挑戰(zhàn)者銀行（Challenger banks）正在延續(xù)2019年的瘋狂，在新的一年真正向傳統(tǒng)銀行界那些高高在上的“在位者”發(fā)起沖擊。但與此同時，這些后來者也因為過高的估值和缺乏說服力的財務(wù)數(shù)字而備受質(zhì)疑。

在2019年前三季度，挑戰(zhàn)者銀行們已經(jīng)獲得了超過30億美元的融資。到了第四季度，歐洲的數(shù)字銀行Revolut率先傳出了新一輪融資消息。

據(jù)《每日電訊報》報道，這家總部位于英國的企業(yè)正準備在未來幾個月發(fā)行10億美元的可轉(zhuǎn)換貸款，這筆貸款將與人們期待已久的5億美元股權(quán)融資同時進行。

Revolut一直在與日本投資巨頭軟銀就此交易進行討論，但談判陷入停頓；該公司現(xiàn)已聘請美國投資銀行摩根大通進行此輪融資。

報道稱，如果上述嘗試能夠成功，Revolut的融資總額將達到20億美元，并可能使公司的估值上升到50億至100億美元這個區(qū)間。

Revolut的融資行為隨即受到業(yè)界高度關(guān)注，甚至有批評的聲音出現(xiàn)。知名金融市場獨立評論員Chris Skinner在他的博客上發(fā)布了一篇名為《Revolut是引領(lǐng)金融科技走向變革……還是毀滅？（Is Revolut Leading a FinTech Revolution … or Destroying It?）》文章，認為金融科技獨角獸這種估值暴漲的趨勢可能是有害的。

在2018年，Revolut的收入為5820萬英鎊（7000萬美元），凈虧損3280萬英鎊（4000萬美元），是其2017年虧損水平的兩倍；另外，由于信用卡計劃中的銷售成本和獲客費用，銷售成本猛增了247％。

“這就引出一個問題：這個競爭者的真正價值是什么？要記住，Revolut是眾多競爭者中的一員，還是一家非常年輕的企業(yè)?！盨kinner寫道。

他在文章中提到：

根據(jù)Revolut的說法，他們聲稱擁有800萬客戶——假設(shè)這些客戶全部處于活躍狀態(tài)，配上這100億美元的估值，那么相當于每位客戶生命周期的價值為1250美元或1000英鎊。

向用戶收取的費用是6英鎊/月或72英鎊/年。假設(shè)這是唯一的收入來源（事實上不是），那得要十四年才能達到收支平衡。即使算上借記卡的使用費用和外匯的微薄利潤，這也可能是十年的盈虧平衡點。

以20倍的市盈率來算，Revolut必須賺取5億美元的凈收入才能有100億美元的估值。雖然他們創(chuàng)造了5800萬英鎊的收入（這確實是一項了不起的成就）。注意：收入不是凈收入。

因不合常理的超高估值而被重點關(guān)注的，不只Revolut一家。

實際上，大多數(shù)新興銀行和挑戰(zhàn)者銀行似乎都因為規(guī)模太大或估值太高而無法倒閉。N26在2019年完成了多起融資，市值達到35億美元；巴西的Nubank估值100億美元；蒙佐的身價為20億英鎊……而且這個數(shù)字還在增加。

在支付和銀行業(yè)內(nèi)部，有相當一部分收入來自信用卡發(fā)行，比方說顧客用卡消費時的交換費。盡管還有其他收入來源，如加密貨幣交易或者外匯服務(wù)（注：這兩項都是Revolut的重要業(yè)務(wù)），但那些希望真正生存下來的企業(yè)，可能不得不轉(zhuǎn)向信貸這樣的傳統(tǒng)金融服務(wù)來獲取利潤———基本上，新生代的銀行們不得不變成那些你父母所用銀行的數(shù)字版兄弟。

交換業(yè)務(wù)的日子一直不太好過，而且隨著賬戶對賬戶的支付手段給銀行卡網(wǎng)絡(luò)帶來價格壓力，它的地位可能還會繼續(xù)下降。用很少使用的卡片充斥世界的激勵措施可能會減少。

傳統(tǒng)銀行收取交換費，而新興銀行/挑戰(zhàn)者銀行不收或少收這類費用，這正是這批后來者的競爭優(yōu)勢之一。因此交換費用的降低，意味著這些新興銀行的收入將繼續(xù)被邊緣化，損失繼續(xù)增加。

人們不禁要問：僅僅是一個花哨的應用程序設(shè)計，就能讓一個簡單的銀行服務(wù)提供商估值高達數(shù)十億美元嗎？

如果你所用的傳統(tǒng)銀行開發(fā)了一款同樣如此流暢的應用程序，讓你能夠在其中管理銀行卡、降低它們的外匯價格，會發(fā)生什么？世界上的傳統(tǒng)銀行們，有著無與倫比的財務(wù)實力、存款資金，還有長期的私人和商業(yè)融資以及健康的資產(chǎn)負債表，一旦他們決定真正實現(xiàn)數(shù)字化，那后來者該如何是好呢？

實際上，這些新的數(shù)字銀行大多數(shù)都不新鮮，就像重新包裝的舊銀行服務(wù)一樣，價格略有不同。他們的大部分收入來自各種卡片，但這也不是他們擁有、運營或完善的，而是Visa和MasterCard在發(fā)這些卡。

也許正是由于缺乏真正的創(chuàng)新、合理的估值，以及股東和客戶的前景不明，Monzo的聯(lián)合創(chuàng)始人才會辭職去做牧民吧。

雷鋒網(wǎng)編譯 via Forbes

雷鋒網(wǎng)雷鋒網(wǎng)雷鋒網(wǎng)

雷峰網(wǎng)原創(chuàng)文章，未經(jīng)授權(quán)禁止轉(zhuǎn)載。詳情見轉(zhuǎn)載須知。