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雷鋒網(wǎng)按：本文作者李智勇，十年棧道程序員，有個(gè)好玩的公號(hào)：琢磨事，有興趣的讀者可以關(guān)注下。
風(fēng)投這事其實(shí)是在信息不完全的情形下預(yù)測(cè)未來(lái)，即使能找到幾條必然邏輯，但足夠多的偶然性也讓結(jié)果充滿運(yùn)氣成分。做了一年半投資，投中過(guò)獨(dú)角獸、清算過(guò)公司、處理過(guò)爛尾的項(xiàng)目，經(jīng)歷還挺復(fù)雜，所以也把這塊總結(jié)下。
風(fēng)投本身并不復(fù)雜，出錢(qián)的人出錢(qián)后獲得一系列的權(quán)利，最核心的是股權(quán)，被投資的人要用這錢(qián)干他想干的事，如果成功了，那投資者獲得自己股權(quán)所代表的那份收益。而早期投資之所以有魅力在于回報(bào)倍數(shù)可以超級(jí)高。假設(shè)在一個(gè)公司估值1000萬(wàn)人民幣的時(shí)候投進(jìn)去，在10億人民幣的時(shí)候成功退出，那基本可以賺50倍以上（不是簡(jiǎn)單的100倍）。
正常的財(cái)務(wù)投資關(guān)鍵點(diǎn)非常簡(jiǎn)單就是要在賺錢(qián)的終極目標(biāo)下，把投資行為分解為人員、趨勢(shì)、模式、產(chǎn)品、技術(shù)等考察點(diǎn)，并一一進(jìn)行判斷。早期投資很難在數(shù)據(jù)上進(jìn)行度量，所以核心是一種主觀判斷，模型什么的基本起不了太大作用，對(duì)人的依賴(lài)極強(qiáng)。
風(fēng)投中有一個(gè)另類(lèi)分支是戰(zhàn)略投資，戰(zhàn)略投資和風(fēng)投并不完全重疊，因?yàn)樗鼰o(wú)所謂早期、晚期，但即使是早期的戰(zhàn)略投資，在調(diào)性上和上面說(shuō)的也不同。
戰(zhàn)略投資這事同時(shí)背負(fù)兩個(gè)維度上的使命：作為戰(zhàn)略的延伸它必須輔助達(dá)成某個(gè)公司設(shè)定的戰(zhàn)略目標(biāo)，作為投資它也要有所回報(bào)，至少不能賠錢(qián)。這樣一來(lái)在最終判斷的時(shí)候，戰(zhàn)略視角就很容易侵占財(cái)務(wù)合理性。作為結(jié)果，投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)本身就會(huì)進(jìn)一步上揚(yáng)，也就很容易即達(dá)不成戰(zhàn)略目標(biāo)，也達(dá)不成財(cái)務(wù)目標(biāo)。所以說(shuō)戰(zhàn)略投資這事看著更容易做，但真想做好事實(shí)上對(duì)當(dāng)事人和公司提出更高的要求，其實(shí)是更難。
真做戰(zhàn)略投資其實(shí)需要明確：戰(zhàn)略訴求究竟可以在多大程度上侵占財(cái)務(wù)合理性，可以多接受多少風(fēng)險(xiǎn)。一旦這種侵占變成無(wú)限度的，那所有的戰(zhàn)略投資就會(huì)變成失敗的投資，但正如前面所說(shuō)，這種尺度上的把握是非數(shù)字化的，也是極為主觀的。這與國(guó)內(nèi)的組織結(jié)構(gòu)特色結(jié)合在一起就會(huì)讓事情變的更加復(fù)雜。
特定的文化紐帶讓國(guó)內(nèi)很多公司的組織形態(tài)其實(shí)和兩漢、三國(guó)那種劉備帶著諸葛、關(guān)張等打天下的模式一脈相承，這種模式下帶頭大哥的權(quán)威極大，再加上高度人治最終就會(huì)讓什么是戰(zhàn)略這樣的基本問(wèn)題變的模糊。究竟怎么才可以區(qū)分這是戰(zhàn)略還是馬云、王健林一時(shí)的想法？老板的意志不足以扭曲數(shù)字、公式和牛頓定律，但影響邏輯和看法還是很容易的。作為結(jié)果戰(zhàn)略投資就容易變的有些詭異。
我個(gè)人的觀點(diǎn)是只有與公司明確確定的行動(dòng)路線相配合的投資才是戰(zhàn)略投資，否則都可以看成是財(cái)務(wù)投資，用與基金一樣的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行衡量。與基金的核心差異只是限定投資的范圍，這樣的財(cái)務(wù)投資如果成長(zhǎng)性足夠好，也可以履行戰(zhàn)略的使命，比如如果你在早期投了滴滴，那一樣有戰(zhàn)略意義。
