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5月3日，小米遞交招股書(shū)，正式申請(qǐng)?jiān)谙愀凵鲜小?/p>
雷軍占股多少？小米2017年為何會(huì)出現(xiàn)439億的“巨額虧損”？小米到底是一家什么公司？
此次小米遞交招股書(shū)最大亮點(diǎn)之一，在于目的地——香港。一旦此次赴港IPO 進(jìn)展順利，小米將成為首批同股不同權(quán)的港股企業(yè)典范，香港有史以來(lái)最大規(guī)模 IPO，今年全球最大型科技新股。
據(jù)雷鋒網(wǎng)了解，去年12月，港交所于盤(pán)后公告，允許不同投權(quán)架構(gòu)的高增長(zhǎng)及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司在主板上市，預(yù)期最低市值須達(dá)100億港元。港交所建議，提供新的第二上市渠道，吸引新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)行人來(lái)港。希望2018年第一季就上市規(guī)則的建議修訂進(jìn)行正式諮詢，下半年可望看到更多創(chuàng)新型公司來(lái)港上市。
業(yè)內(nèi)分析稱(chēng)，此舉是因港交所此前錯(cuò)過(guò)阿里等赴美上市企業(yè)，特修改規(guī)則以吸納更多潛力股科技公司與獨(dú)角獸企業(yè)。
香港證監(jiān)會(huì)主席唐家成也于3月公開(kāi)表示，香港證監(jiān)會(huì)支持公司以“同股不同權(quán)”架構(gòu)上市，是因?yàn)楹芏喔呖萍脊静捎么斯炯軜?gòu)，香港要隨著國(guó)際市場(chǎng)一起發(fā)展，目前唯一的做法就是創(chuàng)造一個(gè)在“同股不同權(quán)”之下，有某種保障投資者的機(jī)制出來(lái)。香港證監(jiān)會(huì)將與中國(guó)證監(jiān)會(huì)繼續(xù)合作，擴(kuò)大及優(yōu)化互聯(lián)互通機(jī)制。
而證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民也表示，中國(guó)存托憑證(CDR)將很快推出，CDR是解決兩地的法律、兩地監(jiān)管的有效措施，有利于海外已上市、海外退市企業(yè)回A股上市。
根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，小米將設(shè)計(jì)同股不同權(quán)方案，公司表示，作為A類(lèi)股份的受益人，創(chuàng)始人雷軍及公司聯(lián)合創(chuàng)始人林斌每股可投10票。
此外，公司同股不同權(quán)架構(gòu)將公司股本分為A類(lèi)股份和B類(lèi)股份，股東大會(huì)上的決議，A類(lèi)股份持有人每股可投10票，B類(lèi)股份持有人每股可投一票。但在修改股份類(lèi)別、任免獨(dú)立董事等保留事項(xiàng)除外。
公司表示，股份分拆完成后，雷軍及林斌為A類(lèi)股份持有人。股份分拆完成前，優(yōu)先股改均可轉(zhuǎn)換為每股面值0.000025美元的B類(lèi)普通股。
而小米對(duì)香港的瞄準(zhǔn)，據(jù)雷鋒網(wǎng)了解，早在幾年之前便定下。
2014年，據(jù)香港《南華早報(bào)》報(bào)道，小米有意于次年、即2015年在剛上市，當(dāng)時(shí)估值400-500億美元。
美國(guó)市場(chǎng)研究公司IDC報(bào)告顯示，小米當(dāng)年第三季度全球智能手機(jī)出貨量增長(zhǎng)兩倍多，達(dá)到1730萬(wàn)部。其全球市場(chǎng)份額也從2013年的2.1%增長(zhǎng)到5.3%，排名位于三星和蘋(píng)果之后。分析師當(dāng)時(shí)即表示，若要支撐400-500億美元估值，小米需要找到一種行之有效的方法，利用利潤(rùn)微薄的硬件銷(xiāo)量吸引利潤(rùn)豐厚的軟件和服務(wù)營(yíng)收。
2018年，小米正式遞交招股書(shū)，雷軍表示，“小米不是單純的硬件公司，而是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)公司。具體而言，小米是一家以手機(jī)、智能硬件和IoT平臺(tái)為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司。我們的使命是，始終堅(jiān)持做‘感動(dòng)人心、價(jià)格厚道’的好產(chǎn)品，讓全球每個(gè)人都能享受科技帶來(lái)的美好生活?！?/p>
小米將自己的商業(yè)模式歸納為“鐵人三項(xiàng)”——硬件＋新零售＋互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。
具體描述該商業(yè)模式時(shí)，小米官方解釋稱(chēng)：“盡管硬件是重要用戶入口，但我們并不期望它成為我們利潤(rùn)的主要來(lái)源，我們把設(shè)計(jì)精良、性能品質(zhì)出眾的產(chǎn)品緊貼硬件成本定價(jià)，通過(guò)自有或者直供的高效線上線下新零售渠道直接交付到用戶手中，然后持續(xù)為用戶提供豐富的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。”
招股書(shū)中寫(xiě)道，目前小米是全球第四大智能手機(jī)制造商，并且創(chuàng)造出眾多智能硬件產(chǎn)品，其中多個(gè)品類(lèi)銷(xiāo)量第一。
