趣店創(chuàng)始人羅敏的微博注冊(cè)于2014年12月15日，時(shí)至今日，僅有一條提示其2017年2月17日生日的微博，除此之外，一片空白，彰顯著貌似低調(diào)的性格。然而，近日，趣店上市之后，包括趣店投資人、創(chuàng)始人等眾多參與者的公開言論，將趣店推到輿論高峰。

北京時(shí)間10月18日晚9：30，趣店在紐約證券交易所正式掛牌上市，股票交易代碼為“QD”，發(fā)行價(jià)為每股美國(guó)存托股（ADS）24美元，高于日前招股書更新中的19-22美元定價(jià)區(qū)間。

隨后，趣店開盤價(jià)報(bào)34.35美元，較發(fā)行價(jià)上漲43.13%，市值達(dá)到113.31億美元。截止10月18日收盤，趣店報(bào)收29.18美元，較發(fā)行價(jià)上漲21.58%，市值為96.25億美元。

然而，10月24日凌晨4點(diǎn)美股收盤，趣店大跌19.64%，為上市約一周以來的最大跌幅，報(bào)收26.52美元/股，逼近24美元的發(fā)行價(jià)。

漲跌之間的導(dǎo)火索，源于趣店創(chuàng)始人羅敏公開回應(yīng)了幾點(diǎn)公眾對(duì)趣店的質(zhì)疑，并匯聚成文《趣店羅敏回應(yīng)一切》，同時(shí)也正是這篇文章，暴露了趣店更多的漏洞與謬誤，將趣店負(fù)面推至更高層面，以至直觀反映在美股直線下降的暴跌中。

1、

2014年3月，趣店前身趣分期正式上線，4月，趣分期全面開通北京站，其中一個(gè)分支地點(diǎn)就選在了三環(huán)內(nèi)的一個(gè)民居校區(qū)里大概110平方米的房子內(nèi)。

剛起步的趣分期人力、物力匱乏，最開始的幾個(gè)月甚至僅僅依靠三個(gè)人維持——當(dāng)時(shí)負(fù)責(zé)北京業(yè)務(wù)的彭曉峰，一般被大家“尊稱”為彭哥，以及其他兩位運(yùn)營(yíng)同事。

白天的趣分期辦公室?guī)缀跏强盏?，直到夜間十點(diǎn)多，辦公室里的人才陸續(xù)多起來，即便如此也是僅僅十來人，且基本都是大學(xué)生，23歲左右的樣子。

創(chuàng)業(yè)公司們的業(yè)務(wù)不同、節(jié)奏相似——早上9點(diǎn)簽到，晚上凌晨收工，沒有所謂的周末或者節(jié)假日。每個(gè)月有兩三次的團(tuán)建機(jī)會(huì)，地點(diǎn)固定在北三環(huán)附近的一家火鍋店。

2014年9月，趣分期北京區(qū)正式劃分為三個(gè)區(qū)域，各項(xiàng)業(yè)務(wù)也逐漸成熟。羅敏在北京成立趣分期英雄大會(huì)，用以激勵(lì)員工、鼓舞士氣。

羅敏在第一屆大會(huì)上表示，“我們一定會(huì)成功，豬，會(huì)在這個(gè)風(fēng)口飛起來?！?/p>

在趣店投資人與前員工的眼中，羅敏就是一位打起仗來非常拼命，但又急于求成的人。一位趣店前員工對(duì)雷鋒網(wǎng)表示，羅敏有時(shí)會(huì)過于追求速度與成長(zhǎng)，而不考慮他人感受，“有些霸道?！痹撊耸繉?duì)雷鋒網(wǎng)回憶稱，當(dāng)初羅敏要做房子分期業(yè)務(wù)，決定從每個(gè)部門抽調(diào)管培生。當(dāng)天下午便在沒有通知任何部門經(jīng)理的情況下，臨時(shí)在公司管培生群里開會(huì)，宣布該房產(chǎn)分期業(yè)務(wù)組成立，想?yún)⑴c的就留下，不想?yún)⑴c的就回原部門。而這個(gè)秘密項(xiàng)目在運(yùn)作期間，所有相關(guān)人員不得回原部門、不得對(duì)外透露信息。

另一位趣店前員工也向雷鋒網(wǎng)佐證了這一細(xì)節(jié)，他表示，這個(gè)房產(chǎn)分期新項(xiàng)目當(dāng)時(shí)被命名為“趣租”，由當(dāng)時(shí)趣分期合伙創(chuàng)始人劉振濤帶隊(duì)，但由于種種原因，僅僅持續(xù)一個(gè)月之后，該項(xiàng)目即被叫停，被臨時(shí)抽調(diào)的管培生等員工，又被重新插回原崗位。

