聞?wù)f美股牛市不再，金融科技股卻要集體“悶聲發(fā)大財(cái)”？

本文作者：周蕾

編輯：陳伊莉

2018-07-31 21:00

導(dǎo)語(yǔ)：爬得快≠爬得穩(wěn)，關(guān)鍵看業(yè)績(jī)。

時(shí)值美股上市公司的財(cái)報(bào)季，科技股持續(xù)下滑拖累納指大盤，但彭博社卻稱華爾街的分析師們最近對(duì)金融科技領(lǐng)域青睞有加。

瑞信的分析師Paul Condra表示，“2018年到目前為止，金融科技領(lǐng)域在動(dòng)蕩的市場(chǎng)環(huán)境中其實(shí)一直是相對(duì)安全的避風(fēng)港，表現(xiàn)比標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和金融股、科技股們都要好?！辈⒈硎荆b于潛在的持續(xù)增長(zhǎng)、利潤(rùn)率提升、現(xiàn)金回報(bào)、并購(gòu)和具有防御性的業(yè)務(wù)，他們對(duì)這一領(lǐng)域基本保持樂觀——從KBW金融科技指數(shù)表現(xiàn)可以看出，金融科技領(lǐng)域自今年以來確實(shí)維持了總體走高的態(tài)勢(shì)。

聞?wù)f美股牛市不再，金融科技股卻要集體“悶聲發(fā)大財(cái)”？

彭博社報(bào)道稱，金融科技領(lǐng)域曾經(jīng)因?yàn)長(zhǎng)ending Club和On Deck高調(diào)的IPO和后繼疲軟的表現(xiàn)而名聲不佳，如今再度因?yàn)镾quare和PayPal這樣的支付公司而矚目。以摩根士丹利的James Facette為首的分析師們提高了對(duì)整個(gè)支付領(lǐng)域的評(píng)級(jí)，認(rèn)為其估值過低，投資者低估了消費(fèi)支出的彈性，“有可能加速盈利增長(zhǎng)、擴(kuò)大企業(yè)對(duì)企業(yè)的支付，同時(shí)增強(qiáng)并購(gòu)潛力”。

Wolfe Research的Darrin Peller此前曾指出，隨著銀行“割讓領(lǐng)土”，金融科技公司將會(huì)繼續(xù)獲得客戶，“金融科技創(chuàng)新者進(jìn)一步切入了消費(fèi)者和銀行之間，在此過程中，科技幫助他們直接接觸消費(fèi)者，也贏得了與銀行之間的斗爭(zhēng)。銀行因?yàn)楹徒鹑诳萍己献鞫艞壛藸?zhēng)奪，金融科技的勝利將進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)?！?/p>

但華爾街的金融科技股們真的迎來了春天嗎？

零售數(shù)據(jù)走強(qiáng)，支付企業(yè)最被看好

前文所提的KBW金融科技指數(shù)由納斯達(dá)克和KBW投資銀行于2016年聯(lián)合推出，納入了49家美國(guó)金融科技上市公司，大致可分為支付、數(shù)據(jù)服務(wù)分析、交易平臺(tái)、金融軟件服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)銀行及網(wǎng)絡(luò)借貸6個(gè)類型，其中支付相關(guān)企業(yè)就有18家。

為何最近支付領(lǐng)域會(huì)備受青睞？從美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上或許能找到答案。

Zacks報(bào)道稱，今年4月美國(guó)的零售額增加，美國(guó)創(chuàng)紀(jì)錄的失業(yè)率和稅制改革的影響是重要原因之一（失業(yè)率在今年5月進(jìn)一步下降，創(chuàng)下近50年來的歷史新低；消費(fèi)者有更多可支配收入用于購(gòu)買）消費(fèi)者信心保持強(qiáng)勁也有望延續(xù)近期的積極零售趨勢(shì)，而支付行業(yè)的收入增長(zhǎng)與消費(fèi)者支出水平成正比，無疑消費(fèi)過程中的支付方式會(huì)進(jìn)一步升級(jí)，銀行卡使用量也將繼續(xù)增加，支付行業(yè)也可能因此迎來蓬勃發(fā)展——Master Card第二季度營(yíng)收36.65億美元，同比增長(zhǎng)20.04%，凈利潤(rùn)15.69億美元，同比增長(zhǎng)33.31%；而Visa也在第二財(cái)季披露稱，其支付量增長(zhǎng)了11%。

