“遠超預期，經(jīng)營層面很漂亮?！倍壥袌龇治鰩煂幾?，在看完騰訊2025Q1季報后，如此評價道。（雷峰網(wǎng)雷峰網(wǎng)雷峰網(wǎng)(公眾號：雷峰網(wǎng))）

5月14日，騰訊財報發(fā)布，第一季度實現(xiàn)營收約1800億元，同比增長13%；毛利約1005億元，同比增長20%。

財報發(fā)布當天，騰訊控股收盤價為521港元，近一個月漲幅近15%。Q1財報發(fā)布后，騰訊大股東Prosus股價上漲近4%，創(chuàng)下四年多來新高。

證券分析師洪旋認為，本次季報超過預期，尤其是廣告和游戲收入，2025年Q1視頻號廣告收入同比增長超60%，搜一搜廣告亦增速明顯，整體來看依舊保持鵝廠慣有的穩(wěn)健式增長。

游戲市場依舊是騰訊的主力增長業(yè)務，2025年Q1來自游戲的收入為595億元，其中本土市場游戲收入429億元，較去年同期增長24%；國際市場游戲收入166億元，同比增長23%，連續(xù)三個季度刷新歷史高點，創(chuàng)下最佳季度。

其次，本季財報也提出微信電商的長期發(fā)展戰(zhàn)略需求。

一邊是游戲板塊強力增長，一邊是微信電商的生態(tài)崛起。可以看出騰訊季報在業(yè)務和戰(zhàn)略上釋放出的兩個信號，即：保持核心業(yè)務持續(xù)上升，同時繼續(xù)夯實微信電商。

另外，2025年Q1季報中提及最多的是AI相關(guān)話題，洪旋分析道，這其實屬于大公司的戰(zhàn)略投入期，既有騰訊自身經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)節(jié)的影響因素，也有經(jīng)濟環(huán)境、市場需求回升等因素的影響。

01核心業(yè)務繼續(xù)增長，新老游戲各顯神通

外界都稱騰訊季報穩(wěn)健，其關(guān)鍵在于游戲板塊的給力。

每年第一季度，春節(jié)假期總會為騰訊的老牌游戲帶來大量的活躍用戶，使得這些游戲的日活躍用戶數(shù)（DAU）和月活躍用戶數(shù)（MAU）顯著提升。

業(yè)內(nèi)人士李丸表示，《王者榮耀》憑借蛇年主題皮膚和針對特定用戶的推廣活動，季度總收入創(chuàng)歷史新高。

又加上從去年開始，業(yè)內(nèi)稱今年為“游戲小年”，所以騰訊游戲的增長趨勢在財務報告中得到清晰體現(xiàn)。

財報顯示，騰訊2025年第一季度本土市場游戲收入為429億元，較上年同期的低基數(shù)同比增長24%，得益于《王者榮耀》與《和平精英》的收入增長，以及近期發(fā)布的《地下城與勇士：起源》與《三角洲行動》的收入貢獻。

《三角洲行動》的本土用戶數(shù)自上線以來達到新高， 日活躍賬戶數(shù)峰值于二零二五年四月突破1,200萬。按平均日活躍賬戶數(shù)計，《三角洲行動》在行業(yè)最受歡迎手游中排名第六，并成為行業(yè)近三年發(fā)布的新游戲中平均日活躍賬戶數(shù)最高的游戲。

《王者榮耀》和《穿越火線手游》，于游戲傳統(tǒng)旺季的第一季，流水創(chuàng)下歷史新高。

另一騰訊《DNF》手游本身就是明星產(chǎn)品，從發(fā)布起就獲得高關(guān)注度，據(jù)Sensor Tower數(shù)據(jù)顯示，在2024年5月最后的11天，DNF手游在國內(nèi)iOS市場的收入已經(jīng)超過《王者榮耀》和《和平精英》的收入總和，使得5月騰訊游戲在移動端的收入實現(xiàn)了12%的增長。

復盤本土游戲市場的增長，一方面來自于騰訊本身對大型游戲運營模式的轉(zhuǎn)變，洪旋稱，從“追求爆款”向“把爆款游戲做長青”邏輯持續(xù)進行，另一方面，則是通過AI、運營等方式拉長生命周期和提升商業(yè)化能力的可能性。

最后，則是騰訊提前預判國內(nèi)市場在FPS（第一人稱動作類游戲）的布局。目前騰訊在中國市場的FPS游戲領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位，包括《和平精英》《穿越火線手游》《使命召喚手游》《無畏契約》《三角洲行動》等，有的增速較快，有的增速稍緩，但整體呈現(xiàn)良好增長。

