英特爾收購(gòu)清華紫光集團(tuán)20%股份的傳聞，兩日來(lái)刷屏了，但我還是覺(jué)得不那么靠譜。

之前我曾寫(xiě)過(guò)《英特爾入股紫光里的靠譜不靠譜》，已經(jīng)寫(xiě)出部分原因。并斷言，英特爾可能是與紫光集團(tuán)旗下展訊合作。當(dāng)時(shí)我沒(méi)有給出事件的利與空的判斷。

今天，我嘗試修正一下自己的觀點(diǎn)，并做出判斷：紫光集團(tuán)本身確實(shí)有直接引入戰(zhàn)略合作者的動(dòng)力，只是與英特爾合作，未必合乎它的利益。

一、先說(shuō)紫光集團(tuán)引入戰(zhàn)略伙伴的動(dòng)力。

紫光集團(tuán)主業(yè)，過(guò)去不是半導(dǎo)體，而且差別很大。這一年，它激進(jìn)地整合展訊、瑞迪科，如果沒(méi)有某種意志，任何人都難以相信，本土兩大半導(dǎo)體設(shè)計(jì)企業(yè)甘心投它懷抱，這不合常理。

這也是一種常識(shí)。我看到有些人總是刻意否認(rèn)這個(gè)話題背后的“產(chǎn)業(yè)政治”，只能是掩耳盜鈴罷了。一個(gè)國(guó)家發(fā)展自己的半導(dǎo)體業(yè)，有什么不能光明正大去解釋的邏輯，還要偷偷摸摸？

我要說(shuō)，弱勢(shì)產(chǎn)業(yè)，即便貼上國(guó)有化的標(biāo)簽，難道就成了見(jiàn)不得人的事？只是說(shuō)，你整合了之后，需要按產(chǎn)業(yè)規(guī)律來(lái)運(yùn)營(yíng)，不能通過(guò)國(guó)企色彩的行政指令來(lái)操作而已。

若說(shuō)展訊、瑞迪科經(jīng)營(yíng)不下去，需插稻草自售，那是謊言。若說(shuō)需要部分資金，它們沒(méi)有必要私有化，賣(mài)掉自己。我相信，這種動(dòng)向與主管部門(mén)強(qiáng)力發(fā)展半導(dǎo)體的意志有關(guān)，想通過(guò)紫光落實(shí)。

而紫光自身幾年來(lái)也一直在尋找出路。天降大任，它卻缺乏半導(dǎo)體業(yè)背景，這，或許正是促使它可能選擇走向開(kāi)放，引入戰(zhàn)略伙伴的動(dòng)力。

補(bǔ)充一點(diǎn)紫光集團(tuán)的脈絡(luò)。過(guò)去26年，紫光集團(tuán)歷經(jīng)改組、改制，從校企、全民所有制企業(yè)變身為一家有限責(zé)任公司，之后引入民資健坤集團(tuán)，成為國(guó)有控股（大股東清華控股，持有51%比例）、同時(shí)又具有混合所有制特征的企業(yè)。

之后，紫光集團(tuán)一度想變身一家民企，未果。在我看來(lái)，如果紫光集團(tuán)內(nèi)部沒(méi)有變故，或健坤這家民企背后沒(méi)有某種“神秘”的力量或公關(guān)能力，難以想象，紫光會(huì)有變身一家民企的動(dòng)力。這是常識(shí)。

要知道，紫光改組、改制乃至引入民資健坤時(shí)期，中國(guó)大陸尚處于MBO敏感階段。這話題容易被套上倒賣(mài)國(guó)有資產(chǎn)導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失的帽子。

至今，紫光集團(tuán)國(guó)有控股性質(zhì)并未變化，清華控股仍是大股東，仍持有51%的比例；二股東健坤，持有49%。這說(shuō)明，紫光變身民企的傾向被阻止了。

當(dāng)紫光集團(tuán)接連整合收購(gòu)展訊、瑞迪科后，考慮到集成電路于中國(guó)產(chǎn)業(yè)界戰(zhàn)略價(jià)值，以及某種民族主義情緒，可以視為一個(gè)敏感時(shí)刻，很難想象，清華控股還會(huì)容忍紫光再有變身的企圖。