“羅敏是有原罪的。”一位趣店內(nèi)部人士這樣對(duì)雷鋒網(wǎng)表示，“實(shí)際上他自己應(yīng)該也是清楚的?！?/p>

據(jù)雷鋒網(wǎng)了解，趣店的催收目前是承包給第三方公司來做的，并非像羅敏所謂的“不催收，不用還”。分期付款的利息前期非常高，之后雖降息了，但對(duì)學(xué)生來講，還是很有壓力。加上各種暴力催收手段——發(fā)貼吧帖子、給輔導(dǎo)員和家長(zhǎng)打電話、威脅恐嚇，這些外在壓力施壓到大學(xué)生身上，這才爆發(fā)了之前的大學(xué)生被逼債而跳樓事件。

在這位內(nèi)部人士看來，這樣的邏輯是不能理解的?！傲_敏本意是好的，讓消費(fèi)者可以提前消費(fèi)，提前享用產(chǎn)品，但只要違約了一天，就要嘗到暴力催收的威脅，最后逼迫一名大學(xué)生跳樓來解決問題。這個(gè)也是整個(gè)行業(yè)面臨的問題?！?/p>

2、

2014年末至2015年初，當(dāng)時(shí)的趣分期在投資上停滯不前，B輪難產(chǎn)，其后，昆侖萬維董事長(zhǎng)周亞輝多方斡旋，幫羅敏無色幾十上百位投資人，仍然毫無起色。

周亞輝在趣店上市后的投資筆記中透露，趣店融資過程中的B輪頗為不順。在選擇投資分期樂的DST的號(hào)召下，更多投資方選擇了分期樂、也就是今天的樂信。2015年春節(jié)假期后，羅敏真的著急了，每天都聯(lián)系一遍周亞輝，說：“要不先做一輪3000萬美金的融資，估值稍微低點(diǎn)也行，這樣基本不用再融資了?！?/p>

當(dāng)然，其后，B輪難產(chǎn)，C輪由周亞輝領(lǐng)投，2015年8月的那輪融資中，螞蟻金服作為領(lǐng)投方，正式融入趣店的發(fā)展脈絡(luò)中。

對(duì)于螞蟻金服選擇趣店、并從資源資金等方面多方支持，一位熟悉內(nèi)情的人士對(duì)雷鋒網(wǎng)表示，當(dāng)時(shí)趣店的可選擇范圍也并不多。當(dāng)時(shí)分期樂已經(jīng)拿了京東劉強(qiáng)東的投資，羅敏可選擇的就有阿里系，而螞蟻金服本身屬于強(qiáng)勢(shì)型的財(cái)務(wù)投資，為當(dāng)時(shí)的趣分期導(dǎo)流了很多用戶，資金上也給予很大支持，支持對(duì)象即為當(dāng)時(shí)趣分期砍掉校園業(yè)務(wù)自后的主要收入來源——現(xiàn)金貸。

當(dāng)時(shí)，趣分期與螞蟻金服的招財(cái)寶合作，拿到價(jià)格較低的資金。從最開始與P2P去談的15%~16%的資金成本，到之后慢慢降到了11%~12%，再到由螞蟻直接提供6%~7%的資金支持，直接讓趣分期節(jié)省大筆成本支出。

為什么螞蟻金服選擇了趣分期呢？——一方面，地推這種臟活累活，阿里系已經(jīng)不做了；另一方面，對(duì)于當(dāng)時(shí)的螞蟻金服、芝麻信用積分來說，最缺的，就是大學(xué)生消費(fèi)數(shù)據(jù)，而這恰好正是當(dāng)時(shí)趣分期做的業(yè)務(wù)。

螞蟻的入局，給趣分期、即趣店帶來無限生機(jī)，同時(shí)伴隨著如今被詬病的業(yè)務(wù)依賴。

螞蟻入局前后，趣店招股書顯示，其利潤(rùn)與業(yè)績(jī)達(dá)到新一輪高度——2014年4月9日~2014年12月31日，趣店的總收入為2413.3萬元，凈虧損4077.5萬元；2015年全年收入為2.35億元，凈虧損2.33億元。2016年全年收入達(dá)到14.43億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.77億元，大幅扭虧為盈。今年上半年，趣店總收入為18.33億元，而2016年同期則為3.71億元。已經(jīng)超過去年全年，凈利潤(rùn)高達(dá)9.73億元。

3、

如果羅敏在成功上市之后，選擇緘默低調(diào)、踏踏實(shí)實(shí)悶聲發(fā)大財(cái)，或許也不會(huì)發(fā)生單日股價(jià)暴跌近20%、各項(xiàng)業(yè)務(wù)漏洞被扒皮的窘狀。

