日前，隨著蘋(píng)果和Alphabet最新財(cái)報(bào)的發(fā)布，谷歌市值反超蘋(píng)果成為業(yè)內(nèi)熱議的話題，甚至是爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。有的認(rèn)為，Alphabet市值超越蘋(píng)果證明一個(gè)新的科技時(shí)代的到來(lái)；有的認(rèn)為蘋(píng)果缺乏創(chuàng)新衰落已成必然。事實(shí)真的如此嗎？我們應(yīng)該如何理性和客觀看待此次Alphabet市值超越蘋(píng)果？

實(shí)際上市值在諸多企業(yè)，尤其是科技巨頭企業(yè)在發(fā)布財(cái)報(bào)后的增減已經(jīng)是家常便飯，而且通常有悖于該企業(yè)當(dāng)季度或者某段時(shí)間的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。遠(yuǎn)得不說(shuō)，在之前亞馬遜的最新財(cái)季中，盡管其業(yè)績(jī)創(chuàng)下了其近20年歷史的最佳紀(jì)錄，但因低于分析師的預(yù)期，股價(jià)反而暴跌13%，為此，其市值反而被之前落后自己的Facebook反超（因?yàn)镕acebook的當(dāng)季業(yè)績(jī)超過(guò)分析師預(yù)期，市值上漲）?；氐酱舜喂雀枋兄党教O(píng)果也是如此。此前，蘋(píng)果的股價(jià)一直處在下滑中，而谷歌（之后重組為Alphabet）卻是在緩慢增長(zhǎng)中，而此季財(cái)報(bào)終成市值的賽末點(diǎn)。

諸多的分析人士，將此次Alphabet市值超越蘋(píng)果歸咎于蘋(píng)果，尤其是蘋(píng)果營(yíng)收和利潤(rùn)主要支撐的iPhone缺乏創(chuàng)新和銷(xiāo)售乏力。有這方面的原因，但再加仔細(xì)分析，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)事情遠(yuǎn)非目前是個(gè)所謂業(yè)內(nèi)評(píng)論人就能看出的如此表面的原因。

這里我們不妨看看Alphabet當(dāng)季財(cái)報(bào)的表現(xiàn)，其營(yíng)收213億美元，凈利潤(rùn)49.2億美元，其旗下的谷歌廣告收入為190.8億美元，同比上漲接近18%，占當(dāng)季Alphabet總營(yíng)收的90%左右，即Alphabet的核心仍是之前的谷歌，確切地說(shuō)，是谷歌傳統(tǒng)的搜索廣告業(yè)務(wù)，而縱觀其2015年全年的表現(xiàn)，搜索業(yè)務(wù)同樣占據(jù)90%左右看，盡管谷歌在去年重組成立了新的Alphabet（將之前的谷歌與其他所謂創(chuàng)新型項(xiàng)目分離開(kāi)來(lái)，且財(cái)報(bào)單獨(dú)發(fā)布），但從本季發(fā)布的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，其營(yíng)收、利潤(rùn)、市值的主要支撐點(diǎn)依然是原來(lái)的谷歌。那么問(wèn)題來(lái)了，曾經(jīng)被看衰的谷歌搜索廣告業(yè)務(wù)為何還在增長(zhǎng)呢？

業(yè)內(nèi)知道，在搜索市場(chǎng)，谷歌目前依然占據(jù)著70%左右的市場(chǎng)份額，并且是傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的重要入口。其間盡管在傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域有雅虎、微軟等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但直到今天二者合計(jì)的市場(chǎng)份額也鮮有突破30%的時(shí)候，尤其雅虎自從與微軟在搜索市場(chǎng)合作后，其競(jìng)爭(zhēng)力大幅下滑，可以說(shuō)，雅虎與微軟的合作，間接幫助谷歌消除了在傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)搜索市場(chǎng)一個(gè)主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，至于微軟的搜索業(yè)務(wù)，雖然通過(guò)與雅虎的合作，市場(chǎng)份額曾一度接近30%，但其通過(guò)搜索的盈利能力遠(yuǎn)不如谷歌，這也是為何后來(lái)雅虎決定終止與微軟在搜索領(lǐng)域的合作的主要原因。

