小火靠產(chǎn)品，大火靠模式，小米正邁向模式級(jí)勝利

本文作者：王瑞昊

2025-11-20 16:36

導(dǎo)語(yǔ)：三季度財(cái)報(bào)不是一份成績(jī)單，更像是小米下一階段增長(zhǎng)曲線的預(yù)告片。

作者：王瑞昊

編輯：李雨晨

11月18日，小米公布了2025年第三季度財(cái)報(bào)，整體表現(xiàn)全面超出市場(chǎng)預(yù)期。

三季度，小米總收入達(dá)到1131億元人民幣，同比增長(zhǎng)22.3%，這是公司連續(xù)第四個(gè)季度收入突破千億大關(guān)。

毛利率方面，三季度整體毛利率達(dá)到22.9%，同比提升2.5個(gè)百分點(diǎn)，刷新歷史紀(jì)錄。

凈利潤(rùn)同樣創(chuàng)下新高，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)81%，達(dá)到113億元，連續(xù)四個(gè)季度刷新紀(jì)錄。值得一提的是，小米Q3凈利潤(rùn)遠(yuǎn)超各大投行預(yù)期：高盛此前預(yù)測(cè)約101億元，同比增長(zhǎng)約61%，摩根士丹利預(yù)計(jì)約101.14億元，同比增長(zhǎng)約61.8%。

小火靠產(chǎn)品，大火靠模式，小米正邁向模式級(jí)勝利

在這份含金量十足的季報(bào)加持下，前三季度小米總營(yíng)收達(dá)3404億元，已接近去年全年水平；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)328億元，更是超越2024年全年總額，顯示出小米模式的領(lǐng)先實(shí)力。

支撐這份成績(jī)單的不是單一業(yè)務(wù)的偶然爆發(fā)，而是手機(jī)、汽車、科技家電三大曲線同時(shí)發(fā)力：手機(jī)高端化讓業(yè)務(wù)韌性大幅增強(qiáng)，季節(jié)性波動(dòng)被顯著削弱；汽車產(chǎn)能釋放帶來(lái)交付爆發(fā)，首次實(shí)現(xiàn)單季度扭虧為盈，進(jìn)入穩(wěn)定放量階段；科技家電則憑借產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、智能工廠加持，持續(xù)刷新毛利率表現(xiàn)。

從“現(xiàn)象級(jí)爆品”到“模式化領(lǐng)先”，小米正展現(xiàn)出跨品類、跨周期的增長(zhǎng)能力，“人車家”生態(tài)正在釋放全球獨(dú)一無(wú)二的協(xié)同效應(yīng)。

三季度財(cái)報(bào)不是一份成績(jī)單，更像是小米下一階段增長(zhǎng)曲線的預(yù)告片。

高基數(shù)下仍強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，小米遠(yuǎn)未觸頂

隨著手機(jī)高端化穩(wěn)步推進(jìn)、IoT 業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)提升，以及汽車等新業(yè)務(wù)不斷貢獻(xiàn)利潤(rùn)，小米已進(jìn)入單季“千億營(yíng)收、百億利潤(rùn)”的常態(tài)化時(shí)代。

從去年開(kāi)始，小米將財(cái)報(bào)按手機(jī)、AIoT和汽車三大業(yè)務(wù)進(jìn)行分類。今年三季度，這三大業(yè)務(wù)均展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)潛力。

第三季度，小米集團(tuán)手機(jī)×AIoT業(yè)務(wù)合計(jì)收入達(dá)到841億元，毛利率為22.1%，較去年同期的20.8%有所提升。其中，IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入為276億元，同比增長(zhǎng)5.6%，毛利率升至23.9%。

值得注意的是，過(guò)去10個(gè)季度，手機(jī)×AIoT業(yè)務(wù)毛利率均穩(wěn)守20%以上，顯示小米不僅具備較強(qiáng)的抗周期能力，也具備持續(xù)增長(zhǎng)的潛力。

