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| 本文作者： 李雨晨 | 2021-09-28 10:58 |
誰(shuí)能成為醫(yī)學(xué)影像AI行業(yè)的上市第一股？從目前的進(jìn)度來(lái)看，結(jié)果已經(jīng)非常明顯。
雷鋒網(wǎng)消息，北京鷹瞳科技發(fā)展股份有限公司（Airdoc）(以下簡(jiǎn)稱：鷹瞳科技）日前已通過(guò)港交所聆訊，并于9月22日晚間在港交所官網(wǎng)披露通過(guò)聆訊后的資料集，擇日將正式啟動(dòng)招股并主板掛牌上市，瑞銀集團(tuán)和中信證券擔(dān)任聯(lián)席保薦人。
港股IPO流程一般包含遞表、聆訊、路演、招股、公布配售結(jié)果和掛牌上市這幾個(gè)階段，需要3-6個(gè)月完成。6月21日，鷹瞳科技遞交了招股書(shū)，按照這個(gè)周期來(lái)算，鷹瞳科技是實(shí)現(xiàn)了最快速度的獲批。
而在通過(guò)港交所聆訊后，企業(yè)的上市進(jìn)程將會(huì)進(jìn)一步提速：參考去年京東健康從通過(guò)聆訊到最終上市，花了23天，醫(yī)渡科技則是33天。
六年創(chuàng)業(yè)路，一朝夢(mèng)終成。在醫(yī)療AI市場(chǎng)愈發(fā)成熟和穩(wěn)定的今天，我們要思考一個(gè)很重要的問(wèn)題：為什么會(huì)是鷹瞳科技率先上市？它做對(duì)了哪些事情？
對(duì)于一家創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)定位和策略選擇非常重要。
鷹瞳Airdoc創(chuàng)始人張大磊曾表示，我們對(duì)自己的定位是做每個(gè)人的人工智能，而不是只有大專家才能用得著的人工智能。
“之所以把公司名字取作Airdoc，也是希望好的醫(yī)療服務(wù)像空氣一樣，讓每個(gè)人都能擁有。同時(shí)，也希望鷹瞳Airdoc的產(chǎn)品成為一個(gè)人生活中必備的部分?！?/p>
成立于2015年的鷹瞳科技，是中國(guó)首批提供人工智能視網(wǎng)膜影像識(shí)別的早期檢測(cè)、輔助診斷與健康風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估解決方案的公司之一。
所以，這也就決定了，鷹瞳科技與其他面向三甲醫(yī)院放射科的醫(yī)學(xué)影像AI公司的不同——除了面向院內(nèi)眼科、體檢科、內(nèi)分泌科、心血管科、神經(jīng)科等場(chǎng)景，還有更廣大的院外大健康場(chǎng)景。
根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，人工智能視網(wǎng)膜醫(yī)學(xué)影像市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)自2020年的7600萬(wàn)元增至2030年的340億元，2020年至2030年的年復(fù)合增長(zhǎng)率超80%。
而大健康場(chǎng)景中，人工智能視網(wǎng)膜醫(yī)學(xué)影像尚有大量需求未被滿足，預(yù)期2020年至2030年將以90.7%的年復(fù)合增長(zhǎng)率，較醫(yī)療健康場(chǎng)景更快速地增長(zhǎng)。
大健康場(chǎng)景包含了哪些？
除了醫(yī)院，社區(qū)診所及體檢中心，保險(xiǎn)公司、視光中心及藥房等均包含在內(nèi)。另外，療養(yǎng)院、企業(yè)診所等也會(huì)是未來(lái)的預(yù)期場(chǎng)景。
數(shù)年前起，不少醫(yī)療AI廠商曾表示，希望將產(chǎn)品從院內(nèi)拓展到院外的基層和大健康場(chǎng)景中。
