影石敲鐘上市時(shí)創(chuàng)下了70倍PE的市值，6月18日影石市值繼續(xù)大漲逼近800億元，資本市場(chǎng)再次一片狂歡。

不同于其他公司上市后普發(fā)福利紅包的熱鬧與喧囂，影石公司內(nèi)部的氣氛卻一如既往的平靜與忙碌，員工該趕項(xiàng)目的趕項(xiàng)目，該加班的加班。不同的是，所有人都因?yàn)橛笆瘬Q了一種身份而備受矚目。

“上市這件事情和結(jié)婚一樣，意味著自己的義務(wù)變了。雖然興奮，但是身上的擔(dān)子更重了?！盝K在采訪里提到。

雷峰網(wǎng)了解到，近兩個(gè)月來，影石進(jìn)行了一輪較大范圍的組織架構(gòu)調(diào)整，將多條產(chǎn)品線進(jìn)行重新整合。（多番調(diào)整下影石有何變化，歡迎添加微信 qqw_501 一起交流。）

年初至今，影石的團(tuán)隊(duì)規(guī)模擴(kuò)充了不少，調(diào)整的過程雖有些波折，但對(duì)內(nèi)部來說，這場(chǎng)變化也是為了讓員工快速適應(yīng)影石的成長與規(guī)?；?，從而去應(yīng)對(duì)“三家爭(zhēng)霸”。

“影石今年壓力最大，前有DJI，后有追覓，都在布局全景相機(jī)。有一次JK語重心長地說，我們需要全面?zhèn)鋺?zhàn)?！币晃挥笆瘑T工說道。

賽道內(nèi)一眼望去全是實(shí)力雄厚的對(duì)手，影石的處境比想象中的艱難，而IPO只是一個(gè)分水嶺。如果說，以前的影石需要證明自己能穩(wěn)定盈利，那么現(xiàn)在的影石則至少需要回答市場(chǎng)三個(gè)關(guān)鍵問題：

屋子里的大象來勢(shì)洶洶，影石怎么應(yīng)對(duì)？

影石到底值不值70倍的PE，未來是否能守得住自己的市場(chǎng)份額？

競(jìng)爭(zhēng)如此焦灼，管理層是什么思考的？

DJI兵臨城下，影石如何應(yīng)對(duì)？

“今年JK在年會(huì)上承認(rèn)，在DJI面前他們確實(shí)還是弟弟?！?/p>

承認(rèn)歸承認(rèn)，JK也同時(shí)在內(nèi)部放話：戰(zhàn)術(shù)上重視，戰(zhàn)略上升維，做好打硬仗、跑馬拉松的準(zhǔn)備。他認(rèn)為就像人跑馬拉松，那個(gè)伴跑的人或領(lǐng)跑的人還是很重要的，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手給到你的啟發(fā)遠(yuǎn)大于從你手上剝奪的東西。

影石備戰(zhàn)的第一步是先發(fā)制人。

Insta360 X5在4月?lián)屜劝l(fā)布，這距離上一代產(chǎn)品X4發(fā)布僅過去一年的時(shí)間，要知道此前X2、X3兩代的產(chǎn)品周期基本都是兩年。

另一邊，影石進(jìn)一步強(qiáng)化產(chǎn)品和品牌營銷，讓消費(fèi)者形成認(rèn)知：全景就是Insta360的天下。

今年2月以來，影石開始不遺余力為產(chǎn)品造勢(shì)，小到運(yùn)動(dòng)相機(jī)出了個(gè)手柄配件，大到發(fā)布新的全景相機(jī)X5，通過廣告投放加大了對(duì)目標(biāo)消費(fèi)者的市場(chǎng)滲透。

坊間流傳，今年Insta360 X5的廣告預(yù)算比以往高出不少。雷峰網(wǎng)了解到，X5的廣告營銷基本覆蓋了各個(gè)渠道的KOL。憑借全新的產(chǎn)品，在大幅度的廣告投流下，影石X5發(fā)布初期就取得了比較可觀的銷量。（大規(guī)模投放下X5銷量情況如何，歡迎添加微信 qqw_501 一起交流。）

至少目前來看，影石的策略是有章法的。影石網(wǎng)羅了硬件3C領(lǐng)域絕大多數(shù)的KOL，只要有新的KOL開始冒頭，都會(huì)被影石搶先簽下。在長期重視營銷的結(jié)果下，影石逐漸形成了一套圍繞KOL的營銷方法論。

