19日最新消息，作為百度公司大股東之一的美國對沖基金Acacia Partners公司，日前在一封致百度公司董事長兼CEO李彥宏的公開信中表示，愛奇藝28億美元的估值過低，侵害了百度公司及其股東的利益，要求取消正在進(jìn)行中的愛奇藝私有化。

要弄明白Acacia Partners公司到底在反對什么，還得從愛奇藝本身說起。

愛奇藝作為一家以在線視頻為主的流媒體網(wǎng)站，其成本開銷主要來自版權(quán)外購和自制內(nèi)容，以及網(wǎng)絡(luò)服務(wù)器傳輸存儲和編碼處理等。而主要收入來源則為廣告、會員會費(fèi)及版權(quán)分銷，同時也包括少量的愛奇藝游戲和電商收入等。

眾所周知，在當(dāng)前國內(nèi)環(huán)境下這種模式的網(wǎng)絡(luò)流媒體平臺一定都是收入遠(yuǎn)低于支出的，完全是靠著背后的巨頭撐腰才能生存，比如優(yōu)酷土豆背后的阿里，騰訊視頻背后的騰訊等。

當(dāng)然愛奇藝的背后也有巨頭，從2011年8月百度以4500萬美元認(rèn)購愛奇藝B輪優(yōu)先股開始，目前百度已經(jīng)擁有愛奇藝高達(dá)80.5%的股權(quán)?？墒亲鳛閲鴥?nèi)視頻流媒體業(yè)務(wù)的頭把交椅，愛奇藝持續(xù)的高成本燒錢模式導(dǎo)致其虧損數(shù)額在最近三年內(nèi)連續(xù)擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，從2013到2015年，愛奇藝的虧損分別達(dá)到7.43億、11.1億和23.8億元人民幣。

這也同樣影響了控股的百度。根據(jù)百度2015年第三季度財報，百度的運(yùn)營利潤僅為25.12億人民幣，同比下滑了35.9%之多，而其中最大的原因就在于大手筆地投資了愛奇藝。有百度內(nèi)部人士表示，2015年第三季度，愛奇藝將百度運(yùn)營利潤率拉低了5.4個百分點(diǎn)。

因此，百度其實(shí)一直想擺脫愛奇藝這個財報包袱，轉(zhuǎn)而采用更劃算的方式加入這場“視頻大戰(zhàn)”，例如百度對旗下“去哪兒網(wǎng)” 和“百度外賣”的做法就是一個可選項。

于是，在今年2月，百度發(fā)布公告稱，李彥宏和愛奇藝CEO龔宇兩人將以28億估值收購百度所持有的愛奇藝80.5%股份，如果交易成功，愛奇藝將從百度資產(chǎn)中剝離出來，間接實(shí)現(xiàn)私有化。而私有化之后，愛奇藝就可以順勢實(shí)現(xiàn)VIE架構(gòu)的拆分，進(jìn)而轉(zhuǎn)頭國內(nèi)市場上市，在公開的市場內(nèi)尋求資本支持，補(bǔ)充燒錢模式需要的“彈藥”。

當(dāng)時龔宇發(fā)出內(nèi)部信表示，私有化是“為了獲得更多中國市場的支持，為了獲得更強(qiáng)的融資能力”，并稱私有化完成之后，愛奇藝將在合適的時機(jī)尋求國內(nèi)上市。

今天的最新消息顯示，百度的大股東Acacia Partners公司顯然對28億估值和私有化持反對意見。

Acacia Partners在給李彥宏的信中表示，對愛奇藝28億美元的估值太低，這嚴(yán)重?fù)p害了百度公司和百度股東的利益。公開信表示：“雖然出售愛奇藝在短期內(nèi)能提升百度的盈利，但與百度保留愛奇藝能為百度股東帶來的長期潛在價值相比，眼前的利益是微不足道的?！蓖瑫r稱百度在過去兩個季度對愛奇藝的投資是“當(dāng)前百度股東對未來愛奇藝股東的巨額饋贈”。

Acacia Partners認(rèn)為，愛奇藝作為中國領(lǐng)先的視頻網(wǎng)站，28億美元的估值實(shí)屬過低。該聲明引用獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)86Research在今年5月2日發(fā)表的報告表示，應(yīng)該將愛奇藝的估值定為58億美元，是28億美元的兩倍之多。另外，參考去年下半年，阿里巴巴以48億美元的價格收購愛奇藝的主要競爭對手優(yōu)酷，而該公司的多項業(yè)績表現(xiàn)均稍遜于愛奇藝，從這一點(diǎn)也能看出28億是一個相對很低的估值。

以下為公開信全文：

尊敬的李彥宏先生，

您好！

我們以百度股東的身份特此致函。自2012年9月起，我們即為百度股東，現(xiàn)持有百度美國存托股逾260萬股，價值超過4億美元。我們的典型投資期會超過七年。一直以來，我們都無比欣賞您的管理和經(jīng)營能力，欽佩您能帶領(lǐng)百度從一個初創(chuàng)公司逐步發(fā)展成為如今的業(yè)界龍頭，所以我們希望能夠更加長久地持有百度的股份。一位百度董事會的早期成員曾告訴我們，“彥宏視百度為自己的孩子”。事實(shí)也確實(shí)如此，在百度上市的近十一年間，我們也目睹到您對百度成長所傾注的關(guān)愛和在此過程中展現(xiàn)出的誠信，就如同我們在培育孩子時，都希望自己也能做到的一樣。

也正因?yàn)榱私饽鷮Π俣人鶅A注的心血，我們對您所提出的愛奇藝私有化及收購要約感到驚訝與不解。我們確信您收購愛奇藝的提議有悖于百度及其股東的長期利益最大化，原因如下：

1. 我們認(rèn)為，出售愛奇藝予您雖然在短期內(nèi)能提升百度的盈利水平，但與百度保留愛奇藝能為百度股東帶來的長期潛在價值相比，眼前的利益是微不足道的。

2. 我們認(rèn)為您對愛奇藝的估值過低。

3. 我們擔(dān)心上季度百度對愛奇藝的大力投資將會成為百度股東對未來愛奇藝股東（包括您與收購伙伴）的巨額饋贈。我們擔(dān)憂作出有著固有利益沖突的決定，將會損害您與百度的聲譽(yù)。百度應(yīng)該是一家受尊敬的重要企業(yè)，而不是獲取個人經(jīng)濟(jì)利益的套現(xiàn)工具。

（完）

聯(lián)想到5月份還爆出過關(guān)于愛奇藝將于2017年借殼A股上市，可隨后又被官方否認(rèn)的新聞?？磥韾燮嫠嚨乃接谢纷⒍ú粫环L(fēng)順。

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