以汽車為核心的創(chuàng)新業(yè)務(wù)是小米三季度財(cái)報(bào)的最大亮點(diǎn)，同時(shí)也是支撐公司邁入“千億營(yíng)收、百億利潤(rùn)”常態(tài)化的首要增長(zhǎng)引擎。

第三季度，智能電動(dòng)汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部收入達(dá)到290億元，同比增長(zhǎng)超199%，其中智能電動(dòng)汽車貢獻(xiàn)283億元，其他相關(guān)收入7億元。

小火靠產(chǎn)品，大火靠模式，小米正邁向模式級(jí)勝利

雷峰網(wǎng)(公眾號(hào)：雷峰網(wǎng))了解到，自產(chǎn)品交付18個(gè)月以來(lái)，小米汽車已實(shí)現(xiàn)扭虧為盈——三季度，該業(yè)務(wù)分部首次單季實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收益轉(zhuǎn)正，達(dá)7億元。

目前，小米三大業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出明顯增長(zhǎng)特征：高端手機(jī)出貨量持續(xù)提升，IoT與生活消費(fèi)品毛利率穩(wěn)步改善，汽車業(yè)務(wù)邁入規(guī)?；鲩L(zhǎng)階段。這一趨勢(shì)表明，小米正在構(gòu)建“沒(méi)有天花板”的增長(zhǎng)基礎(chǔ)。

在手機(jī)業(yè)務(wù)方面，小米正穩(wěn)步推進(jìn)高端化戰(zhàn)略，通過(guò)推出性能卓越、設(shè)計(jì)精良的旗艦機(jī)型，不僅提升了品牌溢價(jià)能力，也帶動(dòng)了整體出貨量的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

在高基數(shù)背景下，能夠保持增長(zhǎng)，顯示出小米在產(chǎn)品研發(fā)、供應(yīng)鏈管理和市場(chǎng)洞察上的成熟度，同時(shí)為公司帶來(lái)持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，為新業(yè)務(wù)投入提供堅(jiān)實(shí)保障。

IoT與生活消費(fèi)品業(yè)務(wù)的持續(xù)優(yōu)化，則進(jìn)一步增強(qiáng)了小米整體的盈利韌性。

毛利率的穩(wěn)步提升反映出公司在產(chǎn)品組合優(yōu)化、成本控制和渠道管理上的成效，同時(shí)也說(shuō)明，小米的生態(tài)布局正在形成跨周期的穩(wěn)定收益。

財(cái)報(bào)顯示，截至2025年9月30日，小米AIoT平臺(tái)連接的IoT設(shè)備數(shù)（不含智能手機(jī)、平板及筆記本電腦）首次突破10億臺(tái)，達(dá)到10.36億臺(tái)，同比增長(zhǎng)20.2%。其中，擁有五件及以上設(shè)備接入小米AIoT平臺(tái)的用戶數(shù)達(dá)2160萬(wàn)，同比增長(zhǎng)26.1%，顯示出用戶對(duì)小米智能生態(tài)的深度依賴和黏性不斷增強(qiáng)。

隨著用戶粘性不斷增強(qiáng)，IoT產(chǎn)品與生活消費(fèi)品不僅貢獻(xiàn)利潤(rùn)，更為小米構(gòu)建了長(zhǎng)期可持續(xù)的增長(zhǎng)網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步鞏固了其在智能家居及消費(fèi)電子領(lǐng)域的市場(chǎng)地位。

與此同時(shí)，汽車業(yè)務(wù)成為小米新的增長(zhǎng)引擎。自產(chǎn)品交付以來(lái)，小米汽車已經(jīng)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)和銷售，并在較短時(shí)間內(nèi)扭虧為盈。智能電動(dòng)汽車的快速增長(zhǎng)不僅帶來(lái)直接營(yíng)收和利潤(rùn)貢獻(xiàn)，也為公司整體戰(zhàn)略帶來(lái)延展空間。

通過(guò)AI、智能座艙和智能駕駛等技術(shù)布局，小米在汽車領(lǐng)域的擴(kuò)張不僅推動(dòng)了收入增長(zhǎng)，也增強(qiáng)了整體業(yè)務(wù)的多元化抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