清華控股恐怕也不甘心釋放比例，尤其是一下釋放給英特爾20%的比例，從而失去控股地位。民企健坤集團(tuán)釋放股份倒可理解。只是它入局這么久，還沒(méi)賺錢(qián)，整合兩大本土設(shè)計(jì)企業(yè)后，如果沒(méi)有更多收益，它有什么理由讓渡？而且，這里面，大都是它體系的人。

而且，還有一個(gè)估值壓力。15億美元獲得紫光集團(tuán)20%股份，就是說(shuō)，后者估值僅75億美元，約合465億元。截至今年7月，紫光集團(tuán)總資產(chǎn)約400億元人民幣。意味著，如按傳聞中振振有詞的數(shù)字，英特爾不過(guò)給了它16%的溢價(jià)。

這確實(shí)存在很大問(wèn)題。

還是回到我前不久那篇文章的觀點(diǎn)，我認(rèn)為，如果是英特爾注資紫光旗下展訊，倒是合乎情理。只是，傳聞中15億美元拿下20%股份，放在展訊身上，似乎有點(diǎn)高估。因?yàn)椋瞎猱?dāng)初拿下展訊，花了不到18億美元。等于說(shuō)，如果英特爾投資展訊，給出上述數(shù)據(jù)，那倒是展訊的福氣。雖然我一直認(rèn)為展訊不止紫光當(dāng)初給的價(jià)格。

只是，我不太理解，如果是展訊，英特爾的視野又顯得太狹隘了。因?yàn)?，業(yè)界能夠看到，當(dāng)紫光拿下展訊、瑞迪科后，后兩者之間已經(jīng)有相當(dāng)互補(bǔ)的整合機(jī)會(huì)。

當(dāng)初，紫光收購(gòu)瑞迪科時(shí)，一位德高望重的半導(dǎo)體專(zhuān)家對(duì)我說(shuō)，展訊在背后使了不少勁，想借機(jī)整合瑞迪科。這也是瑞迪科一度情緒反彈的原因。

繞遠(yuǎn)了，再回來(lái)。我的意思是說(shuō)，英特爾的動(dòng)機(jī)雖然合乎商業(yè)邏輯，但是放在展訊身上，價(jià)格有些功利目的，好像隱藏了什么。

當(dāng)然，在沒(méi)有成為事實(shí)前，這都不過(guò)是猜測(cè)。至于英特爾是否是合適的伙伴，往下看。我的態(tài)度是不樂(lè)觀。

二、合作的價(jià)值判斷

接著聽(tīng)我說(shuō)一下我對(duì)這一傳聞的價(jià)值判斷。與之前看好不同，我現(xiàn)在認(rèn)為，紫光或者展訊與英特爾之間的戰(zhàn)略合作，并不會(huì)太樂(lè)觀。

英特爾的商業(yè)模式不會(huì)有根本性的變化。這決定了它的x86路線與展訊走的ARM路線之間，有一種矛盾在。讓展訊放棄ARM路線，接受英特爾授權(quán)，幾乎不太可能。

英特爾固然有LTE領(lǐng)域的技術(shù)儲(chǔ)備，在ICT領(lǐng)域的網(wǎng)絡(luò)接入市場(chǎng)，也有相當(dāng)?shù)脑捳Z(yǔ)權(quán)，能給當(dāng)年抱TD大腿的展訊一種支持，但這種授權(quán)，不會(huì)改變英特爾封閉的技術(shù)路線圖。

我不是否認(rèn)英特爾授權(quán)的價(jià)值，這也是開(kāi)放的信號(hào)。只是，在單純的基于x86架構(gòu)的處理器方案授權(quán)合作上，路子不會(huì)太寬，想象空間不大。

這個(gè)看上去英特爾扮演“錢(qián)多多”的案子，可能有其他用意。比如，英特爾可能會(huì)做出巨大的犧牲，以便借助中國(guó)市場(chǎng)盡快顛覆高通在全球市場(chǎng)的地位——雖然我覺(jué)得有點(diǎn)不太可能。傳聞中，英特爾授權(quán)的方案，主要側(cè)重移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，尤其是平板。而這個(gè)細(xì)分方案，放在整個(gè)ICT領(lǐng)域，基本算不上什么，雖然展訊2014年確實(shí)也強(qiáng)調(diào)自己會(huì)走平板路線。