但是，從定位（主要基于CT等開(kāi)發(fā)AI產(chǎn)品）來(lái)看，他們的產(chǎn)品天然倚重于院內(nèi)影像科、心內(nèi)科等科室。而在廣大的基層地區(qū)，低端的CT、X光、超聲等設(shè)備是主流，想要在基層地區(qū)扎根，技術(shù)難度不小。
相反，在鄉(xiāng)村衛(wèi)生院、社區(qū)診所、藥房甚至是企業(yè)診所等機(jī)構(gòu)里，有一臺(tái)十多萬(wàn)的眼底照相機(jī)并不難。
針對(duì)不同型號(hào)相機(jī)的成像特征，鷹瞳科技解決了算法模型在不同相機(jī)上的泛化問(wèn)題，適配市面上幾乎所有主流相機(jī)。這點(diǎn)對(duì)于產(chǎn)品的推廣和覆蓋來(lái)說(shuō)，至關(guān)重要。
其次，在眼科界有這樣一句話，“眼底一張照，慢病早知道”。通過(guò)一張眼底照片，不僅能及時(shí)發(fā)現(xiàn)眼底疾病的改變，也有利于提前發(fā)現(xiàn)一些全身疾病。
這就決定了聚焦視網(wǎng)膜AI領(lǐng)域的鷹瞳科技，其產(chǎn)品不單是單一疾病的篩查，還能實(shí)現(xiàn)對(duì)各種疾病和病變的綜合輔助診斷，評(píng)估全身性的健康風(fēng)險(xiǎn)，因而具有更深刻的應(yīng)用價(jià)值和更廣闊的應(yīng)用場(chǎng)景。
這其中，最具有代表性的疾病就是糖尿病視網(wǎng)膜病變（以下簡(jiǎn)稱糖網(wǎng)），糖網(wǎng)AI產(chǎn)品也是鷹瞳科技率先獲批的三類證產(chǎn)品。
從需求來(lái)看，中國(guó)有1.144億糖尿病患者，其中21.4%-27.29%的患者在工作年齡期間便發(fā)生糖網(wǎng)。所以，糖網(wǎng)病變篩查具有體量大、優(yōu)先級(jí)高兩個(gè)特點(diǎn)。
而AI眼底醫(yī)學(xué)影像的優(yōu)勢(shì)在于，它既不需要跨越三五年甚至更長(zhǎng)時(shí)間的病歷資料積累，也不需要抽血化驗(yàn)及大型儀器的全身掃描，僅需單次拍攝，就能反映患者大部分的病情狀況。
所以，從一開(kāi)始，鷹瞳科技就避免了同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，在一個(gè)前景廣闊的多層次市場(chǎng)里扎根了下來(lái)。
有了好的市場(chǎng)定位，下一步就是要有好的產(chǎn)品來(lái)支撐。
根據(jù)招股書(shū)顯示，鷹瞳科技的產(chǎn)品線包括三大部分：用于檢測(cè)及輔助診斷的人工智能醫(yī)療器械軟件（SaMD，Software as Medical Device）、健康風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估解決方案和獨(dú)有硬件設(shè)備。
鷹瞳科技的核心產(chǎn)品為Airdoc-AIFUNDUS，屬于第一部分。
Airdoc-AIFUNDUS (1.0)就是鷹瞳科技的主打產(chǎn)品，用于輔助診斷糖尿病視網(wǎng)膜病變，是同類產(chǎn)品中首個(gè)獲得國(guó)家藥監(jiān)局三類證的SaMD。
鷹瞳科技為什么能夠率先取得三類證？
首先，鷹瞳科技自建了一個(gè)龐大優(yōu)質(zhì)的視網(wǎng)膜影像數(shù)據(jù)庫(kù)，包含了真實(shí)世界用戶視網(wǎng)膜影像和相對(duì)應(yīng)的約370萬(wàn)多模態(tài)數(shù)據(jù)。有了這個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)，鷹瞳科技可以持續(xù)開(kāi)發(fā)和優(yōu)化深度學(xué)習(xí)算法，從而精確識(shí)別慢性病相關(guān)癥狀。
