今天，有媒體以《36氪深陷股權(quán)眾籌項(xiàng)目“涉嫌欺詐”漩渦》為題，爆出國內(nèi)知名股權(quán)眾籌平臺(tái)36Kr的一個(gè)新三板定增項(xiàng)目“宏力能源”存在投資欺詐事件。該項(xiàng)目是36Kr重點(diǎn)打造的標(biāo)桿項(xiàng)目之一，而就在1個(gè)多月前，“宏力能源”財(cái)報(bào)曝光，因各項(xiàng)數(shù)據(jù)與去年末啟動(dòng)定增時(shí)的數(shù)據(jù)差異巨大，引發(fā)了來自36kr眾籌平臺(tái)參與定增投資者們的劇烈反彈。文章稱“從5月到6月，36kr眾籌投資人與36kr管理層溝通無效，尋找宏力能源的管理層無門，至今已陷入了無路可走的境地?！?/span>

隨著人們質(zhì)疑36kr眾籌平臺(tái)，是否存在虛假宣傳、隱瞞真相等違法行為之外，我們也不禁疑惑股權(quán)眾籌的利弊究竟如何。

有了互聯(lián)網(wǎng)的存在，線上股權(quán)眾籌的優(yōu)點(diǎn)顯而易見。對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來說最大的好處在于：能夠提升融資過程中的地位，能反選投資人而不是被投資人像挑白菜一樣的扒拉。而對(duì)于投資人來說最大的好處是：能夠更充分的分散風(fēng)險(xiǎn)，參投到好項(xiàng)目。它在很大程度上降低了創(chuàng)業(yè)公司的融資成本，提高了融資效率。

但是，如雷鋒網(wǎng)在之前的《滴滴“被上市”的背后：學(xué)點(diǎn)投資知識(shí)很重要》一文中提及，股權(quán)投資交易與大多數(shù)人所熟悉的二級(jí)市場交易不同，存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。雖然股權(quán)眾籌的投資人有點(diǎn)類似于上市公司的股東：大部分股東都互不認(rèn)識(shí)，只是為了享有投資股票的分紅，而并不在意是否具有權(quán)利并參與公司的決策。在小股東對(duì)公司管理層的控制力被嚴(yán)重削弱的情況下，就很容易發(fā)生部分大股東和公司管理層，侵犯其他小股東利益的情況。

證券法律制度百余年的發(fā)展，在很大程度上都是圍繞如何監(jiān)管這種道德風(fēng)險(xiǎn)而演進(jìn)的，如信息披露制度、股東集團(tuán)訴訟等。這一點(diǎn)在股權(quán)眾籌中也同樣可能存在，但是由于股權(quán)眾籌公司發(fā)展過于迅猛，以至于還沒有來得及借鑒上市公司的一些成熟做法，和形成針對(duì)這個(gè)市場的法定行為規(guī)范，于是道德風(fēng)險(xiǎn)便接踵而至，形成了各種各樣的“坑”。

坑一，股東身份沒有直接體現(xiàn)

由于公司法規(guī)定，有限責(zé)任公司的股東不超過50人，非上市的股份有限公司股東不超過200人。因此，股票眾籌一般采用兩種方式實(shí)現(xiàn)，一個(gè)是委托持股，一個(gè)是平臺(tái)持股。這兩種方式都在眾籌公司與眾籌股東之間隔了一個(gè)中介，前者是被委托的實(shí)名股東，后者是持股平臺(tái)。這就造成了，真實(shí)股東的身份沒有直接的體現(xiàn)。如果沒有書面的委托或者平臺(tái)身份認(rèn)證，或者其他證據(jù)證明，眾籌公司和中介可以不認(rèn)可眾籌股東的身份，那時(shí)眾籌股東則百口莫辯，相當(dāng)被動(dòng)。因此，眾籌股東與眾籌公司之間的關(guān)系非常間接，身份也相對(duì)隱晦，對(duì)眾籌公司幾乎無法產(chǎn)生直接的影響。

