近期，同花順發(fā)布了2018年半年度報告。報告顯示，公司在2018年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入5.67億元，較上年同期減少6.33%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.91億元，較上年同期減少33.28%。雷鋒網(wǎng)了解到，這并非是同花順首次業(yè)績下滑。據(jù)2017年財報，公司總營收為14.1億元，同比減少18.69%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.26億元，同比減少40.11%。同花順的凈利潤在經(jīng)歷2015年和2016年的飆漲后，似乎陷入了持續(xù)下滑的泥潭。

而與之相對，同花順研發(fā)投入近三年都在持續(xù)增加，今年上半年，更是同比增長12.29%達(dá)到1.92億元，占上半年營業(yè)收入高達(dá)33.86%。據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報報道，今年3月股東大會上，創(chuàng)始人易錚表示，同花順未來的發(fā)展方向是人工智能，目前已在人工智能和智能投顧方面做了大量工作，未來還會加大投入。那么，對于這家成立于1994年的老牌金融信息服務(wù)商來說，押注人工智能的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型會為其扭轉(zhuǎn)業(yè)績滑坡打開出路嗎？

左右突圍，致于C端

90年代中國證券市場剛剛起步，信息需求市場巨大，一大批金融信息提供商應(yīng)運(yùn)而生。從浙江大學(xué)電機(jī)工程系畢業(yè)的易崢和伙伴也在杭州創(chuàng)建了同花順。當(dāng)時，大家做的都差不多：開發(fā)網(wǎng)上行情系統(tǒng)，以機(jī)構(gòu)需求為出發(fā)點，一方面給證券公司營業(yè)部提供上市公司資料，另一方面也為廣大股民提供網(wǎng)上交易的便利。

2001年到2005年，中國股市進(jìn)入低迷期，加上同質(zhì)化競爭，不少金融信息服務(wù)公司紛紛開始尋找新出路。萬得開始學(xué)習(xí)彭博，打造出了一款對標(biāo)產(chǎn)品——萬得資訊金融終端，從此霸居了國內(nèi)金融數(shù)據(jù)終端產(chǎn)品榜首。巨靈達(dá)到巔峰之后，開始涉足電視廣播等財經(jīng)媒體業(yè)務(wù)。金融界模仿美國的理財軟件研發(fā)出了個人炒股軟件。同花順易崢轉(zhuǎn)頭成立了一家當(dāng)時概念比較熱的生物醫(yī)療公司，展現(xiàn)出敏銳把握市場熱門概念的天賦。

2005年到2008年，中國股市進(jìn)入一波大牛市，萬得、同花順、東方財富等都賺得盆滿缽滿。萬得手握機(jī)構(gòu)客戶，在終端機(jī)領(lǐng)域不斷走向壟斷趨勢。此前活躍在各類股評媒體里的沈軍也開始創(chuàng)辦東方財富，憑借“股吧”論壇和財經(jīng)資訊，積累了大量用戶，并拿下基金銷售牌照，舉起了網(wǎng)絡(luò)基金銷售的大旗。

這時候，機(jī)構(gòu)霸主萬得和財經(jīng)門戶霸主東方財富的地位已難撼動，為了實現(xiàn)競爭突圍，同花順選擇了布局2C移動端。當(dāng)時同花順與中國電信、中國移動、中國聯(lián)通合作，依托其移動運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)，通過短信、彩信、WAP方式、GPRS方式為用戶提供金融信息服務(wù)，跑通了一條“移動端+散戶付費(fèi)”的路子。那些年，同花順業(yè)績爆長，2006年至2009年，利潤從86萬元飆升至7666萬元。至此，金融信息服務(wù)領(lǐng)域里幾大玩家的差異化競爭雛形初定。

在接下來很長一段時間里，萬得占據(jù)終端機(jī)市場，東方財富專注互聯(lián)網(wǎng)基金銷售，同花順深耕移動端散戶付費(fèi)，彼此大體上相安無事。同花順不是沒有嘗試“跨界”，同花順2010年推出了iFinD金融數(shù)據(jù)終端，2012年，萬得起訴其抄襲，四年之后，同花順被判停止抄襲并賠償335萬。同花順也做財經(jīng)網(wǎng)站和基金銷售，但網(wǎng)站流量無法與東方財富抗衡。左右突圍無法如愿后，同花順更加專注于2C移動端。

