編者按：First Round Capital是一家成立于 2004 年的基金會(huì)，專(zhuān)注于創(chuàng)業(yè)企業(yè)種子階段的投資。有超過(guò)10億美元的資金，迄今為止投資了數(shù)百家創(chuàng)業(yè)公司，其中比較出名的有 Uber、Square、Warby Parker、Knewton、Wikia、Odeo 等等。本文是來(lái)自 First round capital 的分析文章，其中，他們根據(jù)10年的獨(dú)家投資數(shù)據(jù)，列舉了十點(diǎn)能決定創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目成敗的因素，是一篇對(duì)創(chuàng)業(yè)者有指導(dǎo)意義的專(zhuān)業(yè)文章，值得細(xì)細(xì)品讀。

這篇文章涉及創(chuàng)業(yè)和早期投資。自古以來(lái)，我認(rèn)為人類(lèi)有兩種思維模式：歸納和演繹。前者是通過(guò)各種歷史數(shù)據(jù)來(lái)抽象出一套理論，可以有效（或者近似）地來(lái)解釋這些數(shù)據(jù)；后者則是通過(guò)一些人們公認(rèn)的道理出發(fā)，去演繹出最后的結(jié)論。

似乎中國(guó)人向來(lái)趨向于后者的思維模式，也就是大家所說(shuō)的“講道理”。比如說(shuō)，通過(guò)講道理的方式來(lái)論證：這個(gè)功能好不好？為什么用戶(hù)喜歡？這個(gè)UI做成這樣，如何？是否應(yīng)該如此布局？

但是在硅谷的創(chuàng)業(yè)公司中，則更加于前者，也就是我們所說(shuō)的數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)（data driven）：

也就是說(shuō) UI上的布局是A好還是B好？我們不通過(guò)辯論說(shuō)明問(wèn)題，而是把都做一份，放出去試試（也就是Facebook的Growth Hacking里常說(shuō)的A/B testing，或者是俗話(huà)說(shuō)的好：“是騾子是馬，咱們拉出去溜溜。”

Facebook Growth Hack 的事情可以說(shuō)長(zhǎng)長(zhǎng)一串的故事，我后面會(huì)慢慢道來(lái)。這里先奉獻(xiàn)一篇來(lái)自First round capital的分析文章。他們基金結(jié)合了自己過(guò)去所投的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目和團(tuán)隊(duì)最后的成功與否，分析出十點(diǎn)最能決定創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目成敗的因素。來(lái)，讓我們細(xì)細(xì)品味。

原文地址：First Round 10 Year Project   翻譯來(lái)自：freeNik

十年很長(zhǎng)。2005年，當(dāng)我們懷著填補(bǔ)天使輪投資和A輪投資之間的空白的想法，創(chuàng)立First Round時(shí)，沙丘路（Sand Hill Road，硅谷著名的“VC一條街”）的很多人將其笑稱(chēng)為一個(gè)“絕妙”的新點(diǎn)子。時(shí)代變得可真夠快的。一開(kāi)始的瘋狂和特立獨(dú)行，引發(fā)了種子輪投資的熱潮（Series Seed Surge）。僅僅在過(guò)去的4年內(nèi)有超過(guò)40億美元流入種子階段的公司，同時(shí)誕生超過(guò)200家種子輪投資的相關(guān)企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)投資人一直在向所投資的創(chuàng)業(yè)者們宣稱(chēng)，他們用數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)決策。但是在過(guò)去，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)一直沒(méi)能很好地實(shí)踐這一點(diǎn)。而現(xiàn)在我們有了足夠的分析手段和數(shù)據(jù)來(lái)更深入地剖析我們的自身和業(yè)務(wù)，所以我們決定在數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)決策上，做出新的嘗試。

從2005年1月，F(xiàn)irst Round所做的第一筆投資起，我們就開(kāi)始記錄所投資的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的相關(guān)數(shù)據(jù)。因此，在我們面前，就有了10年份的獨(dú)家投資數(shù)據(jù)可供分析。