綜合來(lái)看，高端手機(jī)、IoT及生活消費(fèi)品、汽車三條主線共同支撐起小米“沒(méi)有天花板”的增長(zhǎng)基礎(chǔ)。

這種多業(yè)務(wù)、多周期、可持續(xù)的增長(zhǎng)模式，使小米在面對(duì)外部環(huán)境波動(dòng)時(shí)仍具備強(qiáng)大韌性，也為公司未來(lái)的創(chuàng)新擴(kuò)張和全球化戰(zhàn)略提供了可靠支撐。小米正邁向以生態(tài)體系和多元業(yè)務(wù)為支撐的長(zhǎng)期增長(zhǎng)階段。

手機(jī)、汽車、科技家電三大曲線齊頭并進(jìn)

小米超預(yù)期的三季度財(cái)報(bào)不是偶然，這背后反映了其多年構(gòu)建的“人、車、家”生態(tài)正逐漸釋放價(jià)值。

作為小米的基本盤，手機(jī)業(yè)務(wù)的高端化征程已取得階段性成績(jī)。

第三季度，小米手機(jī)出貨量達(dá)到4330萬(wàn)臺(tái)，連續(xù)九個(gè)季度保持增長(zhǎng)。全球市場(chǎng)方面，小米智能手機(jī)出貨量位列前三，市場(chǎng)份額13.6%，連續(xù)21個(gè)季度保持全球前三的位置。在中國(guó)大陸市場(chǎng)，小米第三季度銷量排名第二，市占率16.7%，連續(xù)六個(gè)季度穩(wěn)居前二。

在高端化方面，第三季度小米手機(jī)在中國(guó)大陸4000元–6000元價(jià)位段的銷量市占率達(dá)到18.9%，同比提升5.6個(gè)百分點(diǎn)，高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)。

其中9月底發(fā)布的小米17系列表現(xiàn)亮眼，首月銷量較上代增長(zhǎng)約30%，其中6000 元以上超高端版本的銷量占比超過(guò)80%。

小火靠產(chǎn)品，大火靠模式，小米正邁向模式級(jí)勝利

當(dāng)前手機(jī)行業(yè)面臨的共同挑戰(zhàn)是存儲(chǔ)成本持續(xù)攀升，這一趨勢(shì)可能延續(xù)至2027年。對(duì)小米而言，短期內(nèi)可能對(duì)手機(jī)毛利率造成一定壓力，但從長(zhǎng)期來(lái)看，這將有助于推動(dòng)其高端化進(jìn)程。

雷峰網(wǎng)了解到，面對(duì)這一行業(yè)難題，小米在保持供應(yīng)優(yōu)先，確保產(chǎn)品端供給穩(wěn)定的前提下，繼續(xù)推進(jìn)高端化戰(zhàn)略，力爭(zhēng)在2030年實(shí)現(xiàn)高端機(jī)型年出貨3000萬(wàn)臺(tái)的目標(biāo)。目前小米高端機(jī)型銷量已逐步增長(zhǎng)，今年預(yù)計(jì)達(dá)1600–1800萬(wàn)臺(tái)。

整體來(lái)看，盡管存儲(chǔ)成本上漲短期會(huì)帶來(lái)壓力，但長(zhǎng)期有助于推動(dòng)小米加快高端化轉(zhuǎn)型，提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，同時(shí)穩(wěn)步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

在穩(wěn)固手機(jī)業(yè)務(wù)基本盤的同時(shí)，小米的汽車業(yè)務(wù)正迅速成為新的增長(zhǎng)引擎

第三季度小米交付新車108,799 輛，創(chuàng)三季度交付量新高。今年前三季度，小米汽車?yán)塾?jì)交付量已超26萬(wàn)輛，10月份單月交付量也超過(guò)4萬(wàn)輛。