據(jù)2017年年報顯示，同花順營收中占比最高的是2C增值電信服務(wù)，達(dá)到61.02%，而面向券商等機(jī)構(gòu)的B2B軟件銷售及維護(hù)業(yè)務(wù)占比僅為10.4%。然而，散戶市場就意味著看天吃飯，無法旱澇保收。同花順也多次在財報中將營收與凈利潤負(fù)增長歸結(jié)為“投資者對金融資訊信息服務(wù)的需求有所減少”。并且，伴隨雪球、牛股王、愛投顧等后起之秀，交易、資訊、投資建議、社交這些股民的主流需求已經(jīng)基本得到了滿足，同花順這樣的老玩家想找到一個好角度切入進(jìn)行拉新促活并不容易。

一切又仿佛回到了找新出路的當(dāng)年。這次，易崢找到的是人工智能及其相關(guān)的智能投顧。而此前同花順積累的移動端+散戶基礎(chǔ)，也為此次轉(zhuǎn)型埋下了伏筆。

一面加碼，一面下滑

?哈工大經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院院長葉強(qiáng)認(rèn)為，未來幾年智能投顧將成為最具潛力的兩大金融科技細(xì)分領(lǐng)域之一（另一是監(jiān)管科技）。目前A股市場自然人投資者已達(dá)1.36億人，智能投顧主要瞄準(zhǔn)散戶，中國股市散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)將會催生出巨大的智能投顧市場。

事實上，同花順行動得也不晚。2009年便開始涉足，2015年，設(shè)立全資子公司同花順人工智能資產(chǎn)管理公司，專門開發(fā)基于“大數(shù)據(jù)+人工智能”產(chǎn)品。2016年年報中，反復(fù)提到“人工智能”，強(qiáng)調(diào)加快人工智能在金融信息服務(wù)領(lǐng)域中的應(yīng)用，并將人工智能技術(shù)初步應(yīng)用在了i問財、iFinD智能投顧、人工智能選股等產(chǎn)品上。2017年推出了人工智能量化投資平臺MindGo?？傮w上，目前同花順智能投顧在C端側(cè)重通過語義理解的方式，為投資者提供信息搜尋和選股服務(wù)，在B端實現(xiàn)一定程度的智能分析技術(shù)面、提供買賣價格參考。

與此同時，近三年同花順各項研發(fā)指標(biāo)也都在持續(xù)增加：

相反，東方財富似乎并未那么重視科技應(yīng)用，而將戰(zhàn)略重點轉(zhuǎn)向了互聯(lián)網(wǎng)財富管理，對標(biāo)美國互聯(lián)網(wǎng)證券金融服務(wù)商嘉信金融。下面是東方財富在近三年來研發(fā)投入：

兩相對比，同花順可謂是下了血本。不過，事實的另一面是，2018上半年，東方財富營業(yè)總收入16.35億元，同比增長49.44%，營業(yè)總成本11.09億元，同比增長24.24%，報告期內(nèi)實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.59億元，同比增長114.77%。而研發(fā)投入的逐年加碼似乎并沒有為同花順帶來相似的業(yè)績提升。

對此，業(yè)內(nèi)人士表示，隨著炒股軟件的普及，目前手機(jī)APP的先發(fā)優(yōu)勢越來越少了，是否擁有強(qiáng)黏性的核心用戶與數(shù)據(jù)，對平臺來講變得越來越重要，對比而言，東方財富通過開戶和天天基金綁定住了用戶，就像騰訊靠QQ一樣?！拔矣X得，它（同花順）即使不開發(fā)（智能投顧）也是會下滑的，東方財富增長是因為天天基金網(wǎng)銷售的增長，用戶的需求已經(jīng)從之前的獲取行情數(shù)據(jù)，轉(zhuǎn)變成獲取一個綜合的理財建議了?！?/p>

