雷鋒網(wǎng)·AI金融評(píng)論按：本文作者 MakerDAO經(jīng)濟(jì)學(xué)者 潘超，來(lái)源微信公眾號(hào)“ CryptoEconomics”，轉(zhuǎn)載已獲授權(quán)。

“從中美貿(mào)易戰(zhàn)和近期政治經(jīng)濟(jì)事件帶來(lái)的影響來(lái)看，比特幣已經(jīng)失去避險(xiǎn)功能，虛擬貨幣市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)新的階段?！?/p>

北京時(shí)間3月23號(hào)凌晨，特朗普簽署總統(tǒng)備忘錄，宣布對(duì)中國(guó)價(jià)值500億美元的進(jìn)口商品征收關(guān)稅。由于擔(dān)憂美中貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)，美股遭受重挫，道瓊斯指數(shù)下跌 724 點(diǎn)（2.9%），創(chuàng)下歷史上第五大下跌幅度。

隨后，中國(guó)宣布30億美元的反制裁措施，進(jìn)一步激化了貿(mào)易戰(zhàn)的局面。上證A股開盤后最高跌幅達(dá)到 5%。全球股市進(jìn)入恐慌下跌。

同時(shí)，作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金價(jià)格大漲 2.7%。

而比特幣等虛擬貨幣并沒有成為全球資金的避險(xiǎn)選擇，反而跟隨股市下跌。

這和早期 - 全球政治經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)恐慌，比特幣上漲的趨勢(shì)完全不同，也反映了關(guān)于當(dāng)前虛擬貨幣市場(chǎng)的重要特征：比特幣已失去避險(xiǎn)功能，虛擬貨幣市場(chǎng)早已進(jìn)入了一個(gè)新的階段。

早期階段

2013年初，塞浦路斯政府無(wú)力救助本國(guó)爆發(fā)的銀行危機(jī)，不得不向國(guó)際求助。歐盟、歐洲央行及國(guó)際貨幣基金組織同意給予塞浦路斯100億歐元的貸款，條件是該國(guó)的銀行必須向銀行儲(chǔ)戶征收存款稅，從中籌集58億歐元。塞浦路斯的儲(chǔ)戶人人自危，爭(zhēng)先把本國(guó)貨幣換成比特幣，比特幣短短幾天從30多美元一度飆漲到265美元。

2015年6月，希臘陷入債務(wù)問題，并很有可能出現(xiàn)債務(wù)違約并離開歐元區(qū)。希臘當(dāng)?shù)厝嗣窈蜌W洲群眾陷入恐慌情緒，并把比特幣作為避險(xiǎn)資產(chǎn)和價(jià)值儲(chǔ)藏。比特幣的價(jià)格在一個(gè)月內(nèi)攀升 37%。

市場(chǎng)現(xiàn)狀

然而從去年以來(lái)的幾個(gè)國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)事件來(lái)看，比特幣等虛擬貨幣已經(jīng)逐漸失去了避險(xiǎn)資金功能。

2017年9月4日，朝鮮進(jìn)行大規(guī)模核試驗(yàn)，全球資本市場(chǎng)陷入緊張。盡管美國(guó)股票市場(chǎng)處于勞動(dòng)節(jié)休息日，這種緊張局面還是在黃金市場(chǎng)體現(xiàn)出來(lái)。黃金價(jià)格上漲 1%，達(dá)到一年來(lái)以來(lái)的新高。日本東證指數(shù)和韓國(guó)綜合股價(jià)指數(shù)分別下跌 1% 和 1.2%。

 

然而，比特幣卻在當(dāng)日下跌 5 %。

2018年2月5日，美股經(jīng)歷了自2008年金融危機(jī)和11年歐債以來(lái)最大跌幅，道瓊斯指數(shù)單日失掉1175個(gè)點(diǎn)，全球資本市場(chǎng)普遍出現(xiàn)超過3%的下跌。而虛擬貨幣市場(chǎng)受這一影響發(fā)生恐慌性拋售，單日蒸發(fā)將近 30%市值，比特幣跌幅幾乎20%。

可見，比特幣不但沒能成為投資者的避難天堂，反而在全球投資出現(xiàn)恐慌時(shí)加劇下跌。

通過對(duì)比近幾個(gè)月的 VIX 指數(shù)和比特幣價(jià)格。（VIX指數(shù)又稱為恐慌指數(shù)，是芝加哥期權(quán)期貨交易所使用的市場(chǎng)波動(dòng)性指數(shù)。該指數(shù)反映市場(chǎng)對(duì)未來(lái)30天市場(chǎng)波動(dòng)性的預(yù)期）

我們發(fā)現(xiàn) VIX 指數(shù)越低，即市場(chǎng)波動(dòng)越小時(shí)，比特幣價(jià)格越走高，反之當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)越大時(shí)，比特幣價(jià)格越走低。這意味著比特幣等虛擬貨幣已經(jīng)從避險(xiǎn)資產(chǎn)成了資本市場(chǎng)恐慌性的晴雨表，甚至更容易受到資本市場(chǎng)恐慌性的影響。

背后原因

那么，是什么原因讓比特幣等虛擬貨幣失去了避險(xiǎn)資產(chǎn)功能呢？

歸結(jié)起來(lái)主要原因在于比特幣等虛擬貨幣投資者基礎(chǔ)已經(jīng)發(fā)生改變，交易市場(chǎng)中主要為機(jī)構(gòu)和專業(yè)交易員。與早期主要持有者為科技愛好者和部分自由主義者不同，隨著17年底的熱潮和泡沫，虛擬貨幣市場(chǎng)吸引大量投資機(jī)構(gòu)，而普通投資者在震蕩后選擇退場(chǎng)或觀望。對(duì)于專業(yè)交易員來(lái)說，比特幣等虛擬貨幣僅僅是眾多資產(chǎn)配置中的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之一，在全球政治經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)震蕩時(shí)，高風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)資產(chǎn)很自然地得到減倉(cāng)。同時(shí)這也意味著，比特幣已經(jīng)完全成為了投資性資產(chǎn)。

另一個(gè)原因是，雖然傳統(tǒng)資本進(jìn)入虛擬貨幣市場(chǎng)，但虛擬貨幣僅僅是一個(gè)小市場(chǎng)，要知道整個(gè)虛擬貨幣市場(chǎng)的市值不超過一個(gè)大型上市公司。因此，虛擬貨幣價(jià)格很容易受監(jiān)管政策、交易所影響，而這些事件發(fā)生的頻率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)恐慌的出現(xiàn)。以2017年9月4日的朝鮮核試驗(yàn)為例，比特幣單日下跌5%主要是因?yàn)橹袊?guó)七部委發(fā)布禁止ICO文件。

面對(duì)中美貿(mào)易戰(zhàn)，如何配資？

從VIX 指數(shù)來(lái)看，全球資本市場(chǎng)仍處于恐慌高位。由于在23日簽署總統(tǒng)備忘錄后，美國(guó)將有15天的時(shí)間確定關(guān)稅涉及的具體商品和服務(wù)，而美國(guó)和中國(guó)仍處于商務(wù)談判中。

在具體政策和措施出臺(tái)之前，并不建議重倉(cāng)虛擬貨幣或者將虛擬貨幣當(dāng)做避險(xiǎn)資產(chǎn)。從保持流動(dòng)性的角度，USDT 或穩(wěn)定貨幣 Dai 將會(huì)是默認(rèn)選擇。

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