坑二，股東無法參與公司經(jīng)營

在很多眾籌項(xiàng)目中，眾籌股東雖然是公司股東，但是幾乎很難行使公司股東的權(quán)利，基本上都不太能親自參加股東會(huì)、參與股東會(huì)表決和投票。從眾籌公司角度這也可以理解：如果每次股東會(huì)都有嘩啦啦幾十上百好人來參加，對(duì)協(xié)調(diào)和決策都會(huì)造成很大障礙，會(huì)嚴(yán)重削弱公司決策效率?，F(xiàn)實(shí)操作中，很多籌咖啡館都面臨過因?yàn)椤耙蝗艘痪洹睕Q策權(quán)混亂，而面臨散伙的窘境。

但是，如果不尊重眾籌股東的參與決策權(quán)，眾籌股東的利益又很難得到保障。眾籌公司收了股東的錢，不為公司辦事，不好好經(jīng)營，或者經(jīng)營好了把公司資產(chǎn)挪為己有，這種做法也并不罕見。所以，不妨參照上市公司的做法，眾籌股東，至少要保證自己對(duì)眾籌公司的經(jīng)營情況有知情權(quán)，眾籌公司也應(yīng)當(dāng)有非常完善的信息披露、法律和審計(jì)等第三方監(jiān)督的機(jī)制。同時(shí)，在必要的情況下，眾籌股東也最好有提議乃至表決罷免眾籌公司負(fù)責(zé)人的權(quán)利。

坑三，股東無法決定是否分紅

眾籌股東參與眾籌，很多時(shí)候是看中眾籌公司的盈利能力，期待得到分紅?？墒?，公司法并未規(guī)定公司有稅后可分配利潤就必須分紅。利潤分配方案要股東會(huì)表決通過了，才會(huì)根據(jù)這個(gè)方案向股東分配紅利。如果股東會(huì)沒有表決通過，或者股東會(huì)干脆就不審議這個(gè)議題，即使公司賬上趴著大筆大筆的稅后利潤，眾籌股東也只能眼饞著，拿不到。眾籌公司完全可以以一句：“稅后利潤要用于公司長期發(fā)展的再投資”，把眾籌股東推到千里之外。如果法律沒有規(guī)定強(qiáng)制分紅，那么眾籌股東只能自己保護(hù)自己，最好要在公司章程中約定強(qiáng)制分紅條款，即如果有稅后可分配利潤，每年必須在指定的日期向眾籌股東分配。

坑四，股權(quán)眾籌不是風(fēng)險(xiǎn)投資

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目一般具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資人會(huì)向大量的項(xiàng)目進(jìn)行投資，大部分的項(xiàng)目都會(huì)投資失敗，但是只要其中少數(shù)幾個(gè)項(xiàng)目上市了、被并購，投資成功的收益回報(bào)，不僅可以彌補(bǔ)投資失敗的損失，還能有很高的盈余。但是，股權(quán)眾籌本身就是為了降低投資門檻，所以絕大多數(shù)眾籌股東都是普通老百姓。一方面，眾籌投資人不可能有資金向大量的項(xiàng)目投資，手頭的資金一般也就只夠投一兩個(gè)項(xiàng)目，如果這一兩個(gè)項(xiàng)目干砸了，那就是血本無歸、棺材本都沒有了。另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資人一般會(huì)對(duì)行業(yè)有深入的研究，對(duì)項(xiàng)目商業(yè)可行性的判斷相對(duì)專業(yè)，而普通老百姓可能更多的是聽信于眾籌平臺(tái)或者發(fā)起人的鼓吹，缺乏判斷的能力，投資的風(fēng)險(xiǎn)也就更高。

所以，普通人參與股權(quán)眾籌，千萬不要把自己當(dāng)作風(fēng)險(xiǎn)投資人，最好是傳統(tǒng)一些的行業(yè)，收益可逾期、持續(xù)且穩(wěn)定，最好不要追求高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)。在這個(gè)前提下，認(rèn)真考察自己的投資項(xiàng)目，在自己熟悉的行業(yè)領(lǐng)域或地域范圍投資。最后，還可以借鑒風(fēng)險(xiǎn)投資人的投資原則“投資就是投人”，一定要找個(gè)值得信任的發(fā)起人，或者保障機(jī)制完善的眾籌平臺(tái)。

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