不過，也有分析人士認(rèn)為，“智能投顧可以增加用戶黏性和付費(fèi)意愿，只是這個數(shù)量還沒有起來，還需要更多的投資者投資方法教育”。

前無榜樣，后有追兵

事實上，就算智能投顧是有用的，但能在多大程度上能扭轉(zhuǎn)“投資者對金融資訊信息服務(wù)的需求有所減少”，從而提振同花順的業(yè)績，仍然很難預(yù)測。畢竟，是否有智能投顧并不是同花順業(yè)績下滑的主要原因。更何況，智能投顧本土化的成效還未可知，且該領(lǐng)域里的玩家也不在少數(shù)。

艾媒咨詢《2017年中國智能投顧市場專題研究報告》認(rèn)為，中國國內(nèi)智能投顧產(chǎn)業(yè)尚處于起步階段，在市場基礎(chǔ)、投資者偏好、市場認(rèn)知度方面還存有障礙，智能投顧在中國的破局之路將是一個緩慢的過程。

美國智能投顧產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先全球，世界知名咨詢公司A.T. Kearney曾預(yù)測，美國智能投顧行業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)模將從2016年的3000億美元增長至2020年的2.2萬億美元，年均復(fù)合增長率將達(dá)到68%。但由于中美市場環(huán)境差異較大，美國經(jīng)驗在多大程度上可以借鑒尚且存疑。

資料來源：艾媒咨詢《2017年中國智能投顧市場專題研究報告》

常見的智能投顧都是“人工的智能”，一位技術(shù)出身的業(yè)內(nèi)人士這樣告訴雷鋒網(wǎng)。他解釋說，常見資產(chǎn)配置模型，諸如現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論、馬克維茨模型、均值方差模型(MVO)、Black-Litterman模型等，在國內(nèi)都不可行，其中，使用BL模型的一定是“人工的智能” 投顧。就實際問題維度，國內(nèi)公募基金交易存在申購贖回的時間滯后、贖回價格的不確定性等問題。

另外，從投資者角度講，中國大眾投資者并不成熟，主動投資盛行，更傾向于“追漲殺跌“，被動投資意識淡薄，教育用戶也是一個難題。在投資標(biāo)的方面，國外智能投顧投資 ETF為主，而中國的ETF規(guī)模較小、數(shù)量少，目前約有100多只，規(guī)模不到2000億元，且主要是傳統(tǒng)的指數(shù)型ETF，債券型ETF、商品型ETF等較少，相對缺乏交易、對沖等機(jī)制和標(biāo)的多樣化，對智能投顧實用性挑戰(zhàn)更大。

除了這些共性問題，同花順還面臨著一場硬仗——互聯(lián)網(wǎng)巨頭、第三方創(chuàng)業(yè)機(jī)構(gòu)、傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)都已經(jīng)跑步進(jìn)入戰(zhàn)場。比如，京東金融的“智投”、阿里旗下推出螞蟻聚財，招商銀行的“摩羯智投”是銀行業(yè)發(fā)布的首個產(chǎn)品，廣發(fā)證券“貝塔?！保L江證券“阿凡達(dá)狗”，華泰證券出資8億美元競購美國資產(chǎn)管理軟件生產(chǎn)商AssetMark介入智能投顧領(lǐng)域。

如此看來，同花順能否把智能投顧與技術(shù)能力、用戶基礎(chǔ)融合變現(xiàn)，并在眾多競爭者中再次脫穎而出，這一愿景目前并不十分明朗，而主營業(yè)務(wù)業(yè)績下滑的已有趨勢卻是明確的，再加上防范金融風(fēng)險大背景下監(jiān)管政策日益趨緊，同花順人工智能轉(zhuǎn)型之路顯得道遠(yuǎn)而任重。

更多的資訊，請關(guān)注雷鋒網(wǎng)AI金融評論。

雷峰網(wǎng)原創(chuàng)文章，未經(jīng)授權(quán)禁止轉(zhuǎn)載。詳情見轉(zhuǎn)載須知。