聞?wù)f美股牛市不再，金融科技股卻要集體“悶聲發(fā)大財(cái)”？

主打電子支付的PayPal第二季度的表現(xiàn)無疑更受關(guān)注：上周公布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其在第二季度的盈利超過了市場(chǎng)預(yù)期，季度凈營(yíng)收較去年同期增長(zhǎng)了23%。然而這家支付巨頭由于第三季度營(yíng)收展望未能達(dá)到預(yù)期，盤后股價(jià)大幅下跌近6%。

自今年4月發(fā)布第一季度財(cái)報(bào)以來，PayPal就大舉收購(gòu)多家公司，包括斥資22億美元收購(gòu)瑞士小企業(yè)支付服務(wù)iZettle。此舉被看作是意圖盡快擺脫對(duì)前母公司eBay的過度依賴，并繼續(xù)在支付產(chǎn)業(yè)的其他領(lǐng)域進(jìn)行擴(kuò)張。其旗下P2P支付軟件Venmo的交易總額增速低于第一季度，不過活躍用戶數(shù)量在第一季度有11%的增長(zhǎng)。

另一家被華爾街高度關(guān)注的支付機(jī)構(gòu)Square，第二季度財(cái)報(bào)要到北京時(shí)間8月2日才揭開面紗。從今年一季度的數(shù)據(jù)來看，凈虧損為2398.6萬(wàn)美元，去年同期為凈虧損1509.0萬(wàn)美元，凈營(yíng)收則同比增長(zhǎng)了45%；而總支付交易量在第一季度為178億美元，同比增長(zhǎng)31%。

值得一提的是，據(jù)外媒報(bào)道，eBay和Square已達(dá)成新的伙伴關(guān)系，后者將為數(shù)以百萬(wàn)賣家提供高達(dá)10萬(wàn)美元的商業(yè)貸款，商戶們可于九月開始提出貸款申請(qǐng)。

Lending Club連虧不止，投資者不離不棄？

與支付機(jī)構(gòu)相比，被稱為P2P鼻祖的Lending Club處境就沒有這么好了。2016年CEO丑聞事件的持續(xù)發(fā)酵，已經(jīng)使得這家全美最大P2P網(wǎng)貸平臺(tái)連續(xù)虧損了8個(gè)季度，其2018年第一季度凈虧損3118萬(wàn)美元，較去年同期增加了4.48%，并預(yù)計(jì)2018全年的虧損額將高達(dá)7000萬(wàn)美元，虧損局勢(shì)在短期內(nèi)似無扭轉(zhuǎn)的可能。（雷鋒網(wǎng)AI金融評(píng)論注：2016年，Lending Club時(shí)任CEO兼創(chuàng)始人Renaud Laplanchee將2200萬(wàn)美金的近優(yōu)質(zhì)貸款出售給了一個(gè)單一投資者，違反了公司操作及信息披露要求，導(dǎo)致股價(jià)大跌，CEO最終引咎辭職。）

然而，在一季報(bào)發(fā)布當(dāng)天，Lending Club迎來了單日超過20%的漲幅，股價(jià)一改今年以來的頹勢(shì)，此后三個(gè)月中也呈現(xiàn)震蕩上揚(yáng)的走勢(shì)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前共有16位分析師點(diǎn)評(píng)了Lending Club，大部分建議持有，有5位給出了買入或是跑贏大市的評(píng)級(jí)。摩根士丹利的Facette同樣建議持股觀望，盡管聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)正在對(duì)其涉嫌欺騙客戶的行為進(jìn)行調(diào)查，存在著較高的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，但他認(rèn)為這并不會(huì)改變投資者對(duì)Lending Club未來走向的信心。

數(shù)據(jù)服務(wù)商的高歌猛進(jìn)

在金融信息服務(wù)類中，湯森路透的市值位列前茅。這家機(jī)構(gòu)外匯經(jīng)紀(jì)商在2018年第一季度營(yíng)收同比小幅增加，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻出現(xiàn)下滑。具體數(shù)據(jù)顯示，受到核心定期訂閱業(yè)務(wù)的驅(qū)動(dòng)，持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)4%至13.8億美元。如今湯森路透向全球銀行和金融投資機(jī)構(gòu)提供新聞和分析工具，訂閱產(chǎn)品的經(jīng)常性收入成為盈利重點(diǎn)之一。此外，全球市場(chǎng)的發(fā)展也推動(dòng)其在交易方面收入的增加。