在移動(dòng)市場(chǎng)，盡管業(yè)內(nèi)經(jīng)常稱在移動(dòng)市場(chǎng)，搜索與App的移動(dòng)應(yīng)用模式相比已經(jīng)不重要，且會(huì)面臨Facebook等新銳（之前一度傳聞Facebook要做搜索業(yè)務(wù)）的挑戰(zhàn)，但時(shí)值今日，鑒于谷歌Android龐大的移動(dòng)用戶基數(shù)，其在移動(dòng)搜索市場(chǎng)依然無(wú)人能敵，這從蘋(píng)果iPhone都將谷歌搜索默認(rèn)為其Safari瀏覽器的搜索工具可見(jiàn)一斑。也就是說(shuō)在移動(dòng)搜索市場(chǎng)，雖說(shuō)盈利能力遠(yuǎn)不及傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)搜索，但谷歌依舊是不二之選，并為其未來(lái)的盈利奠定了基礎(chǔ)。據(jù)eMarketer的報(bào)告顯示，即便是在移動(dòng)市場(chǎng)面臨Facebook等的強(qiáng)烈競(jìng)爭(zhēng)，到2017年，谷歌依然會(huì)占據(jù)移動(dòng)廣告市場(chǎng)營(yíng)收32.4%的份額，是排名第二的Facebook的2倍（Facebook為15.1%），而這個(gè)比例，在2013年分別為37.7%和14.4%，也就是說(shuō)在4年間，谷歌移動(dòng)廣告營(yíng)收的市場(chǎng)份額將下滑5個(gè)百分點(diǎn)，F(xiàn)acebook僅增長(zhǎng)0.7個(gè)百分點(diǎn)，與谷歌并未實(shí)現(xiàn)零和效應(yīng)，谷歌損失的市場(chǎng)份額，被諸如Twitter、雅虎、蘋(píng)果、Pandora等廠商瓜分，即移動(dòng)廣告市場(chǎng)，形成了初谷歌和Facebook之外的“長(zhǎng)尾效應(yīng)”，而這種“長(zhǎng)尾效應(yīng)”決定了未來(lái)沒(méi)有任何一家廠商可以對(duì)谷歌形成真正的威脅，相反還會(huì)延遲惟一可以稱得上競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的Facebook的增長(zhǎng)。

從上述Alphabet核心業(yè)務(wù)及其所處的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的簡(jiǎn)單描述不知業(yè)內(nèi)看到了什么？我們認(rèn)為，除去創(chuàng)新的因素，就是其核心業(yè)務(wù)可以說(shuō)根本沒(méi)有對(duì)手。既是產(chǎn)業(yè)和用戶的剛需，又沒(méi)有對(duì)手（難有可替代性），無(wú)疑大大緩解了Alphabet在核心業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和盈利壓力，這點(diǎn)與同是蘋(píng)果核心業(yè)務(wù)的iPhone形成了鮮明的對(duì)比。即在蘋(píng)果iPhone所處的智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)對(duì)手眾多，且時(shí)時(shí)面臨強(qiáng)可替代性導(dǎo)致的創(chuàng)新和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的壓力，即便如此，蘋(píng)果iPhone依然以不到20%的市場(chǎng)份額拿走了該產(chǎn)業(yè)接近90%的利潤(rùn)，且獲得的營(yíng)收和利潤(rùn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于Alphabet。僅以雙方最新財(cái)報(bào)為例，同是核心業(yè)務(wù)，iPhone營(yíng)收為516.35億美元，谷歌為（僅指?jìng)鹘y(tǒng)搜索和移動(dòng)搜索廣告）190.8億美元，iPhone營(yíng)收是谷歌搜索廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收的2.7倍，至于利潤(rùn)，由于雙方均未公布，我們只好以兩家企業(yè)公布的整體利潤(rùn)作為比較，即蘋(píng)果為184億美元，Alphabet為49.23億美元，蘋(píng)果是其3.7倍。由此可見(jiàn)，所處產(chǎn)業(yè)不同、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境迥異，我們應(yīng)理性看待谷歌與蘋(píng)果市值中究竟有多少真實(shí)的價(jià)值，又包含多少的水分。

