日前，美國(guó)第一大無線運(yùn)營(yíng)商以44億美元（溢價(jià)17%）并購(gòu)了AOL。其實(shí)AOL能夠撐到今天而被溢價(jià)收購(gòu)，對(duì)于AOL應(yīng)該算是最好的結(jié)局。這也是為何其宣布被并購(gòu)后，股價(jià)大漲的原因。所以并購(gòu)的焦點(diǎn)就集中在并購(gòu)方Verizon的身上。即Verizon通過并購(gòu)的得與失。

先來看看失。所謂并購(gòu)中的失，最主要的還是并購(gòu)的價(jià)格，尤其是與對(duì)手的并購(gòu)相比。業(yè)內(nèi)知道，在美國(guó)通信市場(chǎng)，AT&T是Verizon最大的對(duì)手，去年其以485億美元的價(jià)格并購(gòu)了美國(guó)第一大衛(wèi)星電視運(yùn)營(yíng)商DirecTV。當(dāng)然如此大手筆并購(gòu)的理由按照當(dāng)時(shí)AT&T的說法是創(chuàng)造一家能夠向消費(fèi)者提供新捆綁服務(wù)和在各個(gè)屏幕（移動(dòng)設(shè)備、電視機(jī)、筆記本電腦、汽車甚至是飛機(jī)）提供內(nèi)容的一次獨(dú)特機(jī)會(huì)。那么與AT&T 485億美元之巨相比，以不足1/10的價(jià)格并購(gòu)AOL的Verizon還是相當(dāng)劃算的，況且去年一年AOL自己就創(chuàng)造了25億美元的營(yíng)收，先不說戰(zhàn)略上的價(jià)值，僅就并購(gòu)給并購(gòu)方營(yíng)收上帶來的壓力風(fēng)險(xiǎn)就比AT&T并購(gòu)DirecTV小得多。更何況當(dāng)初AT&T并購(gòu)DirecTV還遭到過業(yè)內(nèi)的質(zhì)疑，即增長(zhǎng)放緩的AT&T為什么在美國(guó)衛(wèi)星電視訂閱增長(zhǎng)趨于平緩的情況下還要收購(gòu)DirecTV，而網(wǎng)絡(luò)電視服務(wù)的增長(zhǎng)可能意味著衛(wèi)星電視服務(wù)的需求將在未來幾年進(jìn)一步趨緩。

 接下來我們?cè)倏碫erizon并購(gòu)AOL能得到什么？首先還是從營(yíng)收上看，如果按照上述AOL年?duì)I收25億美元計(jì)算的話，這個(gè)收入對(duì)于Verizon來說是九牛一毛，有或者沒有無關(guān)痛癢。要知道，在今年的第一季度，Verizon營(yíng)收為320億美元，利潤(rùn)就達(dá)到了43.4億美元。由此看，從純營(yíng)收和利潤(rùn)的角度，短期內(nèi)AOL不會(huì)給Verizon帶來實(shí)際的價(jià)值。那么從戰(zhàn)略的角度看，Verizon并購(gòu)AOL又如何呢？

 業(yè)內(nèi)有評(píng)論認(rèn)為，Verizon并購(gòu)AOL看中的其移動(dòng)視頻內(nèi)容和視頻廣告業(yè)務(wù)，并認(rèn)為并購(gòu)AOL之后，Verizon將會(huì)對(duì)谷歌和Facebook造成威脅。我們不否認(rèn)，目前AOL在視頻流量上僅次于谷歌和Facebook排名第三。但從整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)看，AOL的市場(chǎng)份額（按照營(yíng)收計(jì)算）僅排在第11位，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于排名第一和第二的谷歌及Facebook。即便如業(yè)內(nèi)分析所言，被并購(gòu)后，AOL得益于Verizon的規(guī)模、數(shù)據(jù)等優(yōu)勢(shì)進(jìn)而在廣告市場(chǎng)獲得一定的增長(zhǎng)，但究竟能增長(zhǎng)多少，業(yè)內(nèi)并未給出實(shí)質(zhì)性的預(yù)估。

眾所周知，隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的興起，傳統(tǒng)電信運(yùn)營(yíng)商遭遇互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的挑戰(zhàn)已是不爭(zhēng)的事實(shí)。例如谷歌和Facebook已經(jīng)開始或計(jì)劃推出類似虛擬運(yùn)營(yíng)商的服務(wù)（例如谷歌的Free Zone計(jì)劃和Project Fi計(jì)劃），所以傳統(tǒng)電信運(yùn)營(yíng)商如何應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)就變得舉足輕重。而此次Verizon并購(gòu)AOL無疑是傳統(tǒng)電信運(yùn)營(yíng)商的一種姿態(tài)，即向?qū)κ肿C明，通過資源的整合，也可以進(jìn)入到對(duì)手的“后院”，但就像谷歌和Facebook要做傳統(tǒng)電信業(yè)務(wù)一樣，要給對(duì)手造成實(shí)質(zhì)性的影響，尚需時(shí)日。

 綜上所述，盡管業(yè)內(nèi)對(duì)于Verizon并購(gòu)AOL給予了諸多利好的分析，但鑒于AOL的業(yè)務(wù)規(guī)模及現(xiàn)狀，再綜合考慮Verizon并購(gòu)AOL的價(jià)格，我們認(rèn)為，此次并購(gòu)對(duì)于Verizon是個(gè)劃算（僅從并購(gòu)價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)上）但又無謂的交易，畢竟要將目前的勢(shì)能轉(zhuǎn)換成實(shí)實(shí)在在的動(dòng)能尚需不短的時(shí)間方能顯現(xiàn)，而在這段時(shí)間中，產(chǎn)業(yè)又將發(fā)生何等的變化均是未知數(shù)。

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