同時(shí)，小米還建成了世界上最大的消費(fèi)級(jí)IoT平臺(tái)，連接了超過(guò)1億臺(tái)智能設(shè)備（不含手機(jī)和筆記本電腦）。2017年按連接數(shù)量計(jì)算，小米的消費(fèi)級(jí)IoT硬件全球市場(chǎng)份額為1.7%，身后是蘋(píng)果0.9%，亞馬遜0.9%，三星0.7%和谷歌0.6%。
另外，小米擁有龐大且高度活躍的全球用戶。
截至2018年3月，用戶每天使用小米手機(jī)的平均時(shí)間約4.5小時(shí)，MIUI月活用戶超過(guò)了1.9億，用戶規(guī)模、活躍度、使用時(shí)長(zhǎng)等指標(biāo)均達(dá)到國(guó)際一流互聯(lián)網(wǎng)公司水平。互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)已成為小米盈利的重要來(lái)源，2015年、2016年、2017年，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入分別為32.4億元、65.4億元、98.9億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率74.7%。2015年、2016年、2017年，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)毛利分別為20.8億元、42.1億元、59.6億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率69.3%。
雷軍在隨后的公開(kāi)信中稱(chēng)，面向未來(lái)，小米建立全球化商業(yè)生態(tài)有著極具想象力的遠(yuǎn)大前景。小米要構(gòu)建的絕不是一個(gè)封閉的商業(yè)帝國(guó)。小米自身也不僅是一家創(chuàng)新的科技公司，更是數(shù)字時(shí)代的生活方式的創(chuàng)立和推動(dòng)者。
他強(qiáng)調(diào)，通過(guò)獨(dú)特的“生態(tài)鏈模式”，小米投資帶動(dòng)更多志同道合的創(chuàng)業(yè)者，圍繞手機(jī)業(yè)務(wù)構(gòu)建起手機(jī)配件、智能硬件、生活消費(fèi)產(chǎn)品三層產(chǎn)品矩陣。現(xiàn)在，小米已經(jīng)投資了90多家生態(tài)鏈企業(yè)，改變了上百個(gè)行業(yè)，未來(lái)這個(gè)數(shù)字會(huì)更加龐大。
招股書(shū)公開(kāi)后，對(duì)小米公司最大的質(zhì)疑，即在于其從2015年至2017年間，變動(dòng)過(guò)大的收入與虧損——雷鋒網(wǎng)查閱發(fā)現(xiàn)，小米招股書(shū)顯示，2015年至2017年，小米集團(tuán)分別產(chǎn)生虧損人民幣76億元、利潤(rùn)人民幣4.9億元、虧損人民幣439億元。
虧76億、賺4.9億、又虧了439億，這背后的運(yùn)作邏輯是什么？
答案也藏在招股書(shū)內(nèi)——招股書(shū)稱(chēng)，主要是由于小米就可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股產(chǎn)生大額公允價(jià)值虧損。可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股于合并資產(chǎn)負(fù)債表指定為負(fù)債，而公允價(jià)值增加于合并損益表確認(rèn)為公允價(jià)值虧損。例如，在2017年里小米可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)就達(dá)540億元。
而經(jīng)扣除可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)，以股份為基礎(chǔ)的薪酬，投資公允價(jià)值的增益，及收購(gòu)導(dǎo)致的無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)，小米于2015年的經(jīng)調(diào)整非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則虧損為人民幣3億人民幣，于2016年及2017年的經(jīng)調(diào)整非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則利潤(rùn)分別為人民幣18.969億人民幣及人民幣53.6億元人民幣。
這里就涉及到對(duì)具體專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)概念理解。
所謂可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股( convertible preferred stock)，是指賦予持有人把優(yōu)先股以特定比例轉(zhuǎn)換為普通股的選擇權(quán)。如果公司業(yè)績(jī)蒸蒸日上，普通股股價(jià)提高，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股持有人通過(guò)把優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為價(jià)值更高的普通股，也能分享公司的成功。
同時(shí)，它具備四個(gè)特點(diǎn)：
在分配公司利潤(rùn)時(shí)可先于普通股且以約定的比率進(jìn)行分配；
當(dāng)股份有限公司因解散、破產(chǎn)等原因進(jìn)行清算時(shí)，優(yōu)先股股東可先于普通股股東分取公司的剩余資產(chǎn)；