除了上述實(shí)打?qū)嵉膶?duì)比外，在所謂虛的方面，谷歌也是煞費(fèi)苦心。其實(shí)早在去年谷歌重組成立Alphabet時(shí)，我們就做過(guò)詳細(xì)的分析，在此不再贅述。而從本財(cái)季看，谷歌獨(dú)立發(fā)布財(cái)報(bào)的隸屬于創(chuàng)新的部門(mén)（例如Alphabet的“登月項(xiàng)目”中的業(yè)內(nèi)共知的無(wú)人駕駛汽車(chē)、用于網(wǎng)絡(luò)傳輸?shù)母呖諢釟馇?、可檢測(cè)血糖含量的隱形眼鏡以及智能城市計(jì)劃等）營(yíng)收僅為4.48億美元（大部分收入來(lái)自谷歌高速寬帶業(yè)務(wù)Fiber和智能家電業(yè)務(wù)Nest），雖然比前一年3.27億美元有所增加，但仍處在虧損狀態(tài)，且2015年的全年虧損達(dá)到36億美元左右，比2014年的虧損19億美元，增加接近1倍。

與之相比，蘋(píng)果并沒(méi)有，或者說(shuō)并未像Alphabet這樣單獨(dú)列舉所謂創(chuàng)新性項(xiàng)目的投入與營(yíng)收。不過(guò)此舉也被業(yè)內(nèi)認(rèn)為谷歌在未來(lái)比蘋(píng)果更具創(chuàng)新力的關(guān)鍵。不過(guò)就像業(yè)內(nèi)之前所言，蘋(píng)果從來(lái)不是在某個(gè)產(chǎn)業(yè)“吃螃蟹”的人（之前的音樂(lè)播放器、智能手機(jī)、平板電腦等），而是待產(chǎn)業(yè)確有機(jī)會(huì)，勢(shì)在必得，不鳴則已，一鳴驚人的廠商。而我們這里想說(shuō)的是，此前業(yè)內(nèi)對(duì)于谷歌的這種前瞻性投資一直頗有微辭，且對(duì)之前谷歌的股價(jià)造成了一定的負(fù)面影響，而谷歌恰好為了迎合或者說(shuō)讓自己的虧損更加理所當(dāng)然而將其在去年重組時(shí)獨(dú)立出來(lái)。試想一下，如果谷歌去年不重組，而還是在今年將這部分計(jì)入谷歌整體業(yè)績(jī)，其肯定不會(huì)有本財(cái)季這般亮麗的財(cái)報(bào)表現(xiàn)和博得投資人的認(rèn)可，這里，谷歌以創(chuàng)新之名，巧妙地掩飾了可能是無(wú)謂的虧損計(jì)入，雖然這未必會(huì)給Alphabet的市值增加多少加分，但肯定沒(méi)有拖后腿。實(shí)際上，按照蘋(píng)果的實(shí)力，完全可以從增加市值的角度像谷歌那樣投入前瞻性的項(xiàng)目，以證明自己仍具產(chǎn)業(yè)的前瞻性和創(chuàng)新性，而不考慮未來(lái)是否真的可以給市場(chǎng)和股東帶來(lái)實(shí)際的價(jià)值和利益，這也是我們認(rèn)為谷歌市值超越蘋(píng)果“虛”的部分。

綜上所述，我們認(rèn)為，此次Alphabet市值超越蘋(píng)果，并非是兩家企業(yè)真正實(shí)力的反映，而是雙方所處產(chǎn)業(yè)、競(jìng)爭(zhēng)方式和程度、針對(duì)市值策略等不同的結(jié)果，而業(yè)內(nèi)據(jù)此得出蘋(píng)果衰落、谷歌成為產(chǎn)業(yè)代表的論斷難免言過(guò)其實(shí)。其實(shí)，針對(duì)谷歌市值超越蘋(píng)果，已有國(guó)外分析提出了質(zhì)疑，并認(rèn)為，蘋(píng)果在未來(lái)將很快會(huì)反超。就像我們文中開(kāi)頭所說(shuō)的，市值多變已是常態(tài)，千萬(wàn)別太當(dāng)真，更要分清其中的實(shí)與虛。

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