目前，小米已通過(guò)技改的方式大幅縮短了交付周期，預(yù)計(jì)接下來(lái)的月交付會(huì)繼續(xù)創(chuàng)新高。小米集團(tuán)合伙人、總裁盧偉冰透露，小米汽車將于本周提前完成年交付35萬(wàn)輛這一交付目標(biāo)。

比提前完成交付目標(biāo)更讓行業(yè)振奮的是，小米汽車僅用18個(gè)月就實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。

自2024年4月交付首輛汽車以來(lái)，小米在不到一年半的時(shí)間里實(shí)現(xiàn)盈利，走完了其他新勢(shì)力至今尚未走完的盈利路程。

對(duì)比來(lái)看，理想汽車用7個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，賽力斯與華為合作后用了9個(gè)季度，零跑汽車則耗時(shí)5年，而蔚來(lái)和小鵬至今仍未盈利，小米汽車的盈利速度尤為突出。

盈利能力突出的背后，是小米汽車領(lǐng)先的毛利率表現(xiàn)。

第三季度，小米汽車平均稅后單價(jià)達(dá)26萬(wàn)元人民幣，毛利率更是高達(dá)25.5%，領(lǐng)先于理想汽車的20%左右水平，遠(yuǎn)高于特斯拉、比亞迪的18%。

三季度小米汽車的超高毛利率主要得益于核心零部件成本下降、單位制造成本降低以及高價(jià)位車型（如SU7 Ultra、YU7系列）交付量增加等因素。

可以預(yù)見(jiàn)的是，隨著產(chǎn)能進(jìn)一步釋放和新車型陸續(xù)上市，小米汽車的財(cái)務(wù)潛力可期，成長(zhǎng)空間巨大。

與此同時(shí)，以科技家電產(chǎn)品為主的IoT業(yè)務(wù)也成為小米提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的重要支撐。

財(cái)報(bào)顯示，2025年第三季度，小米IoT業(yè)務(wù)收入達(dá)276億元，同比增長(zhǎng)5.6%，毛利率達(dá)23.9%。該業(yè)務(wù)已連續(xù)七個(gè)季度實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)，同時(shí)毛利率也連續(xù)七個(gè)季度提升。

此外，本季度IoT業(yè)務(wù)在海外的收入創(chuàng)下歷史新高，小米計(jì)劃在2026年進(jìn)一步加大海外市場(chǎng)拓展力度。

收入和毛利率的穩(wěn)步提升，源于小米對(duì)IoT業(yè)務(wù)的清晰定位：既做產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)者，也引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，通過(guò)產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新創(chuàng)造價(jià)值，而非主動(dòng)打價(jià)格戰(zhàn)或盲目跟隨價(jià)格戰(zhàn)。

基于這一戰(zhàn)略，小米正推動(dòng)IoT業(yè)務(wù)高端化。盧偉冰表示，公司家電業(yè)務(wù)追求的是高質(zhì)量增長(zhǎng)，即ASP提升與利潤(rùn)健康度的雙向改善。

今年10月，小米智能家電工廠正式竣工投產(chǎn)，這是繼小米手機(jī)智能工廠和汽車工廠之后的第三座大型智能工廠，也是小米大家電業(yè)務(wù)的重要里程碑。該工廠一期總投資超25億元，規(guī)劃峰值年產(chǎn)能可達(dá)700萬(wàn)臺(tái)空調(diào)。

工廠投產(chǎn)意味著小米大家電業(yè)務(wù)在設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和驗(yàn)證上已實(shí)現(xiàn)完整閉環(huán)，為未來(lái)高質(zhì)量增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

三季度財(cái)報(bào)，是小米依托“人、車、家”生態(tài)，實(shí)現(xiàn)手機(jī)、汽車、科技家電三大業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)的具象化體現(xiàn)，多元業(yè)務(wù)協(xié)同和高質(zhì)量發(fā)展，使小米整體經(jīng)營(yíng)韌性與增長(zhǎng)潛力逐漸清晰化，為未來(lái)長(zhǎng)期價(jià)值釋放打下重要基礎(chǔ)。