從反饋結(jié)果來(lái)看，在招募1000名患者的多中心臨床試驗(yàn)中，Airdoc-AIFUNDUS (1.0)顯示出91.75%的敏感性和93.1%的特異性。
目前，只有IDx-DR和EyeArt是僅有的兩款獲得FDA批準(zhǔn)的同類產(chǎn)品。而醫(yī)療AI市場(chǎng)同樣會(huì)遵循“二八市場(chǎng)”的規(guī)則，在行業(yè)發(fā)展初期就占據(jù)一席之地，那么未來(lái)就更有可能實(shí)現(xiàn)滾雪球效應(yīng)。
Airdoc- AIFUNDUS (2.0)則旨在輔助診斷高血壓性視網(wǎng)膜病變、視網(wǎng)膜靜脈阻塞與年齡相關(guān)性黃斑變性，計(jì)劃于2021年10月開(kāi)始多中心臨床試驗(yàn)，并于2022年第二季度申請(qǐng)國(guó)家藥監(jiān)局的新適應(yīng)癥注冊(cè)批準(zhǔn)；
Airdoc-AIFUNDUS (3.0)則旨在輔助診斷病理性近視和視網(wǎng)膜脫離。
在技術(shù)實(shí)力的儲(chǔ)備上，鷹瞳科技在中國(guó)擁有148項(xiàng)專利及專利申請(qǐng)，包括35項(xiàng)獲授專利及113項(xiàng)專利申請(qǐng)，以及6項(xiàng)已發(fā)布專利合作條約（PCT）申請(qǐng)，其中22項(xiàng)專利及專利申請(qǐng)以及兩項(xiàng)已發(fā)布PCT申請(qǐng)與核心產(chǎn)品有關(guān)。
根據(jù)招股書(shū)，公司在《柳葉刀》系列，《英國(guó)眼科學(xué)雜志》及《英國(guó)皮膚病學(xué)雜志》等權(quán)威同行評(píng)審科學(xué)期刊，及在一些頗具影響力的人工智能學(xué)術(shù)會(huì)議（例如MICCAI）上發(fā)表了超過(guò)20篇論文。
這些學(xué)術(shù)成果，印證了鷹瞳科技的研發(fā)實(shí)力和對(duì)行業(yè)知識(shí)的深度理解，大大提升了醫(yī)生對(duì)AI產(chǎn)品的認(rèn)同與參與開(kāi)發(fā)程度。
在SaMD之外，健康風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估解決方案和獨(dú)有硬件設(shè)備，是鷹瞳科技的另外兩條產(chǎn)品線。
健康風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估解決方案旨在為用戶提供基本的健康評(píng)估，有助于檢測(cè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。目前，該解決方案已服務(wù)于包括體檢中心、社區(qū)診所、保險(xiǎn)公司、視光中心及藥房在內(nèi)的多元化健康場(chǎng)景，并已產(chǎn)生十分可觀的收入。
便攜硬件設(shè)備則主要包括三款自主研發(fā)的眼底相機(jī)，這些設(shè)備與輔助診斷SaMD和健康風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估解決方案兼容，使得公司能夠提供無(wú)縫結(jié)合硬件和軟件的綜合醫(yī)療健康解決方案。
今年前3個(gè)月，銷售硬件設(shè)備這部分業(yè)務(wù)，就有了202.2萬(wàn)元的收入。
在國(guó)內(nèi)，絕大多數(shù)的醫(yī)療AI公司只專注于軟件和算法的開(kāi)發(fā)，像鷹瞳科技提供軟硬件一體化解決方案的公司屈指可數(shù)。這樣做的好處，是可以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，進(jìn)一步降低成本。