我們認(rèn)為，種子投資更類(lèi)似于一種藝術(shù)而非科學(xué)。雖然我們并不能得到導(dǎo)向成功的公式，然而分析這個(gè)包含了300家公司和將近600個(gè)創(chuàng)始人的數(shù)據(jù)集，卻是一次很有趣的鍛煉。在這次研究中，我們研究了成功和不夠成功的創(chuàng)業(yè)者的特征。誠(chéng)然，這之中有反例以及異類(lèi)（在這次研究中，我們移除了最大的異類(lèi)：Uber），但是我們?nèi)匀豢梢钥吹揭恍┕潭ǖ囊?guī)律。

經(jīng)過(guò)對(duì)于數(shù)據(jù)的深入分析和對(duì)多種假設(shè)的測(cè)試，我們得到了“種子投資10訓(xùn)”，在此向業(yè)界分享。

首先在此說(shuō)明，我們承認(rèn)所用的數(shù)據(jù)集只是整個(gè)市場(chǎng)的一個(gè)很小的子集，并且（我們希望）我們是比統(tǒng)計(jì)學(xué)家更好的風(fēng)險(xiǎn)投資人。但是，怎樣算是一次好的種子投資呢？本次研究為該問(wèn)題提供了一個(gè)有趣而且前所未有的觀(guān)察角度。

為了簡(jiǎn)化分析，我們通過(guò)對(duì)比一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司如今的市值（或者其退出前的市值）與我們投資時(shí)的價(jià)值，來(lái)衡量該公司的績(jī)效。在最下方，有關(guān)于我們采用的衡量方法的更詳細(xì)介紹。我們承認(rèn)它還有甚多不足，但其清晰度應(yīng)當(dāng)無(wú)可挑剔。

通過(guò)這些分析，我們得到了如下的規(guī)律：

「一」巾幗勝于須眉

很幸運(yùn)地，我們投資了很多女性創(chuàng)始人（我們?cè)谂詣?chuàng)立的公司上投資的比率，超過(guò)了全國(guó)風(fēng)投的平均水平）。因而，當(dāng)看到創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)中有至少一位女性的公司，總體上績(jī)效超過(guò)完全由男性創(chuàng)立的公司時(shí)，我們感到由衷的激動(dòng)。我們的分析顯示，創(chuàng)始人包含女性的公司，其績(jī)效超過(guò)創(chuàng)始人不含女性的公司達(dá)63%。此外，在First Round所投資的使投資人得益最大的前10個(gè)公司中，3個(gè)創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)包含女性——遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)整個(gè)行業(yè)中女性科技創(chuàng)業(yè)者所占的比例。

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「二」好運(yùn)眷顧年輕人

（在我們投資時(shí)）平均年齡低于25的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)績(jī)效超過(guò)平均值30%。另外，我們所投資的創(chuàng)業(yè)者的平均年齡是34.5歲，而績(jī)效最優(yōu)異的10個(gè)團(tuán)隊(duì)的平均年齡僅為31.9歲。

「三」“學(xué)校決定命運(yùn)”

我們同樣研究了創(chuàng)業(yè)者的本科學(xué)校是否與公司績(jī)效有關(guān)。結(jié)果不出預(yù)料，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)包含來(lái)自于“頂級(jí)學(xué)?！钡膭?chuàng)始人的公司績(jī)效最好。我們所投的公司中38%是這樣的公司，這些公司的績(jī)效遠(yuǎn)遠(yuǎn)（220%）超過(guò)其他的公司！在我們的研究中，“頂級(jí)學(xué)校”的定義是常春藤之一或者Stanford, MIT和Caltech。

「四」前老板的光環(huán)真的有用

包含Amazon， Apple，F(xiàn)acebook，Google，Microsoft 或者Twitter 的前員工的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，績(jī)效超過(guò)其他公司160%。如果說(shuō)創(chuàng)始人的本科學(xué)校對(duì)于投前估值（pre-money）影響甚微，創(chuàng)始人的前雇主則對(duì)此影響顯著。如果創(chuàng)始人來(lái)自于這些大公司，該創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)往往能獲得比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手多一半的投前估值。對(duì)于此現(xiàn)象，我們的解釋是，巨頭公司前員工的潛在人際關(guān)系和扎實(shí)的基礎(chǔ)技能，能夠真正影響公司的價(jià)值。

「五」連環(huán)創(chuàng)業(yè)者更受偏愛(ài)

