作者丨胡家銘

編輯丨董子博

2025年11月13日晚，騰訊發(fā)布2025年第三季度業(yè)績(jī)報(bào)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1928.7億元，同比增長(zhǎng)15%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（Non-IFRS）725.7億元，同比增長(zhǎng)18%。凈利潤(rùn)增速跑贏營(yíng)收。

某種意義上講，騰訊“營(yíng)收增長(zhǎng)”這件事，已經(jīng)不再是一個(gè)“新聞”，在長(zhǎng)青戰(zhàn)略生態(tài)已成的當(dāng)下，一切利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)，往往是業(yè)務(wù)慣性使然。財(cái)報(bào)好看，但市場(chǎng)反應(yīng)更為冷靜。截至發(fā)稿，騰訊港股報(bào)646.5港元/股，微跌1.45%。

季報(bào)后，騰訊董事長(zhǎng)馬化騰親自主持了電話會(huì)議，提及了微信、QQ音樂、《三角洲行動(dòng)》和《無畏契約》兩款重點(diǎn)游戲。同時(shí)提到目前混元模型在AI能力上的相關(guān)進(jìn)展?？偨Y(jié)來看，社交、音樂、游戲三大領(lǐng)域處于較為“壟斷性”的地位，而AI給到的指引，賦予了市場(chǎng)更多的想象空間。

一位游戲行業(yè)人士告訴雷峰網(wǎng)，按目前《三角洲行動(dòng)》的增量來看，9月月活超過3000萬，國(guó)慶節(jié)最高3500萬，三分之一是PC端，基本證明了騰訊在國(guó)內(nèi)大DAU射擊游戲中的霸主地位。同時(shí)從商業(yè)化程度來看，盈利潛力遠(yuǎn)沒有被充分開發(fā)?！度侵扌袆?dòng)》同時(shí)也是一次類3A級(jí)游戲手游化的一次成功嘗試，同時(shí)也讓騰訊的工業(yè)化管線進(jìn)一步成熟起來，明后年甚至有望成為國(guó)內(nèi)第二大游戲。某種意義上講，這是騰訊與其他廠商的“代差級(jí)”能力。

跟財(cái)報(bào)披露同步發(fā)生的一條新聞，則是蘋果與騰訊就IOS端小游戲的抽成費(fèi)率達(dá)成一致，規(guī)定蘋果將處理支付，并從微信小游戲和應(yīng)用內(nèi)支付抽取15%的分成。

在此之前，IOS端騰訊小游戲的收費(fèi)問題一直處于灰色地帶，相比安卓IAA&IAP都抽成40%，蘋果則只有IAA抽成。但大量廠商通過跳轉(zhuǎn)外部網(wǎng)頁的形式，規(guī)避了蘋果支付渠道，但也會(huì)產(chǎn)生其他的手續(xù)費(fèi)用。與大眾印象中的三成蘋果稅不同，在小游戲這塊，相當(dāng)部分廠商實(shí)際是“避稅達(dá)人”。

某券商分析師向雷峰網(wǎng)(公眾號(hào)：雷峰網(wǎng))分析，協(xié)議達(dá)成之后，騰訊在跳轉(zhuǎn)支付的IOS政策風(fēng)險(xiǎn)被徹底解除，可以放開手腳發(fā)展IOS小程序游戲。同時(shí)，支付步驟簡(jiǎn)化之后，對(duì)應(yīng)用戶留存將會(huì)改善，也利好后期付費(fèi)轉(zhuǎn)化率的提升。

中長(zhǎng)期看，15%的抽成比例仍然優(yōu)于APP的30%，并不會(huì)對(duì)小游戲賽道的景氣度產(chǎn)生方向性影響。

AI是近幾期騰訊財(cái)報(bào)中被“重點(diǎn)關(guān)照”的部分，財(cái)報(bào)會(huì)議的三個(gè)回復(fù)也較為直接——“目前騰訊沒有GPU不足的問題，我們有足夠的GPU供我們內(nèi)部使用”“目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，中國(guó)市場(chǎng)不存在一個(gè)決定性勝出的模型”“AI實(shí)際上讓我們團(tuán)隊(duì)提高效率而不是降低成本”。

截至目前，混元在騰訊內(nèi)部雖然已經(jīng)上升到集團(tuán)戰(zhàn)略的層次，但相對(duì)于阿里字節(jié)等廠商的“梭哈”，在態(tài)度上仍然較為“觀望”。騰訊對(duì)于AI模型，目前仍然是偏實(shí)用主義，而非一個(gè)“技術(shù)極客”，原因已經(jīng)在回答中充分體現(xiàn)。

但騰訊對(duì)微信“智能體化”的研發(fā)仍然沒有停止，在騰訊眼中，“它幾乎是一個(gè)理想的助手，能夠理解用戶需求，并在這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)執(zhí)行所有任務(wù)?！睋Q言之，在幾年后，微信很可能不會(huì)只是一個(gè)社交軟件，成長(zhǎng)為一個(gè)綜合性智能體生態(tài)平臺(tái)，輔助用戶大量線上工作和生活，也未可知。

本文作者胡家銘，長(zhǎng)期關(guān)注游戲行業(yè)技術(shù)浪潮和迭代，近期持續(xù)關(guān)注游戲大廠的在研項(xiàng)目和發(fā)行項(xiàng)目等，歡迎添加作者微信：FernandeZ-D，深度交流。

雷峰網(wǎng)原創(chuàng)文章，未經(jīng)授權(quán)禁止轉(zhuǎn)載。詳情見轉(zhuǎn)載須知。