包括其他長青游戲也在積極運營。《和平精英》也在進行主題、地圖、道具等更新，并成為騰訊首款接入DeepSeek大模型的手游，能夠讓玩家與數(shù)字人吉莉?qū)崿F(xiàn)基礎(chǔ)對話功能，為玩家提供武器搭配和戰(zhàn)術(shù)策略建議。

除了深耕本土核心業(yè)務外，海外市場數(shù)據(jù)也有著可觀增幅。

2025年Q1季度財報顯示，騰訊國際市場游戲收入為166億元，同比增長23%，創(chuàng)下最佳季度收入表現(xiàn)，乃是得益于《PUBG MOBILE》和《荒野亂斗》《部落沖突：皇室戰(zhàn)爭》的出色表現(xiàn)。

核心業(yè)務的持續(xù)回暖，也為其他業(yè)務提供了資金和用戶基礎(chǔ)，助力騰訊在電商方面做長期規(guī)劃。

02微信小店發(fā)力，長期戰(zhàn)略做電商

本次財報中，不可忽視的一個重點，則是提出對微信電商的戰(zhàn)略布局。

財報電話會議中，有分析師提問關(guān)于微信電商的未來戰(zhàn)略等問題，對方表示，微信電商更注重長期發(fā)展，目前沒有設(shè)定具體的、規(guī)定性的關(guān)鍵績效指標。

自從2024年8月，騰訊將視頻號小店升級為微信小店，就在進一步打通商品與微信生態(tài)的連接，完善交易鏈路。

此前雷峰網(wǎng)從多處了解到，微信團隊內(nèi)部沒有KPI概念，一位圈內(nèi)人士王宙曾對雷峰網(wǎng)講述這樣一個故事：

“一次和微信小店的人開會，發(fā)現(xiàn)相比之前的某個運營數(shù)據(jù)，一個多月里漲了30%。我問對方，數(shù)據(jù)怎么漲的？對方不清楚，老板也沒讓人做歸因。”

這種微信自帶的松弛感，早在雷峰網(wǎng)此前對商家的溝通中，也得到同樣的驗證。

或許是微信龐大的用戶基礎(chǔ)，讓它本身已形成這樣的慢條斯理的做事風格。本季財報還披露了主要社交軟件的月活躍賬戶數(shù)據(jù)。2025年第一季度微信及WeChat合并月活躍賬戶數(shù)增至14.02億戶，同比增長3%，環(huán)比增長1%。

比較巧合的是，就在5月14日財報發(fā)布的下午，騰訊發(fā)布全員信，官宣微信事業(yè)群（WXG）啟動重大組織調(diào)整，核心在于成立電商產(chǎn)品部，同時原開放平臺基礎(chǔ)部升級為開放平臺部。

電商產(chǎn)品部由原微信開放平臺基礎(chǔ)部負責人曾鳴擔任負責人，向騰訊高級副總裁、微信事業(yè)群總裁張小龍匯報。開放平臺部負責人由杜嘉輝擔任，全面負責部門業(yè)務及團隊管理工作，向曾鳴匯報。

外界猜測這恐是鵝廠要在電商方面發(fā)力的重大表現(xiàn)，但在當晚的電話會議上，騰訊總裁劉熾平表示，我們只是進行了正式的拆分，讓電商團隊成為獨立部門，但仍由同一負責人管理。這并不是重大調(diào)整，不必過度解讀。

電話會議中提到，微信電商的長期戰(zhàn)略具體包括提升消費者購物體驗(如提供高質(zhì)量產(chǎn)品、便捷退貨政策、優(yōu)質(zhì)客服和合理價格)、引入更多優(yōu)質(zhì)品牌和積極的商家、為商家引流并促進消費者與產(chǎn)品和商家的互動。

早先匯正財經(jīng)預測，如果 2025 年，微信小店能實現(xiàn) 3-5 倍的高速增長，在今年年底/明年年初，平臺或許真的能邁上一個大臺階。

一位資深微信店主對雷峰網(wǎng)表示，這次改革雖動作不大，但實際在為更大的發(fā)展和布局打基礎(chǔ)，比較重視潛在價值。

這幾年微信的核心目標，便是如何打造一個全新的交易生態(tài)，包括從產(chǎn)品功能到團隊架構(gòu)都進行系統(tǒng)性升級，為商家、創(chuàng)作者等參與者創(chuàng)造更穩(wěn)定的經(jīng)營環(huán)境。

本次季報里也在著重強調(diào)，將會為商家提供更多的入駐支持，（比如流量激勵、降低押金要求）以擴充品牌商品庫，為微信小店交易額同比迅速增長作出貢獻。

這或許對微信來說，才是慢而正確的長期目標。

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