而對(duì)面的DJI在營銷上的態(tài)度始終模棱兩可，時(shí)而強(qiáng)、時(shí)而弱。

此前坊間有說法稱，營銷曾經(jīng)是DJI的鹽堿地，公司不開展會(huì)，汪滔也不會(huì)在公眾露面，市場(chǎng)他也不愿意投，品牌也不投。因?yàn)橥籼纤悴磺宄@筆賬的投入和產(chǎn)出比，算不清楚他就不投。

“汪滔不愿意給KOL花錢，他覺得這些人什么都沒干躺著就賺了DJI的錢，誰都不能躺著賺我的錢?！?/p>

熟悉DJI的人士李洋向雷峰網(wǎng)(公眾號(hào)：雷峰網(wǎng))透露，2020年以前DJI是比較重視KOL營銷的，很多渠道的KOL都投了。謝嘉走了之后，這些合作項(xiàng)目就都停了。

很長一段時(shí)間里，DJI的市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)一度是最沒有存在感的部門，人手凋零，沒幾個(gè)人。

對(duì)這些人來說，要想在汪滔那里拿到市場(chǎng)預(yù)算，就得向汪滔證明這些預(yù)算投了出去能得到多少錢的回報(bào)，這個(gè)問題沒有人能回答出來。也因此，DJI的市場(chǎng)人員陣亡率很高。

某種程度上，DJI不太重視營銷與它在無人機(jī)市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)導(dǎo)地位有關(guān)，汪滔認(rèn)為只要產(chǎn)品領(lǐng)導(dǎo)力在，營銷就是可有可無的。但當(dāng)DJI開始不斷拓新品類，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的戰(zhàn)力指數(shù)也更高時(shí)，幾乎沒有人能忽視營銷的buff。

意識(shí)到潛在的威脅后，現(xiàn)在的DJI也一反常態(tài)，通過加大市場(chǎng)營銷投入，窮追不舍。2024年火爆全網(wǎng)絡(luò)的Pocket 3拍攝Vlog熱潮背后，就有DJI的推波助瀾。

此外，去年DJI開始瘋狂擴(kuò)建市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)、大幅度投入營銷預(yù)算，并且全面開啟了與影石在硬件3C領(lǐng)域KOL上的爭(zhēng)奪戰(zhàn)，廣告投放規(guī)模數(shù)量級(jí)提高。

營銷是面子，產(chǎn)品才是里子。

在與DJI的這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)里，拿捏住了營銷的影石，也在產(chǎn)品上花了不少心思，X5最能打的是升級(jí)了CMOS圖像傳感器。

相比起上一代X4，Insta360 X5把1/1.2英寸的傳感器升級(jí)成了1/1.28英寸。除此之外，影石保留了之前X4的5nm AI芯片，還額外塞了兩顆專業(yè)影像芯片。

因?yàn)橐归g畫質(zhì)對(duì)CMOS尺寸、芯片算力要求都很高，前幾代全景相機(jī)在夜景下會(huì)出現(xiàn)不同程度的暗部細(xì)節(jié)模糊、色彩斷層以及出現(xiàn)方塊碎化的問題。芯片升級(jí)后，這些問題在Insta360 X5身上已經(jīng)不會(huì)出現(xiàn)。

從產(chǎn)品性能上看，作為后發(fā)者的DJI Osmo 360，之前爆料出來海外送試的是1/1.3英寸CMOS。

但I(xiàn)nsta360 X5一發(fā)，DJI的CMOS不上1英寸是沒什么亮點(diǎn)的，然而要在短時(shí)間內(nèi)升級(jí)到1英寸希望也不大，這不是塞一個(gè)更大傳感器的事情，而是要考慮匹配的芯片算力、功耗、散熱等一系列問題。

業(yè)內(nèi)人士方巖認(rèn)為，DJI最可能的方式是再增加一個(gè)夜景模式，改動(dòng)一下主板，增加一兩顆AI芯片來提亮夜景和降噪，這樣整體的改動(dòng)最小，效果最多和X5打平，然后定一個(gè)超低價(jià)3099，這樣也有資格搶奪影石的市場(chǎng)。

眼下DJI Osmo 360尚未實(shí)際發(fā)布，后續(xù)其在產(chǎn)品、定價(jià)上究竟會(huì)和Insta360 X5如何競(jìng)爭(zhēng)，大概率又是一場(chǎng)惡戰(zhàn)。

影石值不值70倍PE，是否守得住基本盤？

“70倍的PE確實(shí)太夸張了，在全景相機(jī)基本盤受到DJI的挑戰(zhàn)下，20-30倍的PE才是合理的?！币晃煌顿Y人向雷峰網(wǎng)說道。

但也有投資人認(rèn)為，在二級(jí)市場(chǎng)里，如此之高的市盈率終究是市場(chǎng)集體預(yù)期的鏡像，一面承載了投資人對(duì)影石的信心，一面反映了投資人對(duì)競(jìng)爭(zhēng)局勢(shì)的樂觀態(tài)度。

