5月26日，美團發(fā)布財報顯示，一季度，美團收入866億元，同比兩位數(shù)增長。

這是一份乍看起來相當不錯的財報，但接下來的兩個季度，美團或?qū)⒉坏貌幻鎸τ啪彽牟椒?。美團管理層在財報會議上表示，財務(wù)方面，由于競爭加劇，我們預計短期會出現(xiàn)波動。

面對外界頗為關(guān)注的京東外賣，王興稱低質(zhì)低價的“內(nèi)卷式”競爭不可持續(xù)，將不惜代價贏得競爭，“我們不知道新進入者的內(nèi)卷式競爭會持續(xù)多久，因此目前無法對第二季度或全年剩余時間給出準確的財務(wù)指引，但我們將繼續(xù)捍衛(wèi)市場份額?！?/p>

這并非聳人聽聞，一位分析師此前曾向雷峰網(wǎng)表示，市場目前對美團Q2利潤沒有特別大的下調(diào)，到時候可能會嚇人一跳。

「向內(nèi)迎戰(zhàn) 」的同時，美團的出海仍穩(wěn)步前進。上述分析師認為，出海業(yè)務(wù)務(wù)Q1、Q2的虧損絕對值特別高，Q3或會持平。綜合來看，Q2或Q3有可能呈現(xiàn)出美團近期以來的最差財報。

收入與盈利齊增的財報

一季度，美團收入同比增長18.1，來到866億元。其中，核心本地商業(yè)收入同比增長17.8%至643億元，占美團收入整體占比74.25%。此外，包括小象超市、出海等在內(nèi)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)同比增長19.2%，至人民幣222億元。

對比來看，后者雖處于起步階段，但與經(jīng)營多年核心本地主業(yè)收入增長并沒有太大差異，這也符合王興在財報會上所說的「不急于求成 」。

一季度，美團新業(yè)務(wù)經(jīng)營虧損同比收窄17.5%至人民幣23億元，經(jīng)營虧損率同比改善4.6個百分點至10.2%。

在新業(yè)務(wù)同比減虧的基礎(chǔ)上，從利潤看，一季度，美團整體凈利潤同比大增87.3%，突破百億大關(guān)，來到100.59億元。不過，值得注意的是，其中包括因公允價值變動帶來的當期損益。

美團在財報中提到，其他金融投資中的公允價值變動，是由2024年第一季度的虧損人民幣5.17億元2025年同期的收益人民幣8.05億元，是由于投資組合的公允價值波動所致。這么算來，前后影響約13億利潤變動。

美團特別提到，海外業(yè)務(wù)取得了突破進展，Keeta在沙特阿拉伯充分展現(xiàn)了其產(chǎn)品實力和技術(shù)優(yōu)勢，為消費者帶來更優(yōu)的交易和配送體驗。

多位分析師都表示，美團一季度財報整體不錯，但又都對美團接下來的二季度、三季度財報充滿擔憂。

一位投資者向雷峰網(wǎng)(公眾號：雷峰網(wǎng))表示，從美團二、三季度的指引預期來看，利潤肯定會顯著下滑，整體不是特別好。但從長期看，這位投資者仍堅定看好美團。

由于未來潛在的利潤下滑風險，不少人認為美團股價在財報后一日或會出現(xiàn)下跌，有抄底機會。但實際結(jié)果是，美團股價不僅沒有下降，而且還有所反彈。5月27日，美團股價收于132.1港元/股，漲2.09%。

一方面，這可能是由于美團本季度超預期的財報；另一方面，盡管短期美團財報或會出現(xiàn)震蕩，但長期更多人可能仍然看好美團，甚至因為管理層的表態(tài)更加堅定看多。

一邊是補貼戰(zhàn)，一邊是拓荒期

面對外部關(guān)注的即時零售大戰(zhàn)，王興在財報會上的表態(tài)堅定：低質(zhì)低價的“內(nèi)卷式競爭”不可持續(xù)，我們倡導反對行業(yè)內(nèi)卷，我們將采取一切必要措施來贏得這場比賽。

王興表示，玩家的入局凸顯了外賣及更廣泛的即時零售領(lǐng)域存在的巨大增長潛力，我們相信競爭將推動整個行業(yè)的發(fā)展，尤其是即時零售領(lǐng)域——這正是美團閃購的核心優(yōu)勢所在。

外賣補貼和即時零售大戰(zhàn)真正爆發(fā)還要等到二季度。因此，京東外賣的入局，淘寶閃購的加入，對美團當下的一季度財報都沒有產(chǎn)生影響，但接下來的幾個季度才是關(guān)鍵。

如第一部分，我們已經(jīng)提到管理層對投資者的管理預期和市場分析師們的前瞻，都暗示二季度美團利潤或會出現(xiàn)一個與一季度相去甚遠的財報。

過去幾個月，美團雖沒有像京東、餓了么一樣大力加碼補貼，但實際上也在暗自加碼補貼。一位接近美團人士表示，美團沒有大范圍全面加碼補貼，但對京東大力補貼的區(qū)域會定向提供補貼優(yōu)惠。

主營業(yè)務(wù)面臨外部競爭加劇，不得不跟進補貼的同時，美團出海業(yè)務(wù)依然穩(wěn)步前行，幾乎沒有受到絲毫影響。

5月12日，美團Keeta與巴西政府簽署投資協(xié)議，美團計劃未來五年內(nèi)在巴西投資10億美元，支持Keeta在當?shù)氐陌l(fā)展。根據(jù)我們的了解，4月初，美團部分沙特Keeta員工就接到調(diào)往巴西的通知，并快速辦理簽證和接受培訓等相關(guān)工作事宜。

從資本市場角度講，有行業(yè)測算認為，美團出海一年預計虧損在百億以內(nèi)，因為超過這個數(shù)會拖累股價。

美團管理層在財報會議中表示，Keeta在香港和沙特阿拉伯都取得了良好進展。在沙特阿拉伯，美團已經(jīng)覆蓋所有人口超百萬的城市，未來計劃向更多沙特城市拓展。

對于巴西市場和發(fā)展節(jié)奏，王興表示，正如我們過去所強調(diào)的，美團從長遠來看注定要成為一家全球化公司，但我們并不急于求成。

作為一家發(fā)展十余年，經(jīng)歷多場大戰(zhàn)的美團，至少到目前為止，外部的襲擾并沒有影響它的節(jié)奏。

只是，投資者們對接下來兩個季度的美團財報，或許要做好足夠的心理預期。

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