顯而易見(jiàn)，創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)在種子階段對(duì)于公司意義非凡，但令人吃驚的是，我們所投資的連環(huán)創(chuàng)業(yè)者的績(jī)效，卻并沒(méi)有明顯優(yōu)于初次創(chuàng)業(yè)者——其主要原因在于，成功的連環(huán)創(chuàng)業(yè)者的初始估值往往比其他人多出50%。這其實(shí)是一個(gè)很有趣的現(xiàn)象：市場(chǎng)對(duì)連環(huán)創(chuàng)業(yè)者評(píng)“價(jià)”更高，正是因?yàn)樗麄兪且阎俊?/p>

「六」踽踽獨(dú)行不如組團(tuán)沖關(guān)

通過(guò)深入分析這些創(chuàng)業(yè)公司，我們?cè)噲D得出團(tuán)隊(duì)的規(guī)模和形態(tài)與其績(jī)效的聯(lián)系。而我們得到的結(jié)論很鮮明：團(tuán)隊(duì)（多于一個(gè)創(chuàng)始人）的績(jī)效超過(guò)單人創(chuàng)立的公司達(dá)163%，并且單人創(chuàng)業(yè)的種子階段估值比團(tuán)隊(duì)的估值少25%。First Round所投公司的平均創(chuàng)始人數(shù)量是2，正好與我們的數(shù)據(jù)所揭示的最佳團(tuán)隊(duì)人數(shù)相符。

「七」技術(shù)型創(chuàng)始人對(duì)于企業(yè)用戶(hù)(Enterprise)至關(guān)重要，但消費(fèi)者(Customer)并不關(guān)心

風(fēng)投行業(yè)都在議論技術(shù)型創(chuàng)始人的重要性，于是我們很好奇，技術(shù)型創(chuàng)始人對(duì)于公司成功的重要性。我們的研究結(jié)論顯示，技術(shù)型創(chuàng)始人對(duì)于面向企業(yè)的公司(enterprise company)極為關(guān)鍵。實(shí)際上，技術(shù)型創(chuàng)始人的績(jī)效超過(guò)了非技術(shù)創(chuàng)始人230%，這使得我們的數(shù)據(jù)集顯示，含有技術(shù)型創(chuàng)始人的團(tuán)隊(duì)以23%優(yōu)于其他團(tuán)隊(duì)。但這并非事實(shí)的全貌。面向消費(fèi)者的公司（consumer company）中，含有技術(shù)型創(chuàng)始人的團(tuán)隊(duì)，其績(jī)效劣于完全由非技術(shù)人員組成的團(tuán)隊(duì)達(dá)31%。

「八」偏居一隅亦可安

我們?cè)菊J(rèn)為，公司的地點(diǎn)意義非凡，事實(shí)卻并非如此。First Round所投資的公司中，位于紐約和灣區(qū)之外的公司績(jī)效與位于其中的公司績(jī)效相仿。在我們研究這一點(diǎn)時(shí)所考量的200家公司中，25%位于紐約和灣區(qū)以外，并且，他們的績(jī)效還略好于（1.3%）位于這兩處的公司。與之前連環(huán)創(chuàng)業(yè)者的情況類(lèi)似，這個(gè)現(xiàn)象的產(chǎn)生，可能是因?yàn)樵谝婚_(kāi)始，投資者就對(duì)于位于紐約和灣區(qū)的公司估價(jià)更高。盡管如此，這一規(guī)律對(duì)于位于“行業(yè)中心”之外的公司已經(jīng)足夠鼓舞。

「九」好項(xiàng)目的渠道多樣化

最后，并且也許是最重要（因?yàn)檫@一點(diǎn)可以指導(dǎo)我們往哪里投資）的一點(diǎn)是，我們研究了過(guò)去十年我們獲知項(xiàng)目的消息來(lái)源。我們驚訝地發(fā)現(xiàn)，優(yōu)秀的投資項(xiàng)目真的可能來(lái)自于各個(gè)渠道。長(zhǎng)期以來(lái)，風(fēng)投界將“最好的機(jī)遇源于推薦”奉為金科玉律，然而我們從其他消息渠道獲知的公司比如Twitter，Demo Day等超過(guò)了受人推薦來(lái)的公司達(dá)58.4％。此外，帶著點(diǎn)子直接找上門(mén)來(lái)的創(chuàng)業(yè)者比受引薦而來(lái)的創(chuàng)業(yè)者的績(jī)效好了23%。