當(dāng)下，影石不得不在主戰(zhàn)場(chǎng)跟進(jìn)DJI打防守戰(zhàn)，甚至DJI極大可能會(huì)主動(dòng)發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)。

一位DJI員工告訴雷峰網(wǎng)，影石和DJI的業(yè)務(wù)是最重疊的，汪滔現(xiàn)在對(duì)影石很警惕，去年他曾經(jīng)極度焦慮，如果影石上市反攻，無人機(jī)也同時(shí)成功，對(duì)DJI將是一個(gè)橫空出世的敵人?，F(xiàn)在內(nèi)部有一個(gè)共識(shí)：全力防守。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，24年影石全景相機(jī)市占率為81.7%。部分分析人士測(cè)算，DJI的全景相機(jī)一定會(huì)吃到20%左右的份額。

原因有兩方面：

一是影石最強(qiáng)的是視頻拼接的軟件算法能力，DJI靠高通的芯片很容易就能把產(chǎn)品性拉到和影石同一水平。

二是DJI有供應(yīng)鏈上的成本優(yōu)勢(shì)，只要他打價(jià)格戰(zhàn)就能把對(duì)手的利潤拖下來。比如當(dāng)時(shí)DJI對(duì)零零無限的狙擊就很兇猛，在定價(jià)上就直接把對(duì)方摁住。

投資人陳裴認(rèn)為，DJI每年的利潤100多億，影石才大約10億，如果汪滔有血性，真的能拿出30億來打價(jià)格戰(zhàn)，有很大機(jī)會(huì)可以吃掉影石一半的市場(chǎng)份額。

“問題是汪滔有動(dòng)力做這件事嗎？為一個(gè)40億的戰(zhàn)場(chǎng)投入十幾、二十億的成本，最后只拿下20%的市場(chǎng)，這筆帳怎么算？DJI又不傻?！绷硪晃煌顿Y人李亞對(duì)此提出了質(zhì)疑。

李亞的說法不無道理。DJI早已不是以前的DJI，現(xiàn)在的DJI是極致的成本控制者。

多位熟悉DJI的人士告訴雷峰網(wǎng)，沒有人能在汪滔身上多賺一點(diǎn)錢，無論是供應(yīng)鏈還是代理商，只要被發(fā)現(xiàn)賺多了一點(diǎn)，立馬就壓成本、壓利潤、降返點(diǎn)，否則就干掉對(duì)方。（DJI為何如此嚴(yán)控成本，歡迎添加微信 qqw_501 一起交流。）

換言之，DJI做全景相機(jī)，對(duì)他的財(cái)務(wù)意義太低了。把一個(gè)細(xì)分賽道里面市占率80%的玩家給干出去，這是一件很費(fèi)勁的事情，即使干成功了他的投入跟產(chǎn)出是極度不成正比的。

DJI的全景相機(jī)究竟會(huì)不會(huì)打價(jià)格戰(zhàn)，不知道。但影石在面對(duì)DJI的正面進(jìn)攻之前，確實(shí)做了一波防守。

除了發(fā)力X5，X4也做了清庫存降價(jià)動(dòng)作，與此同時(shí)影石內(nèi)部在緊張的籌備新品，加快產(chǎn)品周期，用時(shí)間換取空間。

“影石現(xiàn)在最重要的是在產(chǎn)品上面不要再出錯(cuò)，吸引去年的教訓(xùn)，有時(shí)候出錯(cuò)了才是掉隊(duì)的主要原因?！?/p>

多位分析人士認(rèn)為，DJI憑借無人機(jī)技術(shù)協(xié)同和渠道優(yōu)勢(shì)，會(huì)分流掉部分影石的中端用戶。但情況不一定會(huì)那么糟糕。雖然大疆用新的芯片去補(bǔ)齊短板，但也不能一直靠芯片去補(bǔ)。

商業(yè)世界里的競(jìng)爭(zhēng)并非你死我活，DJI的入局也并未是壞事。

“大疆進(jìn)入全景相機(jī)市場(chǎng)就像游戲世界里面多了一個(gè)玩家，游戲的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)里有很多可以賺錢的公司，每個(gè)公司可以開發(fā)不一樣的游戲。雖然影石和DJI必須面對(duì)一些產(chǎn)品上的重疊特性和功能的競(jìng)爭(zhēng)，但同時(shí)也看兩家公司怎么創(chuàng)造新的玩法、新的體驗(yàn)、新的效果?！?/p>

