8月21日，山高控股（00412.HK）成功發(fā)行香港首個企業(yè)票據(jù)代幣化產(chǎn)品，總額為4,000萬美元，該產(chǎn)品由廣發(fā)證券（香港）獨家配售，在香港數(shù)字資產(chǎn)集團HashKey Chain上部署。

該產(chǎn)品為首個在HashKey鏈上發(fā)行的非實物化記名數(shù)碼原生票據(jù)，也是香港首個企業(yè)票據(jù)代幣化產(chǎn)品。本次發(fā)行標志著香港債券市場數(shù)字化邁出關(guān)鍵一步，也意味著山高控股正式按下進入數(shù)字金融世界的“啟動鍵”。

錨定RWA萬億藍海 精準落子政策窗口期

在全球數(shù)字資產(chǎn)浪潮與香港政策紅利的雙重驅(qū)動下，RWA成為今年以來繼AI領(lǐng)域后又一個市場追捧的賽道。

代幣化（Tokenization）是當前金融創(chuàng)新領(lǐng)域的焦點，以RWA（真實世界資產(chǎn)）為核心，包括國債、貸款、基金份額、房地產(chǎn)、應(yīng)收賬款、碳信用等可衡量價值的傳統(tǒng)金融及實體資產(chǎn)，映射為區(qū)塊鏈上可編程、可交易的數(shù)字化資產(chǎn)代幣。

RWA領(lǐng)域目前仍處于早期階段，鎖定的底層資產(chǎn)僅有200多億美金，與現(xiàn)實世界資產(chǎn)的總?cè)萘肯啾龋瑵B透率低，但市場空間廣闊。

Coinbase預(yù)計未來真實世界資產(chǎn)上鏈有望帶來數(shù)百萬億美元的潛在市場空間。當前，貝萊德、花旗、摩根大通等國際金融巨頭均積極參與RWA項目，推動多元資產(chǎn)上鏈。

近期，香港的政策東風(fēng)為RWA從概念走向應(yīng)用提供了絕佳土壤。8月1日，《穩(wěn)定幣條例》正式生效，香港即成為全球首個為穩(wěn)定幣建立全面監(jiān)管框架的司法管轄區(qū)；一周后，由香港Web3.0標準化協(xié)會發(fā)起的全球首個RWA注冊登記平臺正式上線，旨在打通RWA資產(chǎn)代幣化的數(shù)據(jù)化、資產(chǎn)化和金融化全流程服務(wù)體系，為傳統(tǒng)資產(chǎn)上鏈提供基礎(chǔ)設(shè)施支撐。據(jù)麥肯錫預(yù)測，2030年全球規(guī)模有望達到16萬億美元，中國憑借新能源資產(chǎn)與香港樞紐地位有望占據(jù)30%份額。

政策窗口開啟后，山高控股迅速推出香港首單企業(yè)票據(jù)代幣化產(chǎn)品，展現(xiàn)了公司對市場機遇的敏銳捕捉和在合規(guī)、安全前提下高效拓展數(shù)字資產(chǎn)的決心。

山高控股此次4,000萬美元的發(fā)行，不僅是一次簡單的融資，更瞄準了后續(xù)旗下優(yōu)質(zhì)實體資產(chǎn)的“上鏈”之路。結(jié)合當下數(shù)字貨幣背后的大國科技金融博弈，山高控股的探索無疑具有深遠意義。

手握“硬通貨” 電算一體塑造RWA核心資產(chǎn)庫

作為鏈接數(shù)字經(jīng)濟與實體產(chǎn)業(yè)的橋梁，RWA雖在全球市場熱度漸高，在國內(nèi)仍屬探索初期的新生事物，其發(fā)行路徑也主要通過香港等境外市場進行。與此同時，什么樣的實體資產(chǎn)最適合被代幣化，即底層資產(chǎn)的“適配性”問題受到關(guān)注。

任何RWA策略核心在于底層資產(chǎn)的質(zhì)量。民生證券認為，RWA理想錨定資產(chǎn)的三個特質(zhì)：市場持續(xù)增長，收益率清晰透明，市場融資需求明確。東方證券認為，從RWA錨定資產(chǎn)看，信貸和美債RWA當前在規(guī)模上領(lǐng)跑，香港監(jiān)管沙盒模式催生新能源、零售基金案例；而歐美則加速推動美股代幣化、并計劃擴展至未上市獨角獸。此外，算力、碳信用、數(shù)據(jù)等新興資產(chǎn)接棒，RWA邁向萬億藍海。

