5月26日，美團(tuán)發(fā)布財(cái)報(bào)顯示，一季度，美團(tuán)收入866億元，同比兩位數(shù)增長(zhǎng)。

這是一份乍看起來相當(dāng)不錯(cuò)的財(cái)報(bào)，但接下來的兩個(gè)季度，美團(tuán)或?qū)⒉坏貌幻鎸?duì)盈利放緩的步伐。美團(tuán)管理層在財(cái)報(bào)會(huì)議上表示，財(cái)務(wù)方面，由于競(jìng)爭(zhēng)加劇，我們預(yù)計(jì)短期會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。

面對(duì)外界頗為關(guān)注的京東外賣，王興稱低質(zhì)低價(jià)的“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)不可持續(xù)，將不惜代價(jià)贏得競(jìng)爭(zhēng)，“我們不知道新進(jìn)入者的內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)會(huì)持續(xù)多久，因此目前無法對(duì)第二季度或全年剩余時(shí)間給出準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)指引，但我們將繼續(xù)捍衛(wèi)市場(chǎng)份額?！?/p>

這并非聳人聽聞，一位分析師此前曾向雷峰網(wǎng)(公眾號(hào)：雷峰網(wǎng))表示，市場(chǎng)目前對(duì)美團(tuán)Q2利潤(rùn)沒有特別大的下調(diào)，到時(shí)候可能會(huì)嚇人一跳。

「向內(nèi)迎戰(zhàn) 」的同時(shí)，美團(tuán)的出海仍穩(wěn)步前進(jìn)。上述分析師認(rèn)為，出海業(yè)務(wù)務(wù)Q1、Q2的虧損絕對(duì)值特別高，Q3或會(huì)持平。綜合來看，Q2或Q3有可能呈現(xiàn)出美團(tuán)近期以來的最差財(cái)報(bào)。

收入與盈利齊增的財(cái)報(bào)

一季度，美團(tuán)收入同比增長(zhǎng)18.1，來到866億元。其中，核心本地商業(yè)收入同比增長(zhǎng)17.8%至643億元，占美團(tuán)收入整體占比74.25%。此外，包括小象超市、出海等在內(nèi)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)19.2%，至人民幣222億元。

對(duì)比來看，后者雖處于起步階段，但與經(jīng)營(yíng)多年核心本地主業(yè)收入增長(zhǎng)并沒有太大差異，這也符合王興在財(cái)報(bào)會(huì)上所說的「不急于求成 」。

一季度，美團(tuán)新業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)虧損同比收窄17.5%至人民幣23億元，經(jīng)營(yíng)虧損率同比改善4.6個(gè)百分點(diǎn)至10.2%。

在新業(yè)務(wù)同比減虧的基礎(chǔ)上，從利潤(rùn)看，一季度，美團(tuán)整體凈利潤(rùn)同比大增87.3%，突破百億大關(guān)，來到100.59億元。不過，值得注意的是，其中包括因公允價(jià)值變動(dòng)帶來的當(dāng)期損益。

美團(tuán)在財(cái)報(bào)中提到，其他金融投資中的公允價(jià)值變動(dòng)，是由2024年第一季度的虧損人民幣5.17億元2025年同期的收益人民幣8.05億元，是由于投資組合的公允價(jià)值波動(dòng)所致。這么算來，前后影響約13億利潤(rùn)變動(dòng)。

美團(tuán)特別提到，海外業(yè)務(wù)取得了突破進(jìn)展，Keeta在沙特阿拉伯充分展現(xiàn)了其產(chǎn)品實(shí)力和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，為消費(fèi)者帶來更優(yōu)的交易和配送體驗(yàn)。

多位分析師都表示，美團(tuán)一季度財(cái)報(bào)整體不錯(cuò)，但又都對(duì)美團(tuán)接下來的二季度、三季度財(cái)報(bào)充滿擔(dān)憂。

一位投資者向雷峰網(wǎng)表示，從美團(tuán)二、三季度的指引預(yù)期來看，利潤(rùn)肯定會(huì)顯著下滑，整體不是特別好。但從長(zhǎng)期看，這位投資者仍堅(jiān)定看好美團(tuán)。

由于未來潛在的利潤(rùn)下滑風(fēng)險(xiǎn)，不少人認(rèn)為美團(tuán)股價(jià)在財(cái)報(bào)后一日或會(huì)出現(xiàn)下跌，有抄底機(jī)會(huì)。但實(shí)際結(jié)果是，美團(tuán)股價(jià)不僅沒有下降，而且還有所反彈。5月27日，美團(tuán)股價(jià)收于132.1港元/股，漲2.09%。

