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4月7日，青云向科創(chuàng)板遞交招股書，云計(jì)算市場(chǎng)這幾年波詭云譎，成立于2012年的青云還是堅(jiān)定選擇上市獨(dú)立發(fā)展，期間有不少?gòu)S商選擇接受投資站隊(duì)，時(shí)至今日，直面巨頭的云服務(wù)商已經(jīng)不多，青云是其中一家。
招股書顯示，青云本次計(jì)劃發(fā)行不超過1200萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本不低于25%，募資規(guī)模約為11.88億元人民幣，分別用于云計(jì)算產(chǎn)品升級(jí)（7.34億元）、全域云技術(shù)研發(fā)（1.41億元）、云網(wǎng)一體化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（1.64億元）以及補(bǔ)充流動(dòng)資金（1.5億元）。
青云也成為繼UCloud之后，第二家沖刺科創(chuàng)板的云服務(wù)商，UCloud已于1月20日正式登陸科創(chuàng)板，兩家云服務(wù)商保薦機(jī)構(gòu)同為中金。
早期青云曾想海外上市，為此特別搭建了紅籌架構(gòu)，2017年改為回歸國(guó)內(nèi)上市，又拆除了紅籌架構(gòu)，對(duì)于青云這類尚未盈利的技術(shù)型公司，相比A股，科創(chuàng)板的友好度更高。
營(yíng)收、利潤(rùn)差強(qiáng)人意
青云的招股書清晰的展示出了目前經(jīng)營(yíng)狀況，資金吃緊是擺在明面上的事實(shí)，沖刺科創(chuàng)板很大程度就是為了引入資金緩解壓力。
根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，不難算出青云營(yíng)收同比增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，2018年為17%，2019年為34%，對(duì)于高速增長(zhǎng)的云計(jì)算行業(yè)來(lái)說(shuō)，這種增速著實(shí)有些慢了，同期仍有頭部廠商保持翻倍增長(zhǎng)。
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，云計(jì)算的馬太效應(yīng)凸顯，頭部云計(jì)算廠商如阿里云、騰訊云等加大了市場(chǎng)投入并進(jìn)一步降低價(jià)格，青云本身也經(jīng)歷了一些調(diào)整，戰(zhàn)略聚焦私有云，都是增長(zhǎng)數(shù)據(jù)變化的原因。
2017年度、2018年度以及2019年度，青云產(chǎn)生虧損凈額分別為9,647.78萬(wàn)元、14,945.85萬(wàn)元和19,096.65萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈虧損分別為5,360.63萬(wàn)元、12,692.29萬(wàn)元和13,857.17萬(wàn)元，盡管經(jīng)營(yíng)層面凈虧損率有所收窄，但虧損規(guī)模仍相對(duì)較大。
一位投資機(jī)構(gòu)人士在朋友圈寫道，“很早就聽說(shuō)中金繼科創(chuàng)板云計(jì)算第一股UCloud之后保薦青云上科創(chuàng)板，不過看財(cái)報(bào)還是有點(diǎn)大跌眼鏡，營(yíng)收和盈利差強(qiáng)人意，看來(lái)云服務(wù)公司和IDC產(chǎn)業(yè)一樣，要靠大資本快速擴(kuò)張建立起規(guī)模優(yōu)勢(shì)與護(hù)城河”。其言不無(wú)道理。
與此同時(shí)，青云毛利率持續(xù)走低，近三年青云綜合毛利率分別為22.27%、11.01%及12.51%，其中，云產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率分別為40.28%、33.59%及33.02%；云服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率分別為2.30%、-18.92%及-26.53%。云產(chǎn)品的毛利率近兩年稍微穩(wěn)定，但云服務(wù)毛利率還在下降，且沒有看到轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
對(duì)此青云也闡述了原因以及應(yīng)對(duì)之策：
主要是公有云領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈、客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整、前期固定資產(chǎn)投入較大等因素所致。公司未來(lái)將通過深耕私有云市場(chǎng)、豐富產(chǎn)品線并探索交叉銷售機(jī)會(huì)、強(qiáng)化成本控制和提高經(jīng)營(yíng)效率等策略優(yōu)化公司的毛利率表現(xiàn)。若公司經(jīng)營(yíng)策略無(wú)法適應(yīng)行業(yè)趨勢(shì)、客戶需求和競(jìng)爭(zhēng)格局變化，則未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)毛利率仍可能繼續(xù)存在波動(dòng)。
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額數(shù)據(jù)，近三年分別為1,051.19萬(wàn)元、-6,239.70萬(wàn)元及-8,700.04萬(wàn)元；研發(fā)費(fèi)用分別為3,067.42萬(wàn)元、6,426.93萬(wàn)元和6,954.25萬(wàn)元，呈持續(xù)上漲趨勢(shì)。
青云的三位核心管理層，黃允松、甘泉和林源持股占比分別為18.92%、6.2%和3.1%。
青云處在過渡期
青云將自己定義為“一家具有廣義云計(jì)算服務(wù)能力的平臺(tái)級(jí)混合云ICT廠商和服務(wù)商”。