如果說信貸與美債等金融資產(chǎn)的代幣化，驗證了RWA模式的可行性，代表了其“當下”；那么算力、碳信用等新興資產(chǎn)，則清晰地指向了RWA的“未來”，即與實體經(jīng)濟、特別是新質(zhì)生產(chǎn)力深度綁定的巨大潛力。

山高控股通過獨特的“電算一體化”產(chǎn)業(yè)布局，掌握了被市場視為下一代RWA的兩種核心“硬通貨”——AI算力與綠色能源（可產(chǎn)生綠證及碳信用）。

在AI算力端，戰(zhàn)略持股世紀互聯(lián)，擁有573MW的基地型IDC運營容量、超5萬個城市型機柜，以及位于烏蘭察布的G瓦級AIDC旗艦基地。在能源端，控股山高新能源，持有及管理的裝機規(guī)模達4.7GW，年發(fā)電量超65億度，并擁有大量具備鏈上交易價值的“綠色電力證書”。

目前，山高控股在內(nèi)蒙古烏蘭察布打造的“源網(wǎng)荷儲一體化”項目，實現(xiàn)了綠電對算力的直供，更創(chuàng)造了獨特的價值。中泰證券數(shù)據(jù)顯示，該項目綠電直供智算中心，使PUE值（能源使用效率）降至行業(yè)領(lǐng)先的1.15。山高新能源在該地的項目達產(chǎn)后，中性條件下，未來若100%供電于規(guī)劃中的三期1GW數(shù)據(jù)中心，預(yù)計每年增量經(jīng)濟效益將高達13億元。

此次發(fā)行企業(yè)代幣化票據(jù)是山高控股繼電算一體化之后的又一次戰(zhàn)略卡位，精準站在了實體產(chǎn)業(yè)與數(shù)字金融交匯的黃金節(jié)點。

戰(zhàn)略再進階 RWA加速AI數(shù)字生態(tài)圈構(gòu)建

山高控股相關(guān)負責(zé)人表示，本次代幣化票據(jù)的成功發(fā)行將有力推動旗下更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上鏈，與當下的電算一體“雙劍合璧”形成電算底座+AI生態(tài)“雙循環(huán)+雙賽道”的戰(zhàn)略發(fā)展模式。

回顧近年來的布局，山高控股以“電力+算力”的深度耦合為支點，全面切入智能基礎(chǔ)設(shè)施的核心體系建設(shè)，圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展底盤，打造一個完整的數(shù)字經(jīng)濟生態(tài)圈。這一戰(zhàn)略在今年夏天迎來了密集落地和升級。

今年5月，山高控股母公司山東高速集團與華為技術(shù)有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同打造“綠色算力+清潔能源”雙輪驅(qū)動的新發(fā)展模式。作為集團旗下唯一擁有電算一體產(chǎn)業(yè)板塊的公司，山高控股將成為本次合作的主要承載方。這一動作清晰地表明，山高控股的角色已不僅是投資者，更是產(chǎn)業(yè)生態(tài)的構(gòu)建者。

緊接著的6月，其戰(zhàn)略持股的世紀互聯(lián)在烏蘭察布宣布，將在未來十年建設(shè)總規(guī)模高達10GW的綠色智算集群，體量相當于目前全球最大數(shù)據(jù)中心聚集地美國弗吉尼亞州總負荷的兩倍。這一超級工程的落地，進一步夯實了山高控股在中國電算一體化領(lǐng)域的龍頭企業(yè)地位。

無論是與華為合作推進的技術(shù)方案，還是烏蘭察布10GW智算集群的建設(shè)，都需要持續(xù)且龐大的資金支持。RWA提供的敏捷、高效的融資通道，將有力保障這些戰(zhàn)略規(guī)劃的加速實現(xiàn)?？梢哉f，繼“電算一體化”之后，山高控股又一次核心戰(zhàn)略卡位，打開“鏈上金融支持實體經(jīng)濟”的全新格局，為此前布局的AI基建，引入了更高效、更全球化的資本“活水”。

展望未來，在產(chǎn)業(yè)端和金融端的雙重加持下，山高控股全力沖刺“AI算力+數(shù)據(jù)資產(chǎn)+場景應(yīng)用”的數(shù)字經(jīng)濟生態(tài)圈目標。從提供綠電和算力的堅實底座，到激活數(shù)據(jù)資產(chǎn)的潛在價值，再到賦能上層場景應(yīng)用，山高控股正以堅定的步伐，為全球數(shù)字化轉(zhuǎn)型貢獻中國智慧和中國方案。

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