當(dāng)日刷遍朋友圈的《趣店羅敏回應(yīng)一切》此番不再贅述，總之即是羅敏發(fā)表了頗多令人瞠目結(jié)舌、甚至匪夷所思的觀點(diǎn)，例如“現(xiàn)在我們一旦發(fā)現(xiàn)一個(gè)人是學(xué)生，就拒絕借錢”“凡是過期不還的，我們這里就是壞賬，我們的壞賬，一律不會(huì)催促他們來還錢。電話都不會(huì)給他們打。你不還錢，就算了，當(dāng)作福利送你了，就這樣”“我們的壞賬率低于0.5%，是業(yè)內(nèi)最低水平”。

漏洞百出的回應(yīng)，讓受眾順騰麻瓜，理出隱藏在趣店招股書中的諸多問題。

一方面，融資額造假：以過程頗為艱難的B輪融資為例，此前趣分期對(duì)外公布B輪融資額度為2500萬至3000萬美元之間，但查閱招股書可知，非也。

招股書223頁“History of Securities Issuances”欄目中的“Securities Issuances by Qufenqi Inc., a Former Holding Company of Beijing Happy Time”表格中顯示，B輪融資中，“BRV Lotus Fund 2012, L.P.”（藍(lán)馳創(chuàng)投）以0.24美元/股價(jià)格注資100萬美金后；“BRV Lotus Fund 2012, L.P.”、“Cornerstone Venture Limited”（源碼資本）、“Golden Summit International Ltd.”（原高盛亞洲總裁Thomsa Chan創(chuàng)辦的新加坡私人財(cái)團(tuán)）分別注資50萬美金、300萬美金和100萬美金——本輪融資實(shí)際入賬550萬美金，數(shù)字被放大了5.45倍。

除了A輪、B輪融資造假外，C輪更是“實(shí)際不存在的”。

2014年12月16日，趣分期發(fā)布公告稱，獲得一筆一億美金大額C輪融資，2015年4月3日，羅敏發(fā)布內(nèi)部郵件稱，趣分期又完成一輪不公布具體金額的融資。但實(shí)際上，查閱招股書可知，所謂的C輪與D輪，實(shí)際僅為一輪次融資。

招股書223頁的“Securities Issuances by Qufenqi Inc.”表格，記錄了“趣分期”在“Series B”的詳細(xì)情況——藍(lán)馳創(chuàng)投旗下“BRV Lotus Fund 2012, L.P.”和“BRV Aster Fund I, L.P.”兩支基金各投350萬美金，“Source Code QFQ Linkage L.P.”（源碼資本）投資2000萬美金，昆侖萬維通過“Koram Games Limited”實(shí)體投資5000萬美金，總計(jì)7700萬美金。

除了融資虛假問題外，還有趣店受質(zhì)疑的業(yè)務(wù)模式。

實(shí)際上，剝?nèi)ソ鹑诳萍寂c大數(shù)據(jù)技術(shù)的外衣，趣店做的實(shí)際就是互聯(lián)網(wǎng)次級(jí)貸款的生意，收割消費(fèi)水平超過消費(fèi)能力的低收入群體。這種買賣，核心支撐就是風(fēng)控。將自己的核心依附在螞蟻金服身上，趣店“直立”的時(shí)間會(huì)有多久？

根據(jù)招股書的描述，趣店的風(fēng)險(xiǎn)控制體系運(yùn)用了大數(shù)據(jù)、人工智能和深度學(xué)習(xí)等技術(shù)，結(jié)合芝麻信用分和用戶行為數(shù)據(jù)來評(píng)估用戶的還款意愿和能力，進(jìn)而進(jìn)行更加精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，并降低運(yùn)營(yíng)成本。

而目前趣店逾期率低的主要原因是趣店為借貸用戶設(shè)置了較高的門檻——芝麻信用分600以上才可以放貸。

相對(duì)應(yīng)的，趣店在招股書中也提示了與芝麻信用相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)——如果無法接入芝麻信用相關(guān)的信用分析數(shù)據(jù)，公司在評(píng)估潛在用戶信用價(jià)值方面會(huì)受到嚴(yán)重影響，會(huì)降低放款質(zhì)量，并提高逾期率。此外，在與芝麻信用的合作中，趣店并不掌握某些特定的分析結(jié)果，這也會(huì)給趣店的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力帶來損害。

換言之，如果缺少了螞蟻金服的信用評(píng)估，趣店作為一家互聯(lián)網(wǎng)金融公司的風(fēng)控核心就不存在了。這樣明顯的漏洞，紐交所是如果同意上市的？一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)雷鋒網(wǎng)分析稱，很大可能，是趣店一位操作過多家上市公司的高管、以及趣店多方投資機(jī)構(gòu)的加持，使得其規(guī)避掉監(jiān)管部分。

“趣店目前的股票情況，是因?yàn)橛谢鸸就斜P，才會(huì)走高。等基金退去，才是真正的趣店?！?/p>

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