優(yōu)先股股東一般不享有公司經(jīng)營(yíng)參與權(quán)，即優(yōu)先股股票不包含表決權(quán)，優(yōu)先股股東無(wú)權(quán)過(guò)問(wèn)公司的經(jīng)營(yíng)管理，但在涉及到優(yōu)先股股票所保障的股東權(quán)益時(shí)，優(yōu)先股股東可發(fā)表意見(jiàn)并享有相應(yīng)的表決權(quán)；
優(yōu)先股股票可由公司贖回。
實(shí)際上，據(jù)雷鋒網(wǎng)了解，此類(lèi)運(yùn)作早有先例——2016年，美圖公司赴港上市，招股書(shū)中“虧損63億”占據(jù)各報(bào)道標(biāo)題，實(shí)際也系誤讀。因美圖招股書(shū)中的財(cái)務(wù)報(bào)表，采用的是國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則(IFRS)，這是在香港上市要求的，而并非美股上市公司財(cái)報(bào)里常見(jiàn)的一般公認(rèn)會(huì)計(jì)原則(GAAP)。
而在IFRS準(zhǔn)則下，累計(jì)虧損是包括可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值，按照IFRS的要求，這部分公允價(jià)值被視為公司的“金融負(fù)債”。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是投資人將資金投給美圖、換取股票，但此“股票”非二級(jí)市場(chǎng)內(nèi)的普通股，而是優(yōu)先股，但在IFRS準(zhǔn)則下，這些數(shù)字是被計(jì)入負(fù)債的，所以造成的結(jié)果是，優(yōu)先股的可公允價(jià)值越大，財(cái)務(wù)報(bào)表中顯示的虧損越大，換句話說(shuō)，美圖上市前的估值越高，這個(gè)時(shí)候在公司賬面上顯示的累計(jì)虧損越多。根據(jù)美圖招股書(shū)顯示，待IPO完成后，美圖全部?jī)?yōu)先股將自動(dòng)轉(zhuǎn)換為普通股，也就是說(shuō)，上市后，這些公允價(jià)值將不再是負(fù)債了，這些虧損會(huì)在上市后的第一個(gè)財(cái)年內(nèi)“消失”。
小米招股書(shū)中所顯示的“巨額虧損”，亦是同理。
招股書(shū)顯示，中信里昂證券、高盛、摩根士丹利為聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人、聯(lián)席賬簿管理人兼聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人。高管持股占比方面，小米的前五大股東分別是小米創(chuàng)始人雷軍、晨興資本、小米聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁林斌、DST和啟明創(chuàng)投。
在不計(jì)入員工持股計(jì)劃期權(quán)池的情況下，執(zhí)行董事、董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官雷軍持股比例為31.4%，如計(jì)入總股本ESOP員工持股計(jì)劃的期權(quán)池，則雷軍的持股比例為28%。通過(guò)雙重股權(quán)架構(gòu)，雷軍的表決權(quán)比例超過(guò)50%，為小米集團(tuán)控股股東。
此外，林斌持有13.3286%、黎萬(wàn)強(qiáng)持3.2375%、黃江吉持3.2375%、洪鋒持3.2207%、許達(dá)來(lái)持2.9312%、劉德持1.5494%、周光平持1.4317%、王川持1.1149%、晨興集團(tuán)持股17.1931%，其他投資者持有21.3430%。
上市前夕，小米對(duì)管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了最后一輪調(diào)整——4月27日深夜，小米CEO雷軍發(fā)布內(nèi)部郵件宣布，任命小米CFO周受資為公司高級(jí)副總裁，小米聯(lián)合創(chuàng)始人周光平、黃江吉?jiǎng)t辭去公司職務(wù)。雷軍稱(chēng)，期待周受資接下來(lái)在財(cái)務(wù)、投資、HR等方面發(fā)揮的更大作用。這一舉措也被普遍認(rèn)為是在為IPO做準(zhǔn)備。
創(chuàng)立至今，小米曾獲得多輪融資。
公開(kāi)資料顯示，2011年7月，小米完成4100萬(wàn)美元A輪融資，投資方包括雷軍、IDG資本、啟明創(chuàng)投、順為資本、晨興資本；2011年12月，完成9000萬(wàn)美元B輪融資，投資方在A輪基礎(chǔ)上增加了Temasek淡馬錫和高通Qualcomm Ventures；2012年6月，完成2.16億美元C輪融資；2013年完成上億美元D輪融資；2014年12月，小米完成最后一輪E輪融資，金額為11億美元，估值達(dá)到450億美元。
此外，招股書(shū)也透露出國(guó)內(nèi)智能手機(jī)市場(chǎng)的漸趨飽和，小米已然逐漸發(fā)力海外市場(chǎng)，在東南亞、歐洲等地進(jìn)行布局。成績(jī)上，小米在印度、緬甸、埃及、俄羅斯、以色列等數(shù)十個(gè)國(guó)家和地區(qū)的市場(chǎng)份額跨入前五；收入上，2015年、2016年及2017年，小米分別有6.1%、13.4%及28%收入來(lái)自全球其他地區(qū)。
目前唯一不確定、又最吸引眼球的，大概就是小米的具體估值——猜測(cè)從700億至1000億上下浮動(dòng)，金額不等。但在真正看好小米模式與未來(lái)的投資人眼中，或許“估值”本身，早已不是最重要的考量因素了。
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