雷鋒網(wǎng)了解到，去年鷹瞳Airdoc產(chǎn)品共檢測(cè)了200多萬(wàn)人次，這其中臨床科室和體檢等醫(yī)療機(jī)構(gòu)的貢獻(xiàn)最大。
此前接受采訪時(shí)，張大磊也坦言，“今年，我們的目標(biāo)是1000萬(wàn)人次，這個(gè)目標(biāo)對(duì)硬件鋪設(shè)形成了挑戰(zhàn)。”但隨著后續(xù)硬設(shè)備的產(chǎn)能提高，篩查成本以及篩查的人數(shù)都將有更明顯的變化。
鷹瞳科技還正在開(kāi)發(fā)用于病理性近視及視網(wǎng)膜脫離的Airdoc-AIFUNDUS (3.0)，以解決中國(guó)日益增多的近視及視力問(wèn)題（尤其是年輕一代），并計(jì)劃于2022年10月開(kāi)始多中心臨床試驗(yàn)并于2024年上半年申請(qǐng)國(guó)家藥監(jiān)局的新適應(yīng)癥注冊(cè)批準(zhǔn)。
可以看到，圍繞眼科疾病，鷹瞳科技進(jìn)行了非常多的管線布局。
這也是它有別于行業(yè)的一大特點(diǎn)——做“?！焙妥觥熬保愃朴诰毼?，少林72絕技都會(huì)一點(diǎn)的人，不一定能勝過(guò)一種武功練20年的人。
有了定位和產(chǎn)品，最后是找到一套好的商業(yè)模式。
如今這波AI熱潮，其實(shí)就像團(tuán)購(gòu)興起的那個(gè)時(shí)候。醫(yī)療AI行業(yè)也應(yīng)該如此。誰(shuí)能最快進(jìn)行商業(yè)化，而且是有利潤(rùn)、高質(zhì)量、可復(fù)制的商業(yè)化，誰(shuí)就能活下去。
正如上文所說(shuō)，多數(shù)的醫(yī)療AI公司對(duì)院內(nèi)影像科室的依賴明顯。如果要面向基層場(chǎng)景，是擁有幾百、上千萬(wàn)元CT的機(jī)構(gòu)多，還是擁有十多萬(wàn)元甚至更便宜的眼底相機(jī)的多？
另一方面，糖網(wǎng)篩查已在醫(yī)院收費(fèi)目錄之中，AI企業(yè)能夠從醫(yī)院分成。
據(jù)券商中國(guó)2018年的一份數(shù)據(jù)顯示，重慶單眼檢查價(jià)格為33元，廣州單眼檢測(cè)價(jià)格為40元，單日的檢查總量可達(dá)5000例，其中企業(yè)分成比例約為50%。也有的地區(qū)體檢項(xiàng)目中增加了糖網(wǎng)篩查，糖網(wǎng)AI企業(yè)能分到10元左右。
相比之下，CT檢查的基礎(chǔ)價(jià)位在200元到300元左右，如果在此基礎(chǔ)上探索“CT+AI”產(chǎn)品進(jìn)入收費(fèi)目錄，落在患者身上的成本更大。
當(dāng)然，眼科檢查和影像科檢查本不具有太多的可比性，但是從消費(fèi)心理來(lái)說(shuō)，患者更愿意在300元還是40元的基礎(chǔ)上，為AI產(chǎn)品付費(fèi)？
從整個(gè)AI賦能醫(yī)療影像的生態(tài)看，患者是核心，醫(yī)院、社區(qū)、體檢等機(jī)構(gòu)則是服務(wù)端口的上游，而下游還有藥品、其他服務(wù)機(jī)構(gòu)、支付方、保險(xiǎn)等。
在院外場(chǎng)景中，鷹瞳科技的一條商業(yè)線是和保險(xiǎn)掛鉤。例如，鷹瞳科技與平安保險(xiǎn)、中國(guó)太平洋保險(xiǎn)、中國(guó)人壽、太平人壽保險(xiǎn)和新華保險(xiǎn)等商業(yè)保險(xiǎn)公司合作，健康風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估解決方案已應(yīng)用于28個(gè)省份的保險(xiǎn)公司分支機(jī)構(gòu)，并覆蓋超850家視光中心和超100萬(wàn)人次。