「十」沙丘路行將退場(chǎng)，舊金山熱度更升

灣區(qū)的創(chuàng)業(yè)中心，逐漸由南灣區(qū)轉(zhuǎn)向了舊金山，受此影響，風(fēng)投們也蜂擁而至。盡管我們的投資面向全國(guó)，但我們所投資的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)中，將近一半在灣區(qū)建立公司。在First Round的頭五年（2005–2009）中，我們對(duì)舊金山和灣區(qū)其他部分的投資基本持平。而在近五年，我們的重心逐漸移向了舊金山 —— 在這段時(shí)間里，我們所投資的灣區(qū)創(chuàng)業(yè)者中，75%在舊金山創(chuàng)立了公司。

十年間所積累的數(shù)據(jù)可謂玄機(jī)暗藏。雖然我們不會(huì)根據(jù)這些結(jié)論按部就班地進(jìn)行下一步的投資，但是，它們所揭示的行業(yè)風(fēng)向卻發(fā)人深省。十年之內(nèi)，風(fēng)投和科技行業(yè)的樣貌或?qū)⑴c今日全然不同。這也正是我們此次分享的初衷：提供對(duì)于未來(lái)的一點(diǎn)探究；以及思考：在一個(gè)逐漸生機(jī)勃勃、包羅萬(wàn)象和平等的生態(tài)系統(tǒng)的建立過(guò)程中，我們將如何扮演自己的角色。

數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，對(duì)于我們到底意味著什么？它意味著，我們得以像創(chuàng)業(yè)公司一樣敏捷地創(chuàng)新和試驗(yàn)，以期提供愈加高質(zhì)量的服務(wù)。它意味著，我們將投資在更多元和更出色的人身上。此外，它對(duì)于我們，種子輪投資的領(lǐng)軍者之一，意味著有據(jù)可循：絕妙的想法可能來(lái)自任何渠道，所以我們?cè)噲D給予創(chuàng)業(yè)者新的方式來(lái)吸引我們的注意。彼時(shí)我們會(huì)廣而告之。

— 關(guān)于我們的分析方法：

1、績(jī)效這一個(gè)指標(biāo)，用于反映創(chuàng)業(yè)公司從我們投資開(kāi)始，至最后退出市場(chǎng)（如果已經(jīng)退出）或者截止至今（使用我們已被審計(jì)過(guò)的2014年12月31日的財(cái)務(wù)報(bào)表）的市場(chǎng)價(jià)值的升值（或貶值）情況。

2、迄今為止，我們投資了超過(guò)300家公司，但是這之中并未包含以下投資：

過(guò)去6個(gè)月我們所投資的16家公司（它們的股票價(jià)值未包含在我們2014年的財(cái)報(bào)之中）

2014年我們投資的17家（截止到2014年底）沒(méi)有繼續(xù)尋求投資的公司（它們的股價(jià)也不會(huì)有時(shí)間增長(zhǎng)或者降低）

Uber（它會(huì)使得所有結(jié)論大幅傾斜——比如，使用以元音開(kāi)頭的名字的公司的績(jī)效超過(guò)其他公司100多倍）

首先說(shuō)明，我們并沒(méi)有期望這篇分析能讓ASA（American Statistical Association，美國(guó)統(tǒng)計(jì)協(xié)會(huì)）對(duì)我們拋出橄欖枝。我們也并沒(méi)有聲稱(chēng)我們的數(shù)據(jù)能夠代表整個(gè)行業(yè)，甚至只是具有統(tǒng)計(jì)意義。更準(zhǔn)確地講，我們只是相信數(shù)據(jù)能夠提供一些有趣的洞見(jiàn)。

在這些結(jié)果中，有些令人咋舌。但是我敢肯定，在未來(lái)的十年內(nèi)，我們將會(huì)愈來(lái)愈多地被數(shù)據(jù)分析所帶來(lái)的結(jié)論震驚。

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