從“現(xiàn)象級(jí)爆品”到“模式領(lǐng)先”

小米三季度財(cái)報(bào)再次印證，其增長(zhǎng)動(dòng)力并非單一爆品，而是一整套“模式領(lǐng)先”。依托手機(jī)、汽車、科技家電三大業(yè)務(wù)曲線齊頭并進(jìn)，小米模式的全球唯一性正在顯現(xiàn)。

現(xiàn)象級(jí)爆品的頻繁出現(xiàn)，正是模式能力的體現(xiàn)。

第三季度，小米手機(jī)穩(wěn)居全球前三，超高端版本銷量占比超過(guò)80%；汽車業(yè)務(wù)僅用18個(gè)月實(shí)現(xiàn)盈利，三季度平均單價(jià)26萬(wàn)元，毛利率25.5%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平；IoT業(yè)務(wù)收入連續(xù)七個(gè)季度同比增長(zhǎng)，毛利率亦穩(wěn)步提升。

背后是研發(fā)、供應(yīng)鏈、智能制造體系的協(xié)同能力，讓小米模式具備跨行業(yè)復(fù)制力。

硬核技術(shù)投入為模式領(lǐng)先提供持續(xù)動(dòng)力。

小米三季度研發(fā)投入達(dá)91億元，同比增長(zhǎng)52.1%，預(yù)計(jì)全年投入超300億元。截至9月底，小米的研發(fā)總?cè)藬?shù)達(dá)24871人。

小火靠產(chǎn)品，大火靠模式，小米正邁向模式級(jí)勝利

單季逼近百億的研發(fā)投入，推動(dòng)了小米在影像、性能、智能工廠、自動(dòng)駕駛及AI等領(lǐng)域的技術(shù)落地。

例如，小米新發(fā)布的澎湃 OS 在流暢度、響應(yīng)速度和交互體驗(yàn)（如小米時(shí)空島）上獲得用戶好評(píng)；小米17 Pro Max還采用了超級(jí)像素排列等創(chuàng)新顯示技術(shù)。此外，小米將于本月21日發(fā)布端到端輔助駕駛新版本——HAG增強(qiáng)版，這是小米重視智能駕駛投入，目標(biāo)進(jìn)入行業(yè)第一陣營(yíng)的重要體現(xiàn)。

這些底層能力反哺產(chǎn)品研發(fā)與銷量增長(zhǎng)，形成“技術(shù)—產(chǎn)品—銷量”閉環(huán)。小米智能家電工廠投產(chǎn)，使大家電業(yè)務(wù)在設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和驗(yàn)證上形成完整閉環(huán)；汽車工廠通過(guò)技術(shù)改造縮短交付周期，幫助汽車業(yè)務(wù)快速盈利。

更為關(guān)鍵的是，小米依托“人、車、家”生態(tài)構(gòu)建了全球唯一性增長(zhǎng)模式。三大業(yè)務(wù)在規(guī)模與效率上形成協(xié)同效應(yīng)，增長(zhǎng)潛力遠(yuǎn)超單一品類擴(kuò)張。IoT業(yè)務(wù)海外收入創(chuàng)歷史新高，2026年計(jì)劃進(jìn)一步拓展；汽車高毛利率、快速盈利，成為新增長(zhǎng)引擎；手機(jī)高端化穩(wěn)步推進(jìn)，ASP提升助力整體經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。

可以看到，小米通過(guò)持續(xù)爆品、硬核技術(shù)和全球唯一的“人車家”生態(tài)，實(shí)現(xiàn)了模式領(lǐng)先。

三季度財(cái)報(bào)不僅彰顯數(shù)字成績(jī)，更是模式驗(yàn)證的具象體現(xiàn)：多元業(yè)務(wù)協(xié)同、高質(zhì)量發(fā)展與技術(shù)創(chuàng)新深度融合，讓小米整體經(jīng)營(yíng)韌性與增長(zhǎng)潛力持續(xù)凸顯，為未來(lái)長(zhǎng)期價(jià)值釋放打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。