通過(guò)與健康險(xiǎn)公司合作，將更多的疾病篩查服務(wù)包含在企業(yè)提供給員工福利的體檢服務(wù)里等，可以幫助保險(xiǎn)公司控費(fèi)，從而讓醫(yī)療AI公司在其中得到分成收入。
截至招股書(shū)披露日，平安醫(yī)療科技持716.97萬(wàn)股公司股份，持股比例達(dá)8.82%。復(fù)星國(guó)際通過(guò)亞?wèn)|北辰持1027.25萬(wàn)股公司股份，持股比例達(dá)12.64%。
此外，搜狗、中信證券、禮來(lái)亞洲、清池資本及OrbiMed此前均參與投資鷹瞳科技。
平安、復(fù)星國(guó)際這些股東，不僅可以從資金層面給予支持，更可以從商業(yè)合作的角度幫助鷹瞳科技成長(zhǎng)。
自2018年起，鷹瞳科技開(kāi)始與體檢機(jī)構(gòu)愛(ài)康國(guó)賓合作，截至最后實(shí)際可行日期已在超140家愛(ài)康國(guó)賓體檢中心推行人工智能解決方案。
2019年，鷹瞳科技聯(lián)合眼鏡業(yè)的星創(chuàng)視界（旗下寶島眼鏡）、以色列視光高科技廠商Visionix、頂尖醫(yī)療器械廠商臺(tái)灣明達(dá)醫(yī)學(xué)和蘇州幫橋，宣布開(kāi)展五方戰(zhàn)略合作，將AI篩查從眼底照相機(jī)延展至自動(dòng)多功能綜合檢眼儀、數(shù)碼裂隙燈，并在星創(chuàng)視界旗下寶島眼鏡率先引進(jìn)600臺(tái)AI賦能眼底照相機(jī)、100臺(tái)AI賦能數(shù)碼裂隙燈、100多臺(tái)AI賦能綜合檢眼儀。
從醫(yī)院到體檢中心，從保險(xiǎn)公司與視光企業(yè)，鷹瞳科技的“玩法”顯然更加豐富。
2019年度和2020年度，鷹瞳科技的收入分別為3041.5萬(wàn)元和4767.2萬(wàn)元，增幅高達(dá)56.7%。毛利率從2019年的53%上升至2021年前三個(gè)月止的66.6%。隨著公司市場(chǎng)份額進(jìn)一步擴(kuò)大，毛利率仍有進(jìn)一步提升的空間。
營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，毛利率改善明顯后，鷹瞳科技的客戶數(shù)量也從46位增長(zhǎng)至85位，近乎翻倍，一切都在正確的道路上，不斷加速。
自創(chuàng)業(yè)大潮掀起以來(lái)，醫(yī)療AI行業(yè)承載了太多的期望，也承受了太多的質(zhì)疑與非議。在商業(yè)化問(wèn)題上，似乎人人皆可言及一二。
實(shí)際上，縱觀已經(jīng)遞交招股書(shū)的四家醫(yī)療AI企業(yè)，實(shí)現(xiàn)數(shù)億級(jí)別收入已經(jīng)不是一個(gè)遙遠(yuǎn)的夢(mèng)想。
對(duì)于這些心懷夢(mèng)想的創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，上市從來(lái)不是一家企業(yè)的終點(diǎn)，而是會(huì)帶來(lái)更多的機(jī)遇、面向下一個(gè)更高的目標(biāo)。作為醫(yī)療AI行業(yè)的領(lǐng)跑者，期待鷹瞳科技在資本市場(chǎng)登陸后，在新產(chǎn)品的注冊(cè)審批、市場(chǎng)客戶的擴(kuò)展等方面進(jìn)一步發(fā)展。
從數(shù)十家企業(yè)的“集體智慧”和“群策群力”，到如今的四大“準(zhǔn)上市企業(yè)”，醫(yī)療AI走到今天已經(jīng)殊為不易。
在目前沒(méi)有太多參考樣本的情況下，鷹瞳科技的招股書(shū)似乎值得人們多讀幾遍。畢竟，創(chuàng)業(yè)大潮逐漸褪去后，鷹瞳科技將是第一個(gè)站在浪頭上的人。雷鋒網(wǎng)
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