再天才橫溢的人也改變不了風(fēng)投在具體案子上風(fēng)險(xiǎn)極高的事實(shí)，這樣一來(lái)選擇往那投，什么時(shí)候投就非常關(guān)鍵，因?yàn)檫@種選擇影響概率。在富礦區(qū)采礦和在貧礦區(qū)采礦都有可能挖到金子，但概率不一樣，也就是說(shuō)在風(fēng)投這活里，概率其實(shí)關(guān)乎生死。
過(guò)去的三波浪潮：IT及傳統(tǒng)軟件、PC互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)以調(diào)性論是適合風(fēng)投的，因?yàn)樗麄兇蠖鄦?dòng)成本不高（非資本密集），機(jī)會(huì)較多（投資標(biāo)的上選擇空間大），成長(zhǎng)性比較好（容易賺錢(qián)）。最能代表風(fēng)投時(shí)運(yùn)的產(chǎn)品其實(shí)是有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的產(chǎn)品，拋開(kāi)Facebook、微信不論，陌陌這種產(chǎn)品也可以在1~2年內(nèi)就漲到30億美元的市值，這類(lèi)產(chǎn)品的出現(xiàn)可以看成是上天賜給風(fēng)投的時(shí)運(yùn)。相比之下O2O就不是那么好的標(biāo)的，它牽涉線下，需要燒更多的錢(qián)，但實(shí)際并不容易構(gòu)建規(guī)模以外的壁壘。硬件也不能算非常好的標(biāo)的，第一不好做，第二做好了還不一定好賣(mài)，即使好賣(mài)大多也達(dá)不到大眾級(jí)。下面科技驅(qū)動(dòng)的新浪潮也與此類(lèi)似，一開(kāi)始估值就比較高，并且很多產(chǎn)品越來(lái)越依賴(lài)于數(shù)據(jù)，讓小公司成長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)變高---小的公司容易構(gòu)建新產(chǎn)品，但很難建立新生態(tài)。這些都會(huì)提升風(fēng)投的風(fēng)險(xiǎn)。
總結(jié)一下，我們可以講：風(fēng)投干的事骨子里其實(shí)依賴(lài)于大數(shù)法則，每一個(gè)案子都有一個(gè)不確定的結(jié)果，但當(dāng)你真的把握了時(shí)運(yùn)和關(guān)鍵點(diǎn)，那最終結(jié)果就會(huì)呈現(xiàn)出必然性。
從大數(shù)法則的角度看，時(shí)運(yùn)提供了最基本的保證，讓達(dá)成某些基本標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目的整體成敗概率在某個(gè)值以上，而合適的介入估值則確保了必然存在的盈利空間，只有每個(gè)案子理論上都有10倍或更多的盈利空間時(shí)那再加上整體成敗概率，VC才能有最終的獲利。人、技術(shù)、產(chǎn)品等上面的判斷根本目的則是去偶然性，讓投的項(xiàng)目都在某個(gè)質(zhì)量基線上。這里面人這個(gè)維度上的偶然性特別大，最不好控制，比如可能拿到錢(qián)后創(chuàng)業(yè)的哥幾個(gè)就分道揚(yáng)鑣了，大概也正因此雷軍才樹(shù)立了只投熟人的原則。
從上面這角度來(lái)看，下面幾年對(duì)風(fēng)投而言氣候并不特別好，整體成敗概率上失敗可能性更高，估值偏高則壓縮盈利空間，這更像是一個(gè)風(fēng)投冬天的開(kāi)始。
作為一種極為主觀的活動(dòng)，投資就會(huì)體現(xiàn)出某種個(gè)人偏好。偏好沒(méi)有是非，但確實(shí)對(duì)最終結(jié)果有影響。我們很難講勞模就一定比滿嘴跑火車(chē)的創(chuàng)業(yè)更容易成功，如果是那樣，那就沒(méi)有偏好，而只有是非。偏好背后需要有一定的一致性，這樣就可以獲得這種偏好背后所對(duì)應(yīng)概率上的收益。如果偏好本身并沒(méi)有內(nèi)在一致性，那參差不齊的人員配置就很容易導(dǎo)致差的結(jié)果。