需要注意的是，湯森路透旗下的金融風(fēng)險(xiǎn)部門被私募股權(quán)公司黑石集團(tuán)收購(gòu)了大部分股權(quán)，該部門此后更名為“Refinitiv”，將向金融服務(wù)專業(yè)人士提供信息相關(guān)服務(wù)。而此前湯森路透也早已推出聊天軟件Eikon Messenger，結(jié)合原有的金融數(shù)據(jù)服務(wù)，不難看出，湯森路透正在拉開戰(zhàn)線，逐步對(duì)標(biāo)彭博終端的多項(xiàng)業(yè)務(wù)。

另一家值得一提的大數(shù)據(jù)分析企業(yè)Fair Isaac（FICO）則已經(jīng)公布新一季度的財(cái)報(bào)。美國(guó)利用這家企業(yè)所推出的FICO評(píng)分系統(tǒng)建立個(gè)人信用統(tǒng)一量化標(biāo)準(zhǔn)，三大征信機(jī)構(gòu)也都采用這一系統(tǒng)來開展業(yè)務(wù)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2.6億美元的收入較去年同期增長(zhǎng)了12%，尤其是單季度簽約預(yù)訂量達(dá)到了1.2億美元，同比增加了26%；而應(yīng)用程序方面的收入也有小幅增長(zhǎng)，其中Tonbeller合規(guī)解決方案表現(xiàn)強(qiáng)勁，同比漲幅達(dá)到了55%。

都是金融科技，同領(lǐng)域卻不同命？

相比起華爾街對(duì)金融科技領(lǐng)域青眼以待，中國(guó)內(nèi)地分別赴美、赴港上市的金融科技企業(yè)似乎沒有那么幸運(yùn)。號(hào)稱“金融科技第一股”的眾安在線去年上市迎來一波大漲后就持續(xù)震蕩下挫，加上最近收到來自銀保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管函，當(dāng)前股價(jià)對(duì)比發(fā)行價(jià)而言已跌去近40%。

雷鋒網(wǎng)AI金融評(píng)論曾報(bào)道今年以來內(nèi)地金融科技企業(yè)集體赴港上市的熱潮，這些標(biāo)的無一例外都出現(xiàn)了破發(fā)的情況，部分股票更是一度跌成“細(xì)價(jià)股”。而同樣被視作與金融科技有關(guān)的科技巨頭騰訊控股和金山軟件等股票，在今年的二季度表現(xiàn)都不盡如人意。

而在大洋彼岸的中概互金美股們，上市以來的股價(jià)走向也呈現(xiàn)了兩極分化。近期FAANG等科技股拖累納指大盤，中概股紛紛下跌，加上國(guó)內(nèi)P2P暴雷潮的大背景下，互金企業(yè)股價(jià)首當(dāng)其沖。除點(diǎn)牛金融因布局汽車金融而逆市大漲之外，拍拍貸、宜人貸、趣店、樂信等多只知名互金中概股都在近兩個(gè)月呈現(xiàn)了不同程度的下挫。

為何“上市潮”未能帶來“漲價(jià)潮”？51信用卡創(chuàng)始人兼CEO孫海濤認(rèn)為，原因之一是一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)的估值水平不相匹配，“從大量的定價(jià)破發(fā)就能看出來，可能是過去幾年貨幣的杠桿利潤(rùn)帶來人民幣市場(chǎng)的繁榮，從而導(dǎo)致一級(jí)市場(chǎng)估值虛高?！?/p>

針對(duì)這一情況，一位港股分析師也告訴雷鋒網(wǎng)AI金融評(píng)論，與其說一級(jí)市場(chǎng)泡沫太多，倒不如說是大股東對(duì)自家股份過于樂觀，香港的新股也存在市盈率普遍虛高的現(xiàn)狀，市場(chǎng)亦無需勉強(qiáng)買這批貴價(jià)股。他表示，無論是金融科技抑或是其他領(lǐng)域，股價(jià)的高增長(zhǎng)關(guān)鍵仍然是盈利和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，僅看概念炒作仍然無法支撐股價(jià)。

聞?wù)f美股牛市不再，金融科技股卻要集體“悶聲發(fā)大財(cái)”？