一方面，這可能是由于美團(tuán)本季度超預(yù)期的財(cái)報(bào)；另一方面，盡管短期美團(tuán)財(cái)報(bào)或會(huì)出現(xiàn)震蕩，但長(zhǎng)期更多人可能仍然看好美團(tuán)，甚至因?yàn)楣芾韺拥谋響B(tài)更加堅(jiān)定看多。

一邊是補(bǔ)貼戰(zhàn)，一邊是拓荒期

面對(duì)外部關(guān)注的即時(shí)零售大戰(zhàn)，王興在財(cái)報(bào)會(huì)上的表態(tài)堅(jiān)定：低質(zhì)低價(jià)的“內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)”不可持續(xù)，我們倡導(dǎo)反對(duì)行業(yè)內(nèi)卷，我們將采取一切必要措施來贏得這場(chǎng)比賽。

王興表示，玩家的入局凸顯了外賣及更廣泛的即時(shí)零售領(lǐng)域存在的巨大增長(zhǎng)潛力，我們相信競(jìng)爭(zhēng)將推動(dòng)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展，尤其是即時(shí)零售領(lǐng)域——這正是美團(tuán)閃購(gòu)的核心優(yōu)勢(shì)所在。

外賣補(bǔ)貼和即時(shí)零售大戰(zhàn)真正爆發(fā)還要等到二季度。因此，京東外賣的入局，淘寶閃購(gòu)的加入，對(duì)美團(tuán)當(dāng)下的一季度財(cái)報(bào)都沒有產(chǎn)生影響，但接下來的幾個(gè)季度才是關(guān)鍵。

如第一部分，我們已經(jīng)提到管理層對(duì)投資者的管理預(yù)期和市場(chǎng)分析師們的前瞻，都暗示二季度美團(tuán)利潤(rùn)或會(huì)出現(xiàn)一個(gè)與一季度相去甚遠(yuǎn)的財(cái)報(bào)。

過去幾個(gè)月，美團(tuán)雖沒有像京東、餓了么一樣大力加碼補(bǔ)貼，但實(shí)際上也在暗自加碼補(bǔ)貼。一位接近美團(tuán)人士表示，美團(tuán)沒有大范圍全面加碼補(bǔ)貼，但對(duì)京東大力補(bǔ)貼的區(qū)域會(huì)定向提供補(bǔ)貼優(yōu)惠。

主營(yíng)業(yè)務(wù)面臨外部競(jìng)爭(zhēng)加劇，不得不跟進(jìn)補(bǔ)貼的同時(shí)，美團(tuán)出海業(yè)務(wù)依然穩(wěn)步前行，幾乎沒有受到絲毫影響。

5月12日，美團(tuán)Keeta與巴西政府簽署投資協(xié)議，美團(tuán)計(jì)劃未來五年內(nèi)在巴西投資10億美元，支持Keeta在當(dāng)?shù)氐陌l(fā)展。根據(jù)我們的了解，4月初，美團(tuán)部分沙特Keeta員工就接到調(diào)往巴西的通知，并快速辦理簽證和接受培訓(xùn)等相關(guān)工作事宜。

從資本市場(chǎng)角度講，有行業(yè)測(cè)算認(rèn)為，美團(tuán)出海一年預(yù)計(jì)虧損在百億以內(nèi)，因?yàn)槌^這個(gè)數(shù)會(huì)拖累股價(jià)。

美團(tuán)管理層在財(cái)報(bào)會(huì)議中表示，Keeta在香港和沙特阿拉伯都取得了良好進(jìn)展。在沙特阿拉伯，美團(tuán)已經(jīng)覆蓋所有人口超百萬的城市，未來計(jì)劃向更多沙特城市拓展。

對(duì)于巴西市場(chǎng)和發(fā)展節(jié)奏，王興表示，正如我們過去所強(qiáng)調(diào)的，美團(tuán)從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看注定要成為一家全球化公司，但我們并不急于求成。

作為一家發(fā)展十余年，經(jīng)歷多場(chǎng)大戰(zhàn)的美團(tuán)，至少到目前為止，外部的襲擾并沒有影響它的節(jié)奏。

只是，投資者們對(duì)接下來兩個(gè)季度的美團(tuán)財(cái)報(bào)，或許要做好足夠的心理預(yù)期。

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