在技術(shù)層次上，自主研發(fā)形成跨越智能廣域網(wǎng)、IaaS和PaaS的云網(wǎng)一體技術(shù)架構(gòu)體系，擁有全面的ICT服務(wù)能力；
在交付形態(tài)上，以統(tǒng)一技術(shù)架構(gòu)形成云產(chǎn)品、云服務(wù)兩大標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)模塊，根據(jù)客戶需要滿足私有云、公有云和混合云的部署需求，并針對(duì)多個(gè)行業(yè)形成了完善的行業(yè)云計(jì)算解決方案；
在場(chǎng)景縱深上，正著力布局發(fā)展集云、網(wǎng)、邊、端于一體化的綜合服務(wù)能力，實(shí)現(xiàn)更廣義的數(shù)據(jù)互聯(lián)。
公有云是巨頭的游戲，這個(gè)觀點(diǎn)正在被證實(shí)，青云自身的發(fā)展軌跡也說(shuō)明云服務(wù)這門生意并不好做。
2012年7月，青云公有云平臺(tái)上線，是國(guó)內(nèi)云計(jì)算行業(yè)最早期玩家之一。
2015-2016年，青云將核心技術(shù)從公有云服務(wù)中解耦并產(chǎn)品化，形成可獨(dú)立交付的云產(chǎn)品，包括QingCloud企業(yè)云，青立方超融合系統(tǒng)和QingStor企業(yè)級(jí)分布式存儲(chǔ)，進(jìn)入私有云市場(chǎng)，標(biāo)志著青云向私有云、或者說(shuō)是混合云偏移，一大好處就是現(xiàn)金回流更快。
2017-2019年，QingCloud企業(yè)云和青立方超融合系統(tǒng)已經(jīng)成為青云核心收入貢獻(xiàn)來(lái)源。
面向未來(lái)，青云希望將QingStor企業(yè)級(jí)分布式存儲(chǔ)培養(yǎng)成為下一步收入的重要來(lái)源。此外，青云還力推KubeSphere容器平臺(tái)，重金投入SD-WAN、統(tǒng)一多云管理平臺(tái)等服務(wù)和產(chǎn)品，在混合云解決方案越走越遠(yuǎn)。
創(chuàng)業(yè)以來(lái)，青云一直是動(dòng)態(tài)的，創(chuàng)業(yè)如同走鋼絲繩，青云不同調(diào)整才走到今天，拓展業(yè)務(wù)邊界給青云帶來(lái)更多的營(yíng)收，但也帶來(lái)更多的對(duì)手。
在云產(chǎn)品業(yè)務(wù)領(lǐng)域，青云面臨著華為、新華三、VMware等大型IT行業(yè)龍頭的競(jìng)爭(zhēng)；在云服務(wù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，阿里云、騰訊云、AWS等實(shí)力雄厚，各大廠商通過降低產(chǎn)品報(bào)價(jià)、加強(qiáng)營(yíng)銷推廣等多種手段搶占市場(chǎng)份額。
云計(jì)算行業(yè)的容錯(cuò)度越來(lái)越低，青云需要更多助力才能站穩(wěn)云計(jì)算下半場(chǎng)，前期青云已經(jīng)融資多輪，最近一次還是在2017年6月，其完成10.8億元D輪融資，隨著資本市場(chǎng)收緊，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，上市對(duì)青云已經(jīng)是必選項(xiàng)。
UCloud第一個(gè)吃螃蟹成功上市，起到了示范效應(yīng)，不僅給了云計(jì)算廠商信心，而且也讓云服務(wù)商這個(gè)新品類進(jìn)入到公開市場(chǎng)。
相比UCloud，青云整體業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)稍遜，比如2018年UCloud營(yíng)收為11.87億，青云為2.82億元。
青云上市標(biāo)準(zhǔn)遵循的是《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第2.1.2條第一款第四項(xiàng)，“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元”，UCloud上市標(biāo)準(zhǔn)為：預(yù)計(jì)市值不低于人民幣50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣5億元。
押注云服務(wù)商是長(zhǎng)線運(yùn)作，UCloud和青云之前都是累計(jì)虧損，對(duì)于篤定長(zhǎng)期價(jià)值的投資者，云服務(wù)商是一條好賽道。
混合云是青云的現(xiàn)在和未來(lái)，青云也提出了“廣義混合云”發(fā)展戰(zhàn)略，已形成統(tǒng)一技術(shù)架構(gòu)及標(biāo)準(zhǔn)化模塊部署能力。
根據(jù)RightScale 2019年云狀態(tài)報(bào)告，在雇員超過1,000人的大型受訪企業(yè)中，有58%采用了混合云部署模式；Gartner預(yù)測(cè)，到2020年采用混合云的企業(yè)占比將達(dá)到90%；信通院數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，采用混合云部署的中國(guó)企業(yè)占比從2017年的6.6%提高至2018年8.1%，占比穩(wěn)步上升。
青云的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于核心技術(shù)自主可控，統(tǒng)一架構(gòu)覆蓋多重云計(jì)算形態(tài)，充分滿足客戶混合云架構(gòu)需求，產(chǎn)品和解決方案較為豐富靈活，主要劣勢(shì)在于資金缺乏以及品牌影響力。
與市場(chǎng)上有錢有人的廠商相比，青云首先需要補(bǔ)足自己的資金短板，沖刺科創(chuàng)板對(duì)青云更重要的意義是守住眼前的市場(chǎng)，先防守再進(jìn)攻，徐圖未來(lái)。
『或飛青云上，或落江湖間』，青云只有兩種命運(yùn)。（雷鋒網(wǎng)雷鋒網(wǎng)雷鋒網(wǎng)）
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