在我看來(lái)，如果繼續(xù)思考這一問(wèn)題，它很可能是英特爾公關(guān)中國(guó)市場(chǎng)的一大手段。公眾知道，中國(guó)“去IOE”運(yùn)動(dòng)仍在持續(xù)，雖然它不是趕走美國(guó)壟斷巨頭，但是在姿態(tài)上迫使它們開(kāi)放合作，倒是有類(lèi)似的效應(yīng)。誰(shuí)讓老美多年來(lái)一直堅(jiān)持冷戰(zhàn)思維，不斷強(qiáng)化科技管控，強(qiáng)化貿(mào)易保護(hù)主義呢。

而且，美國(guó)跨國(guó)巨頭確實(shí)也借助自身技術(shù)與市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)常年保持商業(yè)運(yùn)營(yíng)的高壓。技術(shù)創(chuàng)新、知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題是它們面對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)界的一種言論制高點(diǎn)。

前不久，當(dāng)高通遭遇中國(guó)相關(guān)部門(mén)調(diào)查步入深入時(shí)，它忽然及時(shí)地宣布，將與中國(guó)第一大半導(dǎo)體代工企業(yè)中芯國(guó)際建立合作。而IBM在被浪潮挖角之后，更是及時(shí)地宣布與浪潮建立合作。

英特爾不排除與紫光建立戰(zhàn)略合作，這一舉兩得：既落實(shí)一項(xiàng)戰(zhàn)略合作，又化解了一種潛在的去IOE浪潮的壓力，雖然針對(duì)它的反壟斷言論不多。

從商業(yè)角度看這種動(dòng)向，我覺(jué)得其實(shí)都合乎情理。如果放在全球市場(chǎng)，在科技業(yè)面臨持續(xù)的轉(zhuǎn)型壓力面前，選擇有利的區(qū)域，做有側(cè)重的投入，合乎巨頭們的布局利益。畢竟，中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)正迎來(lái)一波新的熱潮期，國(guó)家對(duì)這一產(chǎn)業(yè)的政策支持越來(lái)越明確，只要?jiǎng)?chuàng)新、運(yùn)營(yíng)得力，獲取一個(gè)榮耀周期的利益應(yīng)該是預(yù)期中的事。

呵呵，何況紫光整合展訊與瑞迪科，本就有某種意志在，英特爾若能跟隨、順應(yīng)這種意志，當(dāng)然也是一張戰(zhàn)略眼光。只是，它未必是紫光最好的伙伴。

我認(rèn)為，紫光整合展訊、瑞迪科后，它最理想的合作伙伴是系統(tǒng)整機(jī)廠家，半導(dǎo)體代工企業(yè)，它們是直接的生態(tài)體系，英特爾的力量只是間接的幫助，提供一種技術(shù)路線與方案的選擇權(quán)。至于它是否會(huì)影響、弱化展訊之前的路線圖，也是需要謹(jǐn)慎對(duì)待的。

有人說(shuō)，英特爾除了授權(quán)處理器方案給它，還會(huì)讓大連12英寸廠為它提供服務(wù)。我覺(jué)得這完全已經(jīng)是修辭術(shù)了，有點(diǎn)扯。英特爾大連廠服務(wù)的是自己的處理器，所謂授權(quán)的方案，還是英特爾，不會(huì)是紫光的或展訊的。這個(gè)不是扯，這個(gè)是老美的底線，英特爾不敢明目張膽地給別人技術(shù)，它也絕不肯。不信走著瞧。

盡管我不很看好這一合作，但若將它放在一個(gè)較長(zhǎng)周期內(nèi)，合作若真能達(dá)成，它產(chǎn)生的象征意義，遠(yuǎn)大于一個(gè)孤立的合作案?？赡軙?huì)比當(dāng)初英特爾大連廠落地更具有標(biāo)志性。至少它讓人感受到，過(guò)去多年，一度神秘的半導(dǎo)體業(yè)，一度被美國(guó)控制的領(lǐng)域，如今開(kāi)始向掌握市場(chǎng)要素的中國(guó)開(kāi)始低頭了。

本文作者：王如晨 微信公眾號(hào)：夸克點(diǎn)評(píng)

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