在科技浪潮下，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的選擇上，有兩點(diǎn)是比較確定的：一是帶頭的要真的具備創(chuàng)業(yè)所需的硬技能；一是要有比較好的領(lǐng)導(dǎo)才能。這兩點(diǎn)非常剛性，并非偏好。馬云可以創(chuàng)業(yè)做淘寶，但很難相信他能創(chuàng)業(yè)做一家人工智能的公司。
但在目標(biāo)團(tuán)隊(duì)是不是應(yīng)該是一個(gè)一維結(jié)構(gòu)以及創(chuàng)始人是應(yīng)該像掃地僧還是應(yīng)該有極大的煽動(dòng)能力上，不同人則會(huì)有不同的選擇，進(jìn)而產(chǎn)生不同的偏好。
我們的文化基因?qū)е孪鄬?duì)平權(quán)的組織結(jié)構(gòu)會(huì)非常不穩(wěn)定，這種不穩(wěn)定導(dǎo)致的爭(zhēng)端延續(xù)到公司有一定壟斷地位時(shí)那最多傷元?dú)猓谧铋_(kāi)始的時(shí)候則會(huì)要命。所以我個(gè)人覺(jué)得創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)還是得一維結(jié)構(gòu)，有一個(gè)帶頭大哥，有多個(gè)相信他的聯(lián)合創(chuàng)始人，這樣不容易中途出問(wèn)題。這就反過(guò)來(lái)要求，核心團(tuán)隊(duì)不能是臨時(shí)攢的，最好在過(guò)去漫長(zhǎng)時(shí)間里有過(guò)深度相處經(jīng)驗(yàn)。
第二點(diǎn)是否需要一個(gè)忽悠能力特別強(qiáng)大的人。在科技浪潮下，我覺(jué)得忽悠能力時(shí)可以彌補(bǔ)的，讓企業(yè)真的擁有良好的戰(zhàn)斗力則更難，前者是0后者是1。我傾向于認(rèn)為掃地僧更有優(yōu)勢(shì)，雖然他們?cè)谧畛鯐?huì)吃點(diǎn)虧。我接觸的人里面最像掃地僧的人是聲智科技的陳孝良，聲智科技的團(tuán)隊(duì)是那種不聲不響但真有戰(zhàn)斗力的團(tuán)隊(duì)。最開(kāi)始主要是根據(jù)背景來(lái)判斷這團(tuán)隊(duì)，比如聲學(xué)所出身，那戰(zhàn)斗力不應(yīng)該太差。讓我評(píng)價(jià)抬高是后面的一件事情，產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)提出的一個(gè)非常困擾的聲學(xué)工程問(wèn)題，找了好多家都沒(méi)搞定，結(jié)果聲智這邊出了一個(gè)人就搞定了。這純是硬橋硬馬的真功夫，也沒(méi)什么做假空間。但聲智的團(tuán)隊(duì)一直不太擅長(zhǎng)宣傳，這讓他們比思必馳、云之聲名聲上就差了很多。但我覺(jué)得這類(lèi)公司更適合成為風(fēng)投的標(biāo)的，因?yàn)橐坏r(shí)機(jī)來(lái)臨，宣傳跟上，那估值就可能有迅速增長(zhǎng)，是個(gè)有了1后面加0的過(guò)程。
第三點(diǎn)是是否需要一個(gè)真心就想賺錢(qián)的人，還是需要一個(gè)適度理想主義的人。
這點(diǎn)上我傾向認(rèn)為適度理想主義的人更靠譜，說(shuō)到底創(chuàng)業(yè)是非常艱苦的事情，失敗概率極高。純從賺錢(qián)的角度看，大多時(shí)候不如把融到的錢(qián)大家分分更劃算?？萍简?qū)動(dòng)的浪潮下，退出周期可能在變長(zhǎng)，單獨(dú)的賺錢(qián)沖動(dòng)，在這個(gè)漫長(zhǎng)的周期下很可能很快會(huì)被消磨殆盡。新拍的《西游記》理論上講錢(qián)也多了、科技也進(jìn)步了本應(yīng)拍的更好，但實(shí)際上幾乎所有人都認(rèn)為老版更好，差的估計(jì)也就是那一點(diǎn)點(diǎn)心思上的差異。
最后想說(shuō)的是，風(fēng)投這事并非是一種技術(shù)，甚至也不是一種專(zhuān)業(yè)，沒(méi)有行業(yè)經(jīng)歷、沒(méi)有好的閱歷，干這事并不太適合。這活也沒(méi)想的那么好玩，很多人想做投資可能和進(jìn)出圍城差不多，真做了估計(jì)也不一定喜歡。
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