在影石的溝通會(huì)上，JK明確提到影像仍然是一個(gè)巨大的市場(chǎng)，但很多細(xì)分領(lǐng)域其實(shí)還沒有被發(fā)掘，短期內(nèi)DJI會(huì)搶一些市場(chǎng)，但長遠(yuǎn)看，是可以一起把市場(chǎng)做大。

競(jìng)爭(zhēng)焦灼，管理層是什么態(tài)度？

從運(yùn)動(dòng)相機(jī)、手持云臺(tái)產(chǎn)品線，到全景相機(jī)，影石與大疆的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)況逐漸焦灼。

這兩年來DJI連續(xù)對(duì)影石發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)圍剿。例如影石云臺(tái)產(chǎn)品賣九百多，大疆就降價(jià)到七百多；影石的運(yùn)動(dòng)相機(jī)賣450美金，大疆隨后把對(duì)標(biāo)款的運(yùn)動(dòng)相機(jī)降到300美金。

DJI不怕燒錢，但影石燒不起。2023年影石營收36.36億，凈利潤8.3億；同期的DJI營收500億、凈利潤80億，這戰(zhàn)沒法打，JK的策略是按兵不動(dòng)。

那么，當(dāng)今天的影石已經(jīng)變得更有錢，JK對(duì)價(jià)格戰(zhàn)的態(tài)度變了嗎？

看起來似乎沒有。

“即使任何人、任何公司都打價(jià)格戰(zhàn)，影石也不想通過價(jià)格戰(zhàn)的方式拿到更多的市場(chǎng)份額?？慨a(chǎn)品的持續(xù)創(chuàng)新去贏得大公司的競(jìng)爭(zhēng)，這個(gè)事情對(duì)影石才是有意義的。”

JK在采訪中提到，國內(nèi)公司的競(jìng)爭(zhēng)很容易陷入到價(jià)格戰(zhàn)，但很現(xiàn)實(shí)的一個(gè)問題是很多行業(yè)一旦開打價(jià)格戰(zhàn)，行業(yè)的倒計(jì)時(shí)就開始了。

影石選擇在產(chǎn)品下功夫，沒有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品不允許發(fā)布。

此前影石內(nèi)部做過云臺(tái)相機(jī)，第一代當(dāng)時(shí)對(duì)標(biāo)DJI的Pocket系列，但DJI這個(gè)系列產(chǎn)品的發(fā)展速度遠(yuǎn)超他們想象，但是核心短板沒解決--拿著燙手，即便項(xiàng)目投了幾千萬元，最后也毅然決然砍掉。

JK認(rèn)為，有差異化的市場(chǎng)需求+軟件技術(shù)會(huì)創(chuàng)造3-9個(gè)月的領(lǐng)先窗口，在這基礎(chǔ)上再加上全新的硬件設(shè)計(jì)，就會(huì)創(chuàng)造一年到一年半的領(lǐng)先窗口，如果再加上基于獨(dú)一無二的芯片重新設(shè)計(jì)，會(huì)創(chuàng)造兩年到三年的窗口。

產(chǎn)品為上的策略與DJI不謀而合，JK學(xué)習(xí)對(duì)手、敬畏對(duì)手，也從不掩飾自己的野心。如何做產(chǎn)品、怎么干DJI，是去年JK與投資人見面時(shí)聊得最多的話題。（歡迎對(duì)JK、影石以及智能硬件行業(yè)感興趣的業(yè)者添加微信 qqw_501 交流。）

在雷峰網(wǎng)接觸過的多位業(yè)內(nèi)人士都對(duì)JK有一個(gè)不約而同的評(píng)價(jià)：極致的產(chǎn)品主義者、有野心的屠龍少年。兩種評(píng)價(jià)背后，是JK面對(duì)來自DJI的壓迫式競(jìng)爭(zhēng)，已經(jīng)有了充分的底氣與信心。

最實(shí)在的底氣，是口袋里有足夠的現(xiàn)金儲(chǔ)備?！叭绻~上的錢只夠我活三個(gè)月，那傻子才會(huì)跟他競(jìng)爭(zhēng)?！盝K在之前的公開采訪里說道。

今年影石在全力開拓多條產(chǎn)品線，團(tuán)隊(duì)人員也擴(kuò)充了不少。對(duì)當(dāng)下的影石來說，如何把復(fù)雜龐大的組織進(jìn)化成正規(guī)軍，去應(yīng)對(duì)即將爆發(fā)的全面競(jìng)爭(zhēng)才是最關(guān)鍵的難題。

本文作者長期跟蹤大疆、影石等公司，歡迎對(duì)智能硬件行業(yè)感興趣的業(yè)者添加微信 qqw_501 交流行業(yè)事件、八卦以及觀點(diǎn)。

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